年化收益率超10%竟连亏三年谨防基金历史业绩陷阱

近日，A股大盘延续反弹，持有权益类标的基金净值隐藏突出转好，不过仍有不少基金投资者表达买入的基金产品表现不如预测。“我本来是冲着年化10%以上的收益买的基金，现在一年已经过半，收益不仅不到10%的一半，乃至还亏损了不少。”一位投资者向记者埋怨。

今年是资管新规元年，刚性兑付的产品将退出历史舞台，取而代之的则是产品的净值化。在基金产品的宣传中，年化收益率是常常被拿来包装的业绩参考指标。针对那些将年化收益率打上刚性兑付烙印的投资者而言，年化收益率的诱导性宣传往往令不知情的投资者遭受损失。今日股票行情分析

年化收益率指标有哪些陷阱？投资者又该如何“有效”选基？

年化收益率超10%的基金今日股票行情分析

竟然连亏三年

“冲着年化收益率高而挑选的基金不靠谱。”一位基金投资者向证券时报记者表达，“年化收益率是我选基金的重大指标之一，虽然有成功案例，可是失败的案例让我损失惨重”。今日股票行情分析

他向记者提及的一只基金产品业绩显示，该基金成立至今年化收益率超10%，而2020年、2021年和今年收益全体为亏损。

证券时报记者注意到，2020年以来，有9只连续3个自然年度亏损的基金产品至今年化收益率均超3%，最好的2只产品年化收益率分别是13.67%和10.29%。今日股票行情分析

具体看来，年化13.67%的基金产品在2020年、2021年和今年分别下挫1.08%、11.86%和15.93%。据记者观看，因为统计口径的区别，该基金的年化收益率计算方式有很多种，如年化收益率13.67%的计算公式就是基金区间平均收益率的年化值。

该基金成立于2015年，仅在2015年、2017年和2019年实现年度盈利，具体年度收益率分别为70%、17%和36%，正是2015年和2019年的高收益率拉高了该基金的年化收益率。今日股票行情分析

另一只成立超10年、年化收益率超10%的基金产品，排名在同类型基金前列，去年的历史年化收益率一度贴近20%，不过该基金净值从去年2月的历史高点至今已经下挫超50%。数据显示，该基金的份额数量也在去年的净值高点达到历史最高，在基金大幅下挫的这段时间里，投资者持有的份额仍处于历史高水位，针对该基金的大多数持有人而言，这笔投资明显是亏损的。

数据显示，去年底年化收益率超10%且成立10年以上的主动权益基金中，今年有97%都是亏损的。拉长周期看，若以2020年底作为参考基点，2020年底年化收益率超10%且成立10年以上的主动权益基金中，也还有67%的基金今年是亏损的。今日股票行情分析

如何准确明白年化收益率？这一指标是否反映基金产品将来的收益水平？

对此，上海证券基金(512900)评价钻研中心负责人刘亦千表达，年化收益率很简单被投资者误导为绝对收益，实际上它反映的是过去的结局，是评价历史业绩好坏的一个指标，作为将来投资参考明显是不行的。“以原油主题基金为例，过去1年的业绩比较好，净值回报直接翻倍，而该基金过去多年的业绩并不好，至今年化收益率仍是负值，过去的业绩并不能作为将来业绩的参考。”今日股票行情分析

“年化收益率可以直观地看出账户总体是赚是亏、赚了或亏了多少，却并不能够显示出真实的投资能力。”刘亦千对记者表达，“将年化收益率作为基金评价的指标有很多不足，它会将短期的偶尔性放大，不能做到全方位公允的评价。”

年化收益率背后陷阱多今日股票行情分析

年化收益率缘何会被广泛用作基金产品的评价指标？针对公募基金持有人而言，过度关心年化收益率会带来哪些问题？

一家三方基金钻研机构预测师对记者表达，目前，很多代销渠道或者是互联网平台会拿这个指标去给客户展示。“最开端的时候，公募产品是不用这个指标的，因为从前基金经理的年限都较为短。现在年限长一些之后就开端用这个指标作为推介的参考。”今日股票行情分析

此外，近年来，由于资管新规落地，传统银行理财的大量资金正在流向公募产品。“银行理财产品一年的收益率基础上有5个点，所以在销售基金产品时，和客户讲这个产品的年化收益率有十几二十个点，听上去就很有吸引力，银行理财客户也较为好接受。”

不过，她向记者强调，她一直认为，以这个指标作为选基的关键参考并非特殊合适。资管新规前，银行理财会有预测收益率，这个收益率可以根据底层资产的配置情况提前推算出来，基础上历年的结局也能达到预测。不过，与银行理财不同，基金销售是不能讲预测收益率的，所以就以年化回报率为卖点，根据历史数据计算。然而，基金产品实际的将来业绩肯定与历史业绩不同，展示给投资者的这个年化回报其实是不可延续的。今日股票行情分析

“国内的行情大起大落，很多产品的业绩有很强的偶尔性。”她坦言，“当然，投资这个事情本身是很难的，可是人们现在用这个指标感觉有点误导投资者，给了一个错误的推断方法，对基民来说其实变成了‘难上加难’。”

在与记者的沟通中，一位FOF基金经理将年化收益率可能产生的误区总结为以下四点：今日股票行情分析

持有人可能买在高位。针对当下的公募销售市场来说，较短时间内实现超高收益的产品最易吸引眼球，但这些产品的出色业绩往往要靠承受极大的风险来实现。这意味着，持有人简单在高位被产品吸引，持有后，产品进入业绩下滑区间。对持有人来说，由于买在高位，即便长期持有，其收益率可能也并不理想。

年化收益率会掩盖极值。销售市场中有一类资金其实并不能忍受太大幅度的亏损，但年化收益率的这种展示方式，往往让这类投资者看不到所购产品在极端情况下的最大亏损情况。“他在买这个产品的时候，可能以为每年的收益都会在渠道展示的年化收益率临近波动，或许都意识不到会隐藏他无法忍受的大幅亏损。”他说。今日股票行情分析

年化收益率无法反映年化收益的实现概率。有些人会容易地以为年化收益率就是每年都能实现的收益率，比如年化收益率10%，那就是每年都能保证赚10%的收益。但事实并非这样，反倒极有可能隐藏上述提到的某只年化收益率较高的产品只有3年盈利，却亏损5年的情况。

年化收益率不适合历史太短的销售市场。他认为，统计年化收益率应该是有一个相对较为长的周期，至少要涵盖股市波动的一个牛熊周期。可是A股大盘的很多基金经理平均的治理年限还不到3年，尚未穿越牛熊，所以他们的很多年化收益率数据其实更多地反映了牛熊周期中的一段行情，是不客观的，“到了熊市里面它可能全吐回去了。”今日股票行情分析

也有长期关心资本销售市场的人士向记者表达，年化收益率代表的是过往的历史数据，将来与过去之间有很多的变量存有，如基金经理的变更、治理花费的变化、投资标的范围的变动等多种因素存有。

投资者如何“有效”选基？今日股票行情分析

目前，年化收益率指标由于较为直观、最为通俗易懂，仍是不少渠道的关键展示指标。那么，作为投资者，应该如何作出准确的推断，躲开年化收益率指标带来的诸多陷阱呢？

对此，刘亦千表达，投资者可以通过观看基金产品的短、中、长期，以及成立以来的年化收益率，同时考虑基金产品业绩背后的风险和收益来源。当然，只有同类型、同区间的较为才能达到全方位公允的评价，除此之外，评价指标也可以参考诸如夏普比率之类的二维指标。今日股票行情分析

上文提到的FOF基金经理认为，一只基金产品能够给投资者带来的收益可以拆分为两部分，一是产品风格本身所具有的贝塔，二是基金经理通过自己的努力给的阿尔法。以目前A股大盘的情况来说，假如投资者有肯定的专业基础，他更应该去做风格的识别和挑选，赚贝塔的钱。但假如投资者临时没有精力去做风格识别，他也可以挑选交给专业的投资机构去做配置。

而假如要挣阿尔法的钱，该FOF基金经理认为，在挑选基金时，除了考虑年化收益率，起码还要看几个指标：波动率、年化收益的实现概率、统计周期，此外还要对基金产品的底层资产有个基础推断，预测它取得这个收益率的原因，看看将来是否可延续。今日股票行情分析

以波动率为例，即便是两只看上去年化收益率差不多的基金产品，其背后所承受的风险可能也有庞大差异。“那同等条件下，我肯定要选波动率低的。对投资者来说，需要考虑风险收益比，也就是人们业内常说的夏普比率。”他说。此外，可以把最近几年的年化收益率单拎出来，看看产品历年的表现是否稳定；同时，尽量找穿越牛熊的基金，剔除短期销售市场风格对基金业绩的影响。

一家三方基金钻研机构预测师认为，相比年化收益率，投资者更应关心基金产品的仓位、风险等级等指标，通过这些指标去推断产品的风险收益水平是否符合自己的需要。今日股票行情分析

在她看来，参考历史业绩无可厚非，但更应将其放在销售市场大环境的参照系里去考量。她认为投资者在选基时，首先要将基金产品展示的年化收益率所统计的时段搞清晰。其次，要观看相关产品的超额收益，比如把该产品的业绩较为基准指数作为参照，看看基金经理是否能在大盘行情趋势的基础上挣到阿尔法的钱。此外，她认为基金的同类排名还是一个重大的参考指标。“大部分基金经理的奖金与排名直接挂钩，排名基础上能够直接体现一位基金经理的能力和他在管产品的‘脱水’业绩表现。”