好投资者应该少留现金

国务院办公厅国资公司相关责任人表述，管理中心公司控投上市企业执行员工持股计划重要有五方面好的作法：

总的来说，市场行情早已打开，而低吸的机遇将藏在主要与投资人博奕的方式之中，仅有客观的投资人才可以精确的把握住机会，而网络热点层面依然是以新基建定义为关键，这将变成长期性可实际操作的版块，对于更关键点的层面，我能在盘里直播间中与大伙儿一一共享沟通交流，热烈欢迎大伙儿的收看！

在投资治理工作中，关于应该维持多少现金仓位，一直是一个大家争议颇多的话题。有人说应该一直维持大额现金仓位，不做过度的投资，有人说仓位应该越重越好。众说纷纭，莫衷一是。

对此，我的看法是，针对优秀的投资者来说，除非找不到任何好的投资标的，现金仓位应该越少越好。也就说，好投资者不需要现金仓位对自己进行保卫。

不需要现金仓位股票行情查询网站

首先需要指出的是，这里说的好投资者不需要现金仓位，其前提条件是“好投资者”。比如说，假如一位投资者总是跟风炒股票，高价追入热门股、低价卖出冷门股，那么他的现金仓位当然是越多越好：乃至不要投资股票，只存银行，收益会更高。

那么，为什么一个好的投资者不需要现金仓位呢？不少投资者认为，维持“半仓操作”等高额的现金仓位，会降低投资的波动。可是，长期这样做的代价，却是丧失庞大的投资收益。这里，就让人们先看来一个模型。

假设一位股票投资者，每年能够取得20%的投资回报率。这时候，假如他维持半仓操作，每年把仓位降到一半，那么假如假设现金部分的年回报率是3%，那么根据容易的模型计算，到10年以后，这位投资者的投资回报率会是233%。20年以后，投资回报率会变成889%。而30年以后，投资回报率则是2837%。股票行情查询网站

以上的投资回报率看似很高，可是假如这位投资者没有在每年维持一半的现金仓位呢？在第一个10年，他的投资回报率是519%。在第二个10年，投资回报率飙升至3734%。而到了第三个10年，他的投资回报率会达到惊人的23638%。

由此由此可见，针对好的投资者来说，长期维持现金仓位是一个比较糟糕的决策。一个每年维持一半现金仓位的现金治理方案，会让30年的投资回报率，从让人咋舌的23638%，变成平凡的2837%。过于保守的投资策略，虽然熨平了每年的投资波动，可是付出的代价，则是长期的投资价值损失。

机构投资者的苦衷股票行情查询网站

虽然从投资原理上，人们可以很清晰的看到，好的投资者不需要现金仓位，可是在实际投资工作中，不同类型的投资者却无奈地保留了各自的现金仓位。这里，就让人们一一预测这些现金仓位是怎么来的。

针对中国销售市场的股票类公募基金来说，基金经理往往会保留肯定程度的现金仓位。

首先，公募基金需要时刻应对来自投资者的赎回，这就意味着他们得维持不少现金仓位。在这一点上，封闭式基金的情况会略微好一些。由于没有每天赎回的压迫，基金经理有可能保留更小的现金仓位。股票行情查询网站

其次，公募基金往往互相较为，假如大部分人都留存了较为高的现金、因此获得了较为小的波动率，那么余下的公募基金也有动力去做同样的事情。同时，这种压迫也来自于国内销售市场较为不成熟的投资者。当销售市场下挫较多时，投资者会更倾向于那些稳定的、还是现金仓位更大的基金。因此，公募基金天然情愿留存一些现金。

在以上两种因素作用下，国内销售市场的股票类公募基金往往会留存不少现金仓位，占比常常在10%到20%，有些乃至高达30%到40%。这些现金仓位，从公募基金治理的角度虽然不可或缺，可是在长期必定让公募基金少赚不少钱。

针对股票型私募基金来说，情况也很类似。不同的是，由于私募基金的持有人对基金稳定性要求更高，因此不少私募基金都设置了预警线和清盘线，常见的设置是基金净值从初始的1跌到0.8就预警、0.7就清盘。股票行情查询网站

这种预警线和清盘线的设置，一方面当然为私募基金的持有人带来了安全保障，但另一方面也逼迫投资经理保留了更高的现金仓位。

由于股票的波动往往非常庞大，上下涨跌30%、乃至50%是比较常见的事情，因此针对稳重的私募基金治理者来说，当面临20%亏损就要预警、限制再次加仓、30%亏损就要清盘的条款设置时，最常见、还是最有用的做法，就是维持肯定的现金仓位。

比如说，很多私募投资经理会在刚开端运营时，只买40%的股票、留下60%的现金，这样只有当全部股票下挫一半时，组合总体亏损才会达到20%的预警线。当股票上涨了一倍、基金净值从1上涨到1.4以后，再增加仓位。股票行情查询网站

而这里的问题，想必聪慧的读者已经开出来了：为了幸免基金净值下挫太多的风险，过高的现金仓位，让组合总体的收益在股票上涨100%以后，只能上涨40%。

针对国内的公募和私募投资机构来说，迫于形势不得不留存的现金仓位，让他们的业绩在长期被削弱。而同时，这些机构投资者的海外同行们，却往往不用留存太多的现金仓位。这是由于海外成熟销售市场的基金持有者往往更加理性，他们不会要求一股票票型基金既能择时、又能选股，基金往往只要做好选股工作就行了，选时的事情基金持有者自己会做。因此，海外销售市场的基金产品，往往能维持更小的现金仓位：这是有利于他们长期投资业绩的做法。

在国内销售市场上，针对现金仓位这个问题，个人投资者可以说是最得天独厚的一群人：他们可以不用留存任何现金。股票行情查询网站

在过去，个人投资者可能需要为生活中可能隐藏的一些意外情况，比如生病住院等，预留一部分现金。可是现在各种贷款项目非常便利，审批流程往往在一两天以内，因此个人投资者根本不需要为意外情况预备多少现金。假如非个人投资者的投资能力往往较机构投资者为弱，单就现金这个问题来说，个人投资者的优势其实是最大的。

不等于不卖股票

针对真正有水平的投资者来说，现金仓位是一个不太有用的东西。当然，需要重申一遍的是，这么说的前提，是这位投资者真的有水平，真的了解如何寻觅有价值的投资标的。假如一位投资者根本不了解如何寻觅投资价值，喜欢来回交易股票、追逐销售市场的涨跌，那么多保留一些现金可能会更妥当一些。股票行情查询网站

其实，一些比较出名的价值投资大师，都以满仓投资、很少保留现金仓位著名。比如说，彼得·林奇就在自己的著作中表达，他往往保留很少的现金，几乎全体投资于股票。

有读者也许会问，假如不保留现金仓位，是非就不需要卖出股票了？其实，留不留现金仓位和卖不卖出股票，并非一个概念。针对上涨幅度过大、估值过高的股票，投资者当然可以挑选卖出。可是，在卖出以后不留现金，将资本再投入新的好标的中，却会为投资者带来更丰厚的回报。

当然，在一种情况下，投资者是可以留现金，乃至留得韩信将兵的：当全销售市场的估值已经贵到无法找到好投资标的时，投资者应该果断的留存现金。只不过，在今天的资本销售市场里，各类投资种类相比于过去已经变得比较丰富，什么好标的都找不到的情况，已经变得愈来愈少见了。股票行情查询网站

所以说，针对真正优秀的投资者来说，“究竟应该留存多少现金仓位”这个问题的答案，应该是“在平常越少越好，只有在销售市场真正总体过热的时候才间或需要现金仓位。”针对那些精于挑选投资标的、同时又勇于少留现金仓位、承受短期销售市场波动的投资者来说，长期的销售市场价值发觉机制会赋予他们丰厚的补偿。

（作者系九圜青泉科技首席投资官）