一季度逆势大涨22%，煤炭行业为何能够一枝独秀？

一季度行情日前收官，三大指数均收出大阴线，上证指数累计下滑10.65%，深成指累计下滑18.44%，创业板(159915)指累计下挫19.96%今天9个股市要闻消息。在连续的下挫中，煤炭版块一枝独秀，在申万一级行业指数中，煤炭行业以22.63%的上涨幅度遥遥领先其他行业。在國家发改委多次发文保供稳价煤炭销售市场，重拳整治煤炭销售市场乱象的情况下，煤炭版块为什么照旧如此强势？

看似利空，实为利好

此前发改委通知，要求进一步完善煤炭销售市场价格形成机制，明确表达秦皇岛港下水煤(5,500千卡)中长期交易价格每吨570-770元(含税)较为合理，综合考虑合理流通花费、生产成本等因素，相应明确了煤炭重点调出地区(晋陕蒙三省区)出矿环节中长期交易价格的合理区间今天9个股市要闻消息。

该消息刚公布时，郑煤期货主力当日即暴跌9.17%，销售市场参与者大多只关心了煤炭最高限价770元/吨，认为煤炭失去了价格弹性，失去了暴涨、暴富的机会。但随后愈来愈多的投资者将目光瞄准了570元/吨的最低限价：在“双碳”背景下，将来的能源主力将是清洁能源，风电、光伏等赛道形势一片大好，相反煤炭将被逐步剔除、无人问津，各煤企的煤矿资源遭到了极大的低估。而此时发改委的文件无疑给了各煤企的煤矿划定了估值的下限，给煤炭股服下了一剂定心丸，反应到销售市场上，煤炭股行情开端突出强于动力煤期货。

稳增长情境下，煤炭长牛或将连续

今年的政府工作报告给出了2022年中国经济发展进展的预测目的，其中将GDP增速目的设为5.5%左右今天9个股市要闻消息。经济发展的进展离不开能源消费量的增长，稳增长现行政策一旦发力，将会对上游大宗商品(161715)，特别是能源大宗商品(161715)和一些周期类产品形成很强的需求支撑，这将在短时间内利好煤炭企业。

长江证券(000783)预测师认为，受通胀横行影响，较高的下游产品价格成为了支撑当前煤价中枢提升的重大原因：根据测算，当前火电、尿素、电解铝和水泥价格对应的煤价上限(含税)大致在900-1700元/吨(含税)左右，而粗钢可接受的焦煤价格上限也为3500元/吨左右(含税)。而当国内聚焦稳增长时，以第二产业为代表的传统行业或仍将成主导要抓手，进而有望带动煤炭消费量实现同步正增长。

部分明星基金经理增仓煤炭

从去年4季度开端，部分明星基金经理开端向煤炭方向调仓。易方达萧楠的瑞恒灵敏配置混合大举加仓中国神华(01088)，成为其新进前十大重仓股。他认为：本轮新能源革命导致的一个可能的合理意外是传统能源愈来愈值钱——随着新能源的推广，传统能源的供给反倒愈来愈紧张今天9个股市要闻消息。近年一些传统行业资本开支渐渐减少、供给趋于收缩，在该背景下这些行业末来需求的不断增长有望带来较好的投资机会。

此外，中庚基金丘栋荣也看好煤炭行业的机会，兰花科创(600123)更是其中庚小盘价值股票的头号重仓股，他在基金年报中写道：能源、资源类存量优质资产存有较好的投资价值，逻辑关键在于：(1)现行政策将延续纠偏，认识到追求经济发展总体的稳健增长即追求能源、资源增长，经济发展缓步降速的过程中，需求仍是长期且延续增长的。(2)从严峻过剩到供给侧革新，销售市场出清情况较好，但国内外诸多商品长期资本开支不足，供给收缩情況较为严峻，供给弹性不足，供给复原非一朝一夕，落实到真实有效的供给增长往往体现为短缺导致的价格中枢上行。(3) 中长期看来，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，商品价格中枢不可幸免的抬升，且新应用不断拓展，导致存量资产价值显著提升。从销售市场定价和估值看来，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预测回报率高。