生猪概念股冷期热，左侧右侧交易各藏玄机

最近，相关概念标的“股票冷、期货热”的现象，为本来就扑朔迷离的生猪行情又蒙上一层神奇面纱。

“从4月中旬起，生猪期货价格波动反弹，但生猪概念相关的股票价格却下来了。”在股票、期货销售市场均有持仓的投资者鲁先生告知中国证券报记者，他并没有平仓，今天12个利好消息反倒加仓了生猪概念股，当前正是“捡廉价”的好时机。

目前，多数销售市场人士认为本轮“猪周期”已经启动或启动在即，但对后势行情演变节奏存有突出分歧。部分预测师意见，投资者可在股票销售市场进行右侧交易等待新周期兑现，或在期货销售市场以“向现货回归”的思路进行左侧交易。

各有定价逻辑

4月15日以来，生猪期货主力合约价格从16640元/吨上涨至19915元/吨后展开高位波动。同时，A股猪产业指数则从4月20日开端一路下挫，今天12个利好消息从1498点临近跌至1135点，随后小幅度波动。

卓创资讯数据显示，截至5月26日，国内外三元生猪出栏均价15.82元/公斤，较4月18日累计上涨3.12元/公斤，区间上涨幅度达24.57%。

销售市场人士告知记者，本轮生猪价格反弹的原因关键是疫情管控导致调运受阻，下游居民采购力度加大，形成了阶段性供需偏紧布局。此外，上游养殖户惜售心绪也进一步促进了价格上涨。

从上市公司盈利情况看，生猪养殖企业2022年一季报显示“亏损严峻”，今天12个利好消息而目前规模化养殖企业综合养殖成本相对较高。多位销售市场钻研人士认为，目前规模化养殖企业仍处于亏损去产能周期。

“最近生猪概念股与生猪期货价格行情背离，关键原因在于两者交易逻辑不同。2022年以来，受供需紧平稳以及地缘局势影响，全球农产品(000061)价格高位运作，生猪饲料的重大原料豆粕、玉米价格隐藏较大幅度上涨，生猪育肥成本突出增加。此外，由于过去一年上市猪企经营规模快速扩张，行业资产负债率快速上升，叠加股市总体表现偏弱，不少上市猪企股价最近隐藏肯定幅度下挫。”光大期货生猪预测师吕品表达。

据中原期货预测师刘四奎观看，生猪现货价格更多反映的是当下的销售市场供需情况，生猪期货则是针对远期生猪价格的预测，生猪概念股关键是对养殖企业盈利能力的预估。从周期时间长短角度看，股票关心的周期大于期货，期货关心的周期大于现货。“生猪概念股、生猪期货、生猪现货价格虽然都与生猪有关，但各有定价逻辑，在大事件周期中隐藏肯定行情分化乃至背离属于正常现象。”

生猪概念股与猪价共振

从历史上看，“猪周期”一般4年为一轮，最近四轮隐藏时间分别为2006年7月至2010年6月、2010年6月至2014年4月、2014年4月至2018年5月、2018年5月至今。在2019年10月，受非洲猪瘟对销售市场供应带来的阶段性影响，今天12个利好消息生猪价格坚持高位，但生猪概念股却一路下跌。

“当前生猪概念股股价与生猪价格行情背离，关键受新冠疫情影响，社会总体消费延续疲软，股市总体表现趋弱。”吕品认为，长期看来，生猪概念股股价与生猪价格仍呈较强的正相关关系。

“生猪概念股与生猪价格运作周期基础上同步，但存有肯定的时间差。”刘四奎表达，生猪概念股价格最低点往往在生猪价格第一次探底时产生，在第二次探底行情后开端上涨。

本轮生猪价格第一次触底隐藏在2021年10月，今天12个利好消息生猪概念股价格则在同年三季度开端筑底回升。

一德期货生猪预测师侯晓瑞表达，在能繁母猪存栏量隐藏阶段性低点前后，生猪概念股就会隐藏第一波上涨行情趋势。随着时间推移，现货价格隐藏走强苗头后，生猪概念股会展现差异化行情，即优质企业股价迎来第二波上涨，而经营较差的企业则会被销售市场“丢弃”。

期货向左股票向右

农业农村部数据显示，截至2022年一季度末，全国能繁母猪存栏量为4185万头，环比下降3.3%，同比下降3.1%；生猪存栏量为42253万头，今天12个利好消息环比下降5.9%，同比增长1.6%。

“从能繁母猪存栏量看来，2021年6月后猪周期就被注入反转预测，从能繁母猪存栏量传导到生猪出栏量需要10个月时间，因此其对应2022年4月后的生猪出栏量。从目前生猪出栏量看，基础与去年母猪存栏量表现吻合，周期已经开端反转，但本轮去产能是否能促进生猪现货价格走向本轮周期高点尚不确定。”侯晓瑞认为。

“将来一段时间针对生猪期货投资者来说，对行情节奏及估值把握要求更高，特别是期货远月合约提前被注入高升水，近月合约的期现回归机会相对更加确定。”侯晓瑞说。

“本轮猪价反弹是否具有延续性，还要看生猪销售市场供需结构是否发生了根本变化。”吕品表达，今天12个利好消息猪价上行空间或受限。在生猪供给端复原至正常水平后，需求端的表现将决策下半年猪价的运作中枢。

刘四奎意见，投资者可在股票销售市场进行右侧交易等待新周期兑现，或在期货销售市场以“向现货回归”的思路进行左侧交易。