欧洲加码新能源，具全球优势的风电零部件将受益

事件

5 月19 日风电设备指数(申万二级)上涨6.5%。其中中环海陆、振江股份(603507)和大金重工(002487)等股票涨停。

评价

欧盟再次加码新能源，将来十年欧洲风电需求有望超预测1)5 月18 日欧盟公布REPowerEU 方案细则，计划将在将来5 年额外投资2100亿欧元于可再生能源，同时将2030 年可再生能源占比从40%提高至45%，光伏和风电将成为将来欧盟可再生能源建设的主力。

2)4 月欧盟在《欧洲廉价、安全、可延续能源联合行动》方案再次明确强调加快新能源建设，在2021 年7 月的目的基础上新增80GW 光伏或风电装机规模，假设新增 80GW 目的风电光伏占比均为 50%，则将来十年欧盟年均光伏、风电有望分别超 46GW(此前 42GW)、52GW (此前 48GW)，相比2021 年的26GW、11GW 增长显著。

二季度风电设备边际预测改善，估计公司盈利能力将逐季修复5-6 月份国内风电招标渐渐进入旺季、招标价格企稳、钢铁、铜和原油等大宗原材料价格延续下降，风电设备行业上市公司盈利能力将逐季修复。

受新冠疫情影响，二季度风电项目建设推进缓慢，估计2022 年下半年至2023年风电行业装机量将大幅增长，产业链将迎来阶段性产能紧张。

出口需求增加、大宗商品(161715)降价，国内风电零部件迎来双重利好国内风电主机厂出口比例较小，金风/明阳/运达/电气风电四家主机厂2021 年海外收入比例分别为12%/1%/4%/0%，而主轴、铸件等零部件国内产能占全球70%左右，金雷股份(300443)、中环海陆、日月股份(603218)、大金重工(002487)、中际联合、天顺风能(002531)海外收入占比分别为42%/30%/10%/17%/17%/14%。估计随着大宗商品(161715)价格和海运费价格回落，国产风电零部件竞争力将更加突出。

投资意见：关心具备全球产能优势和受益大宗商品(161715)价格回落的零部件环节1)产业链利润分配：运营商>部分零部件>主机厂。海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。

风电设备关键观看指标：招标量、招标价格和原材料价格。2022 年海上风电重点关心招标量和招标价格；陆上风电进入业绩兑现期。

2)短期具备全球产能优势和受益大宗商品(161715)价格回落的零部件环节将最为受益。

重点推选日月股份(603218)，意见关心金雷股份(300443)、中环海陆、大金重工(002487)、中际联合、天顺风能(002531)。

3)长期看，重点推选新强联(技术壁垒高、国产化程度低)、运达股份(300772)(订单增长最快，业绩弹性大)、日月股份(603218)(原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大)、中际联合(升降梯渗透率提升)、亚星锚链(601890)(漂荡式海上风电用锚链)

意见关心东方电缆(603606)(量的增加可以抵消价格下降并有望实现长期利润增长)、中材科技(002080)和金雷股份(300443)(原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大)。

风险提醒：1)风电新增装机容量低于预测；2)原材料价格延续大幅上涨。