看好运动板块景气度，把握短期波动下长期买点

行情回首：A 股、美股纺服版块表现好于大盘。3 月A 股大盘下滑，港股大盘下滑，美股大盘上行，台股大盘持平；A 股、美股纺织版块表现好于大盘。

品牌渠道：2 月消费同比回暖，3 月本土运动品牌线上增长较好。服装消费从2021 下半年开端经营承压，但降幅呈收窄行情趋势，11~12 月分别同比-0.5%/-2.3%，今年2 月服装社零同比+4.8%。2022 年至今穿类网上零售累计同比+8%，其中2 月份天猫京东纺服同比均有下挫，运动服/鞋分别-2.5%/-11%，下滑较小。3 月，运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别-19%、-33%，同比2020 年3 月-34%、-65%。安踏、FILA、李宁(02331)、特步分别+21%、-2%、-13%、11%，同比2020 年3 月增长94%、61%、85%、42%。抖音方面，今天11个股市要闻消息3月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，阿迪达斯抖音销售隐藏反弹。

制造出口：越南纺织出口大幅回暖，最近原材料价格持平，运价下降。2022年1~2 月，国内纺织品出口+25%/-10%，服装出口+17%/-8%；越南纺织品出口自2021 年11 月以来突出回暖，2021 年11 月、12 月和2022 年1-3 月分别同比增长40%/44%/27%/10%/19%。3 月国内和越南PMI 均有单位数下滑，3月下旬盛泽开机率小幅下降至69%；今年以来棉花价格坚持22700 元/吨左右的高位，锦纶丝价格环比上周略降或持平；运价自今年2 月中以来面临拐点隐藏下滑，3 月综合运价-4.4%。美元兑人民币汇率略降至6.35。

纺服版块公司公告与行业新闻：A 股方面，安宁鸟(603877)、森马服饰(002563)、百隆东方(601339)、台华新材(603055)、歌力思(603808)、盛泰集团等公布年报或快报。港股方面，安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、申洲国际(02313)、宝胜国际(03813)等披露2021 年年报；新闻方面，优衣库日本2 月销售同比-11.4%，今天11个股市要闻消息阿迪达斯2021 年Q4 中华区收入-24%，耐克2022财年Q3 中华区收入-8%。滔搏战略合作品牌新增国产运动品牌李宁(02331)。

投资意见：最近纺服公司年报继续披露，海内外运动品牌均展示亮眼的业绩和营运效率，虽然3 月中以来受到国内疫情扰动，短期增速有所放缓，但中长期仍具有延续成长空间，再次看好优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业总体展现订单充分、供给紧张的局面，从最近数据看成本压迫逐步可控，看好具备增长确定性与议价力的龙头公司和高附加值企业。港股重点推选李宁(02331)、安踏体育(02020)、申洲国际(02313)、特步国际(01368)、波司登(03998)、滔搏，A 股重点推选华利集团、台华新材(603055)、伟星股份(002003)、盛泰集团。

风险提醒：疫情反复多次冲击、企业恶性竞争加剧、国际政治经济发展风险、汇率与原材料价格大幅波动。