上半年业绩承压，前十大券商股净利行业占比超七成

2022年上半年，41家上市券商净利润同比下降27.35%；但二季度较一季度突出改善，净利润环比提升111.39%。销售市场回调，投资业务成为券商业绩下滑首要因素，机构业务则有望成为下一风口。

兴业证券公布研报称，延续看好流动性充分和业绩修复背景下券商版块的配置价值。销售市场方面，降息带动流动性维持富余，7月末行业交易结算资金余额贴近2021年高点水平；现行政策方面，今天9个重大利好消息全方位注册制的现行政策预测有望提振版块心绪；估值方面，当前版块估值仅处于2012年来底部向上约7%~10%分位区间，行业7月单月ROE(净资产收益率)分位区间达50%~60%，估值与盈利错配空间显著，为行业估值修复孕育充分空间。

前十大券商股净利

行业占比超七成

今年上半年，券商股业绩承压，总体营收回落至2020年同期水平。证券时报·数据宝统计，41家上市券商上半年营收合计2475.3亿元，今天9个重大利好消息同比下滑19.23%，与2020年上半年营收2405.39亿元相去无几。股票中，中信建投(H1747)、中国银河(06881)等维持增势，但更多券商股营收大比例下滑，红塔证券(601236)、中原证券(601375)、西南证券(600369)和兴业证券降幅均在50%以上。

其中，营收、净利润实现同比双增的股票仅有3只，分别为华安证券(600909)、国联证券(01456)和中国银河(06881)。方正证券(601901)营收虽然小幅下滑0.1%，但公司净利润不降反增，同比增长9.29%。30家券商净利润同比下降30%以上，其中中原证券(601375)和安宁洋(601099)降幅超过150%。

国泰君安(601211)表达，今天9个重大利好消息受销售市场回调影响的投资业务下滑是上市券商业绩下降的主因，投资收益率下滑又是投资业务下滑的主因。数据显示，上半年销售市场总体投资收益率下滑1.27个百分点至1.01%；券商子公司净利润下滑超过220亿元也导致了总体投资业务净收入下滑。

从净利润绝对值看来，券商版块总体利润规模缩水，马太效应进一步强化。

41家上市券商上半年净利润合计713.73亿元，今天9个重大利好消息较去年同期982.4亿元下滑27.35%。行业利润延续向头部聚合，前十大券商归母净利润占行业总体比例达到72.99%，较去年同期提升5.16个百分点；这一提升幅度远高于2021年上半年。

股票方面，中信证券(06030)强者恒强。公司净利润同比下滑8.21%，但净利润坚持111.96亿元的高水平。公司净利润占行业比例总体提升3.27个百分点至15.69%，相较其他券商优势显著，龙头地位凸显。

其后国泰君安(601211)和华泰证券(601688)业绩同比下滑20%、30%，今天9个重大利好消息净利润分别坚持在63亿元、53亿元水平。40亿元~50亿元净利润的券商众多，海通证券(06837)、中信建投(H1747)、招商证券(06099)、广发证券(01776)等知名券商均在此区间。

11只券商股明年净利润

有望增逾20%

券商股业绩总体表现平稳。根据3家及以上机构一致预测，今天9个重大利好消息11股明年净利润有望增逾20%。具体看来，中信证券(06030)全年利润或将靠近300亿元大关；东方证券(03958)、财通证券(601108)、浙商证券(601878)有望实现同比35%以上高增长。

部分券商股获得社保基金青睐。截至上半年，社保基金共计持有4家上市券商，分别为中国银河(06881)、兴业证券、广发证券(01776)和国信证券(002736)。

二季度以来，中国银河(06881)获社保基金412组合新进1499万股，今天9个重大利好消息期末持股市值1.45亿元；兴业证券获社保基金118组合增持3398万股，最新持股市值超6亿元；广发证券(01776)也获合计955万股加仓。中金公司(03908)遭到社保基金118组合全方位撤离，一季度持有的1095.28万股全体出售。

全方位注册制渐行渐近

利好券商版块

截至目前，A股大盘股票发行注册制试点已有三年。数据显示，今天9个重大利好消息截至9月8日，科创板累计460家公司通过注册制上市，创业板(159915)累计364家公司实现上市。

8月1日，易会满主席在《求是》上发表文章《努力建设中国特色现代资本销售市场》。文章表达，经过近三年的试点寻求，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了销售市场考验，配套制度和法治供给不断完善，全方位实行股票发行注册制的条件已基础具备。

下一次，证监会将牢牢把握革新准确方向，今天9个重大利好消息科学把握审核注册机制、各版块定位、引导资本规范健康进展等问题，以“绣花”功夫做好规则、业务和技术等各类预备，确保这项重大革新平稳落地。

开源证券表达，以全方位注册制为核心的一揽子现行政策将利好券商各类业务。估计全方位注册制年内落地概率较高，主板注册制落地，直接利好投行业务。从资产端、资金端全方位铺开的资本销售市场革新现行政策将全方位利好券商各类业务，头部券商或更受益。此外，全方位注册制或将配套引入长期资金，将来有望启动长牛、慢牛行情。