家电行业新兴消费高景气，二季度或现行业盈利拐点

关键观点

本周家电版块周上涨幅度+3.9%，今天9个重大利好消息 其中白电/ 黑电/ 厨电/ 小家电版块分别+5.0%/+1.8%/+4.5%/+1.2%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝、钢铁、塑料价格环比分别-0.3%、-2.8%、+1.3%、0.0%。

2021 年面临原材料价格上涨、海运运力紧张、国内需求承压等诸多外部环境的严峻挑战，今天9个重大利好消息家电版块总体业绩承压。从已经公布年报/业绩快报的公司看，新兴家电品类坚持高景气。投影仪标的极米科技业绩显著超预测，2021年收入、归母净利润增速分别达到43%、82%；按摩仪标的倍轻松收入、归母净利润增速分别为44%、29%。

小家电版块受制于高基数压迫，版块内公司表现有所分化。九阳股份(002242)2021年收入、归母净利润增速分别为-6%、-20%。其中，苏泊尔(002032)受益于线上渠道转型战略成功落地，今天9个重大利好消息加之外销SEB 订单转移；北鼎受益于周边食材带动自主品牌延续放量，表现优于版块，收入增速分别为16%、21%，归母净利润增速分别为5%、8%。以外销收入主导的公司新宝股份(002705)、石头科技受海运影响较大，业绩有突出承压，归母净利润增速分别为-29%、2%。

白电版块海尔智家(600690)业绩靓丽符合预测，公司收入高质量增长，今天9个重大利好消息同比+8.5%，其中卡萨帝营收129 亿(yoy+40%以上)。此外公司通过结构提升、降费提效以消化原材料、海运成本上涨压迫，归母净利润增速+47%。

站在当前时点，家电版块具备高安全边际，今天9个重大利好消息意见关心年报行情：1)新兴家电景气度高，积极关心享受行业高增长红利的赛道龙头；2)白电、小家电版块盈利修复逻辑确定性强，原材料成本压迫二季度有望突出缓解。

投资意见

2022 年面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，意见把握两条主线：1)成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，今天9个重大利好消息包含扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩延续验证，现阶段意见积极布局。重点推选精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯(603486)。集成灶渗透率提升逻辑延续得到数据验证，重点推选具备长期龙头战略布局眼光、紧握强品牌营销和渠道力两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。推选关心技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

2)需求与盈利延续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。白电推选关心顺应消费升级需求，卡萨帝坚持高增长，今天9个重大利好消息提效与治理优化，盈利能力延续提升的海尔智家(600690)。厨房小家电长期成长空间充分，新宝股份(002705)内销延续推新、扩品类带动收入增长，海运缓解后海外订单需求有望释放，意见重点关心。

风险提醒

原材料价格上涨风险，需求不及预测风险，今天9个重大利好消息疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。