明日股市预测2022-05-22 13:30:17
2021年一度“独秀”的最强赛道——新能源版块，却是今年A股大盘调整幅度较为突出的版块之一，不过4月底以来“回血”突出。数据显示，截至5月20日，4月27日以来中证新能源指数上涨幅度超过30%，达到30.52%。
新能源版块最近表现强劲的关键原因是什么？针对当前销售市场究竟应该怎么看？新能源版块是否已迎来上车时机？平凡投资者借道基金该如何布局？对此，中国基金报记者专访了多位新能源领域的优秀基金经理，分别为：
广发基金成长投资部郑澄然，
前海开源基金履行投资总监、基金经理崔宸龙，
嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏，
汇丰晋信投资总监、时代先锋基金拟任基金经理陆彬，
招商安润基金经理任琳娜，
中信保诚(02378)基金经理孙浩中，
创金合信新能源汽车基金经理曹春林。
这些人士认为，新能源版块前期大幅下挫、基础面较好、疫情转好后复工复产等成为最近新能源版块有所表现的原因。不少人士对新能源版块后势较为好，认为目前这一版块估值处于合理偏低水平，性价比突出。投资者借道基金布局新能源领域要注意这一版块波动较大，最好通过定投布局。
多因素引发新能源反弹
中国基金报记者：数据显示，截至5月20日，4月27日以来中证新能源指数上涨幅度超过30%，达到30.52%，特别汽车零部件和锂电池版块延续活泼。新能源版块最近强劲反弹的逻辑是什么？
郑澄然：明白新能源版块最近的反弹逻辑，前提是要预测今年以来下挫的原因。开年以来，受外部环境变化，国内疫情反复等多种因素的影响，除地产等个别行业外，A股绝大多数版块都经历了一轮幅度较大的调整；在这个过程中，新能源版块由于过去涨得较为多，一些交易筹码的因素，就会使得新能源版块在下挫过程中首当其冲。
相应的，最近的反弹也就会相对强劲一些。就细分领域看来，光伏版块的反弹关键来源于扎实的基础面，一方面行业本身受内外部环境的影响较小，海外，特殊是欧洲的需求照旧旺盛；另一方面是国内的产业链受到的冲击也不太大，业绩预测较为清楚，在压制估值的因素得到缓解后，自然反弹力度也就更大。
而电动车产业链的反弹，关键是源于销售市场对疫情防控形势转好后的修复预测，以及后续可能颁布的刺激现行政策。这两个领域的反弹逻辑，是不一样的。
崔宸龙：前期销售市场受到俄乌冲突，美联储加息，上海疫情等众多事件的冲击，其中新能源车(501057)版块由于供应链受到了短期的实质影响，因此在上一轮回调中幅度相对较大。目前上海疫情已经可控，复工复产快速进行，销售市场针对整个新能源车(501057)供应链的复原具有很强信念，因此最近反弹快速修复了之前的部分下挫。
姚志鹏：首先，该版块总体估值较低，重大龙头公司当前估值可能都处在历史上极低的位置，可能堪比2018年的水平。这样的情况下，无论任何负面消息隐藏，版块再次往下的空间都会较为有限；同时一旦有利好消息隐藏，版块可能就会隐藏突出上行行情。
其次，最近伴随着疫情防控不断取得进展，销售市场面已经找到不错的解决方式。具体看来，多地推行的常态化核酸检测现行政策，是对经济发展影响可控，同时能够保证经济发展、供应链、物流稳定运作的较佳模式，再叠加新能源部分龙头企业复产的预测，使得整个版块隐藏突出的反弹。最终，为促进汽车销售市场的消费，國家颁布了很多刺激消费的法规，其中最令人高兴的是的汽车下乡补贴现行政策，该现行政策颁布也有助于新能源汽车版块的上涨。
陆彬：我觉得关键有两点原因。
首先是经过前4个月的调整，特别是 3-4月的调整以后，一些优质成长股的估值已经回到了历史相对低位。人们即便按照相对消极的预测去做业绩调整之后，它们的估值仍然是有吸引力的。
其次，3-4月的疫情让销售市场针对2022年的业绩产生了较为消极的预测，这也导致很多公司隐藏了盈利和估值的双杀。可是人们在调研后发觉，根据很多企业和细分行业的反馈，疫情的影响可能并没有大家想象的这么极限。中短期的销售市场需求肯定会受影响，但长期看来，整个新能源行业(510610)的进展行情趋势并没有改变。
所以假如回到1-2年的维度看来，当前以新能源为代表的一些优质成长股其实已经显露出了较为好的投资机会。
任琳娜：以电动车为例，因疫情影响前期股票销售市场对消极预测反应的较为充分。随着继续的复工复产，行业在短期上是有肯定的边际改善的，同时销售市场也在反应一些扶持现行政策预测。但人们认为关键的還是优质供给促进渗透率提升的长期成长逻辑并未受到破坏，前期的下挫过程中部分优质企业的长期价值反倒更为显著。
以光伏为例，行业基础面是强劲的，但今年以来也受到各种各样的噪音扰动，版块前期处于“蓄力”情况。不过，销售市场渐渐认识到光伏强劲的基础面，人们认为最近的反弹还是这一认知渐渐加深的体现。
新能源汽车产业链部分细分环节的布局仍在延续变化，因此更强调要精选股票。
孙浩中：最近新能源的反弹中关键包含新能源车(501057)和光伏，但两者的反弹因素略有差异。新能源车(501057)的交易更多是由于上海复工复产的预测，因为以上海为中心的长三角汽车产业链前期受损较为严峻，这个是新能源车(501057)最近反弹的关键因素。
而针对光伏，关键是能源成本上升的背景，特殊是欧洲需求的快速增长。其它一个大的背景是四月美国通胀环比三月有所下滑，美国十年期国债利率开端回落，这针对整个成长股估值的压制因素阶段性有所去除，再叠加刚刚讲的新能源车(501057)的复工复产，欧洲光伏需求的高增，可以说是宏观层面叠加行业层面的因素带来的反弹。
曹春林：新能源版块是销售市场中为数不多的还能维持高速增长的行业，庞大的成长空间和较高的增速让新能源一直成为销售市场的焦点。当然任何行业在进展过程中都有可能会经历短期的波动，比如3月底以来上海的疫情对中国的制造业，特殊是汽车产业链造成了很大的影响。
疫情对中国的宏观经济发展数据和汽车实际产销数据都造成了较大的负面冲击，股票销售市场隐藏了较大的波动，包含新能源版块也有较大的调整。相应地在上海疫情转好和國家宽松现行政策的促进下，新能源版块迎来了较为强劲的反弹。
新能源版块2022年估值
已降到合理偏低的水平
中国基金报记者：今年以来，宁德时代(300750)及新能源版块就频频跌上热搜。截至5月16日，宁德时代(300750)下挫30.78%，宁组合指数年内下滑也超过20%。版块暴跌之后，性价比如何？
郑澄然：常说的宁组合指数，实际上都是一些偏成长的方向。结合其估值、将来业绩确实定性、成长空间等综合考量，我认为性价比最好的還是光伏，在之后是军工、电动车和半导体材料(512480)，这是我个人针对性价比的一个排序。
姚志鹏：从大的面上看，新能源版块最近能够隐藏较强反弹的原因，最关键還是在于其估值已经处于比较有性价比的水平。在销售市场不断调整后，新能源车(501057)等赛道的投资性价比正渐渐提升。
崔宸龙：目前A股大盘的总体估值处于历史底部区域，销售市场的消极心绪释放较为充分，虽然不排解短期上述的利空因素假如进一步发酵是否会引起短期的回调，但在当前的位置，人们倾向于推断目前的销售市场具有极高的配置价值。
新能源版块作为典型的成长版块，最近在加息环境下受到的影响更大。而目前整个版块的估值水平处于历史底部，同时行业基础面状况比较好，长期进展方向和空间大，确定性高。因此个人认为版块总体的性价比比较好。
曹春林：今年以来新能源版块跟随大盘一起调整，版块的2022年估值已经降到合理偏低的水平，新能源版块将来有较好的成长性，版块的时间价值偏高。
目前版块的性价比处于很好的位置。
好看待本轮新能源反弹
对后势不消极
中国基金报记者：在您看来，新能源版块这轮反弹延续性如何？您如何看待后势行情？同时需要警惕哪些风险？
郑澄然：我个人還是好看好新能源的这一轮反弹，核心因素就是全球的能源变革正处于进展初期。看欧洲，实际上其新能源的进展还处在爆发式增长的阶段，后续包含中国、美国等大国都会参与到这场变革当中，后续在某个时点都会展现出这种爆发式的增长，从而带动全球范围内延续较高的增速。
包含此前人们也预测了，今年以来新能源版块的下挫，关键還是来源于交易筹码和估值的综合因素，但假如这方面的因素得到缓解，基础面延续强劲，那么新能源版块好公司的后势行情就值得期望。
最大的风险也许是来源于國家之间的贸易现行政策等因素。
崔宸龙：这轮反弹人们认为更多的是对前期恐慌心绪的修复，因此将来的延续性还需要进一步跟踪行业基础面的情况。从当前的基础面情况推断，人们倾向于认为将来行业可能率会维持快速的增长。在没有其他突发性的利空因素影响下，人们估计反弹的延续性会较好。风险方面美联储在高通胀压迫下，下半年的加息进度是否会超预测的加快。假如加快，则全球权益销售市场还会面临较大的短期压迫。
姚志鹏：从短周期看，目前版块是快速反弹的情况。因为底部的构成实际上是一个较为长期的过程，并非一蹴而就，需要在底部波动一段时间。
针对后势行情，从基础面的运营产业情况看，新能源以及新能源汽车版块会渐渐走向反转的态势。也就是说，这一轮会是一次偏反转的，而且可能是期限较为长、级别较为高的机会，但值得注意的是，其并不代表短期的状况。
首先，从TTM的PE值看，当前该版块处在极低位置，以历史估值减1倍标准差的情况看来，即便最近经历一波较为猛烈的反弹之后，这个数字可能从负1倍标准达到了负0.8倍标准差，仍然处在较为低的水平。
第二，行业内生性需求延续释放。新能源乘用车最近的涨价并没有对订单产生大的影响，销售市场的内生性需求仍然在不断释放。根据乘联会数据，2022年4月份新能源车(501057)厂商批发渗透率达29.6%，较2021年4月11.2%的渗透率提升了18个百分点，较今年3月25.1%渗透率上升了4.5个百分点。从各个新兴产业进展的历史看来，渗透率突破15%以后，都是以较快的速度完成70%以上乃至全方位渗透的过程，而且极少有新兴产业在渗透率20%临近见顶。所以人们认为接下来的空间仍然還是比较大的。
任琳娜：首先要强调的是，长期看来从“经济发展性”、“产品力”、“能源安全”三个维度新能源大版块都是值得投资者关心的。
短期看来，延续性包含空间和时间两个方面，时间人们不做推断，空间上取决于基础面(增速、盈利质量等)和估值的匹配度。
孙浩中：站在当前时点，我个人对将来并不消极，经历了4月底的调整之后，在新能源车(501057)这个方向上，比如锂资源基础跌到了五倍PE左右，然后中游一些布局不太好的公司已经跌到了对应今年20倍以内，布局好一点的公司也已经跌到了30倍以内，这个在历史上都還是一个相对较为低的估值水平。
短期看来，虽然美国十年期国债利率有所回落，可是大宗商品(161715)的价格仍然处于高位，叠加地缘政治冲突，因此通胀预测较难很快回落，美联储加息和缩表的进程都有可能超出预测，美国十年期国债利率可能率还会再次上行，这个过程可能会对成长再次形成肯定的压制，所以对成长方一直讲，美联储的现行政策，包含美国十年期国债利率的行情仍然是一个较为关键的观看因子。
曹春林：新能源版块在4月份受到了疫情的影响，可是假如疫情能较好操纵的话，4月份以来的产能损失大部分是能补回来的，因为今年新能源版块的供给瓶颈是锂资源，锂的生产受疫情影响不大；当然对新能源行业(510610)另一个重大的观看点是需求：前期因为锂资源上涨过多导致电池成本有较大幅度上升，新能源车(501057)售价也相应提高，又叠加了宏观经济发展不好，销售市场害怕需求不行，这还是版块调整的原因之一。
可是，实际上人们观看到新能源汽车的需求并没受到太大影响，相反很多车企的未交付订单还在上升，究其原因是新能源汽车正处于电动化、智能化快速进展行情趋势之中，行业的技术进展很快，消费者对智能电动车的兴趣在快速提升，所以虽然成本上升是一个问题，但没有影响进展行情趋势。
总体上人们对新能源汽车的将来进展是持好态度的，新能源汽车行业是为数不多的能看清晰将来行情趋势、空间、行业增速的行业之一，且中国企业处于全球领先的位置，投资价值是很突出的。
但任何快速进展的行业也会有波动，这是规律：比如行业某些细分领域产能扩张过快导致供求关系失衡；行业技术迭代会对某些细分领域或股票产生重大冲击；新能源汽车行业目前還是有些现行政策优待，现行政策优待的波动也会对行业短期产生肯定影响。
看好锂电、光伏和新能源运营商
中国基金报记者：具体到新能源版块内部细分领域，有哪些细分赛道是您较为看好的？为什么？
郑澄然：相对来说，我更加关心光伏。就像人们常说的“弹簧理论”，即受压弹性最好的弹簧韧性最强。一方面，硅料价格的下降有望带来中下游制造的强劲反弹；另一方面，光伏的需求在全球看来还是多点开花的，不仅是欧洲、中国、美国，东南亚、南美等地区都对光伏能源较为看好。
而电动车的增长，相对来说更加聚合在欧洲和中国两个地区的爆发，因此在需求端的波动性和确定性还需要再观看。假如需求边际走弱，加之之前涨得较为多，那么电动车版块的估值就会承受肯定的压迫。
崔宸龙：在新能源大的方向上，看好三个细分赛道：锂电、光伏和新能源运营商。其中光伏是清洁能源的生产端，它是生产端的代表技术，锂电池则是储能端，即应用端的代表技术。而新能源运营商，它是一个长期可稳定经营、稳定增长的行业，空间很大。人们现在还处于能源革命的初期阶段，整个产业的进展空间庞大，而上述的三个具体方向代表了整个行业进展过程中先进科技的进展方向。
其中光伏的本质更贴近于半导体材料(512480)，其效率会伴随着装机量的增长而提升。而锂作为自然界最轻的金属，其理论上潜在的能量密度是最好的，将来的技术想象空间庞大。新能源运营商稳定的经营特性和延续的增长以及高成长空间具备庞大的吸引力。
姚志鹏：总体上人们更看好新能源汽车版块。最近一段时间销售市场波动也较为大，这是一个很关键的问题。但人们非要去探讨过去发生了什么，而要着眼于哪类资产有可能在将来行情趋势中获得更大的市值空间和增量。
关于新能源，在大逻辑层面，人们更偏向中下游企业，或者在这个时间点对下游企业比之前要更加好一些。因为现在已经逐步看到下游企业确定性在突出提升，特殊是通过终端价格传导，得到延续验证。而且很多企业很有可能会面临类似过去乘用车大幅上行周期中所展示的情况，即销量快速上移，利润率、规模效应也快速显现。
从中长期视角而言， 除了极少数资产如石油等之外，全球几乎全部资产中，绝大部分长期坚持大市值的公司都是中游或者下游的公司。所以人们认为新能源版块的中下游领域，应该也会延续依靠其产品供给端的差异化、成本上的优化能力等因素，塑造出一些长期核心竞争力，因此人们认为整个新能源版块的中游和下游可能是最需要关心的领域。
陆彬：当前看来，“碳中和”是全球共识相当高的一项现行政策，因此人们认为整个“碳中和”版块都具有较为长期的机会。比如新能源汽车，当前的销售市场渗透率还相对较低，人们认为长期看来的进展前景和进展空间都比较广阔。但在长期看好整个“碳中和”主题的同时，人们也会不断动态评估各个细分子行业的基础面和估值，帮忙投资者捕捉销售市场相对低估的投资机会，尽可能规避基础面和估值风险。
风险看来，当前国内的现行政策预测已经相对稳定，目前人们更关心的還是海外风险。包含地缘政治冲突、大宗商品(161715)价格以及美联储加息的力度和节奏等等。
任琳娜：首选光伏。理由很容易，基础面相对较为强。但人们意见投资者在研判光伏行业的时候肯定要注意以下几点：第一、全球视角。驱动光伏需求增长的关键词是“经济发展性”，光伏是中国制造、全球需求，在研判“经济发展性”的时候不能只盯着国内。第二、产业链视角。光伏行业逻辑重于股票逻辑。第三、对“能源安全”四个字的重大性要提起重视。
孙浩中：后续的新能源投资，相对来说在新能源车(501057)这个方向上，品牌整车，电池，以及一些有竞争力且布局相对较好的环节，比如像隔膜，负极等值得关心。在光伏这个方向上，相对关心一体化成立，逆变器，胶膜等。
曹春林：锂资源大幅上涨，影响了各细分领域的利润分配，所以短期看来矿资源多的锂矿股会表现较好，而电池制造环节会受到肯定的压迫；中长期看来，人们還是很看好在全球都处于龙头地位的电池企业、电池材料企业；车企总体的竞争压迫還是较为大的，只有在电动化、智能化浪潮中遥遥领先的企业才有机会；电动化之后智能化正在蓬勃进展，智能化的赛道也值得重点关心。
成长风格的吸引力正在提升
中国基金报记者：展望后势，成长股能否再次引领反弹行情？短期销售市场可能展现什么样的局面？
郑澄然：我个人還是较为看好成长股一些。我明白，长期看来股票是称重机，决策股票涨跌的长期因素，還是企业的盈利和对将来盈利的预测。成长股由于基础面相对占优，且将来增长的清楚度也较为强，所以我還是更加看好成长股的将来空间。
短期看来，销售市场也许会隐藏一种交叉波动向上的局面，并展现出结构化行情，这里的结构化，并不仅仅是体现在成长和(00001)价值之间的结构分化，即便是在成长风格内部，也会展示出较为大的分化。
姚志鹏：人们认为销售市场短期的走向往往具有一些随机性，或者有很多不可控的因素。这句话其实还是一位投资大师在书里面提到的，即霍华德·马克思的《周期》。诚如他所说，“面对周期，人们或许永远不会了解要去往哪里，但最好明白人们身在哪里。”人们究竟身在哪里？现在有没有处在周期的底部？人们的心绪多大程度影响了当下的挑选？在这样一个大周期的环境里，或许这些才是人们要静下来好好思考的。
当前优质成长股已经迎来播种时间，成长方向的估值已经比较具有性价比。优秀成长方向比如电动车中游龙头企业，即便只考虑静态估值，也已经处在历史均值以下的水平。
崔宸龙：在成长股的反弹过程中，需要再次跟踪具体公司和细分行业的基础面情况，人们坚信价格始终紧紧围绕价值波动，而长期的价格会紧紧围绕着内在价值波动。因此具体行业和标的的基础面情况才是长期投资的决策性因素。
短期销售市场仍然需要关心美联储下半年的加息进度，虽然更多的对销售市场的贡献在于波动，但短期这一因素可能会影响较为大。
陆彬：年初的时候人们认为今年的机会可能是价值回归和优质成长。但随着价值股的估值修复和前4个月成长股估值的大幅调整，人们认为当前看来优质成长股对人们而言更具吸引力，因此下半年销售市场的主线很有可能回到优质成长上来。包含新能源、军工、医药、互联网等等成长股版块中人们认为已经能够找到较为丰富的投资机会。
孙浩中：从年初至今总体价值类的风格业绩表现要相对好一点，而成长类的，比如新能源，半导体材料(512480)，军工等相对来说表现弱一些。站在当前时点，我个人对将来并不消极，经历了4月底的调整之后，无论新能源，电子，還是军工，在估值方面都已经处于过去五年相对低的位置。
价值风格方面，因为国内四月的经济发展数据還是不太理想，包含社融数据等，大家针对国内的刺激现行政策预测隐藏突出的提升，所以整个价值版块或仍然还有表现机会，因此我个人针对总体销售市场并不消极，就是以上这些原因。总结来说，价值仍然会有现行政策方面的催化，成长虽然已经有所反弹，但估值仍然处于相对较为低的位置。
短期看来，在美债利率较为高的情况下，销售市场相对更加偏好低估值资产，再叠加国内一些刺激现行政策的颁布，价值资产相对占优。而对成长方一直讲，虽然美国十年期国债利率有所回落，可是大宗商品(161715)的价格仍然处于高位，叠加地缘政治冲突，因此通胀预测较难很快回落，美联储加息和缩表的进程都有可能超出预测，美国十年期国债利率可能率还会再次上行，这个过程可能会对成长再次形成肯定的压制，所以美联储的现行政策，包含美国十年期国债利率的行情仍然是一个较为关键的观看因子。
曹春林：首先人们得准确定义“成长股”，只有业绩不太受其他因素比如宏观经济发展干扰，有较好延续性的才是真成长，真正的成长股在任何销售市场中都会是刺眼的明星。
人们认为中国的现行政策周期已经转向，销售市场的估值会开端见底回升，可是应该警惕在这轮经济发展下滑中业绩低于预测的股票风险。业绩增长能兑现的股票机会开端显现，将来一段时间股票会以业绩为标准而分化，销售市场的总体性机会可能要等宏观经济发展总体开端回升之时。
注意新能源版块波动大
投资者布局最好定投
中国基金报记者：针对投资者而言，布局新能源这一机会，应该如何挑选基金？该如何操作？若持有遭遇了较突出回撤应该如哪里理？
郑澄然：新能源版块天然地波动性较为大，意见投资者在布局前，一是要花更多的时间去熟悉基金经理的投资框架和理念，看看是否和自己的认知能够产生共鸣，是否认同他的思想；二是要对产品可能隐藏的净值下挫做好心理预测，最好是能拿临时还用不到的长钱来投资，这样在遇到回撤时，心理感受也会更好一些。
崔宸龙：意见投资者结合自身的经济发展状况，详细熟悉不同基金经理的投资理念后，挑选认可的基金和基金经理进行投资。操作上更加意见定投，可以通过拉长投资时间平滑销售市场短期的波动，相对而言体验更好。
假如投资者遭遇到了突出的回撤，在基金和基金经理投资理念没有变化的前提下，還是意见坚定持有，假如还有闲钱，可以在较低的位置进行加仓，通过长期的持有获得投资回报。
姚志鹏：面对较大的销售市场回撤，投资者可以运用定投的方式入场。定投模式最大的意义可能还是在于，在销售市场偏底部的位置假如要自己动手买可能会“手抖”，没有方法下手，但通过定投就能够在这样一个位置“下手”。其实假如从较为长的周期看来，在偏底部的区域买入，对后面的投资收益影响還是较为大的。所以我觉得使用定投模式分批入场的意义不容小觑。
陆彬：新能源行业(510610)作为一个成长行业，本身的变化和波动还是较为大的。因此投资者在投资新能源基金的时候，一方面可以挑选长期业绩较为好的新能源主题基金，另一方面也可以利用定投等投资工具，来平摊投资成本，降低投资组合相针对销售市场的波动率。
最终想说的是，大家针对新能源行业(510610)长期的进展前景都具有较为高的共识，但这个过程中销售市场波动无法幸免，因此投资者還是要根据自己的风险承受能力和风险投资偏好来合理挑选基金产品，同时用长期的钱去做长期的投资。
任琳娜：客观来说，主题基金由于投资范围受到限制，持股范围聚合，短期波动是相对较大的。
针对个人投资者来说，投资新能源主题基金的时候，把投资周期拉长，“定投”是一个相对可行的方式。
曹春林：新能源总体上是一个具有长期成长前景的行业， 可是行业有其自身的规律，行业会有短期特殊火爆也会有短期波折的时候。所以销售市场也会在某些时候给出很高的溢价，也会在某些时候特殊消极。投资者应该坚持把握住大行情趋势，幸免受销售市场心绪的影响而追涨杀跌。
