重啤突围，青啤结构激变，华润高端化降速

国内啤酒高端化，今曰最新股市消息成色几何？

重庆啤酒(600132)与嘉士伯重组完成后，迅速推进高端化和全国化，高档产品营收占比达35%，毛利率近62%，销量增速约是华润啤酒(00291)的1.5倍、青岛啤酒(600600)的3倍。

青岛啤酒(600600)的结构变化非常突出，高档品牌青岛和低档品牌崂山的产销量与收入表现一升一降，产品结构优化也促进青岛啤酒(600600)营收首次跃过300亿元门槛。

联手喜力的华润啤酒(00291)去年下半年高端化进程有所放缓，今曰最新股市消息次高档及以上产品销量同比(与上年同期相比)增速从去年上半年的50.9%下滑至27.8%，但销量仍与国内同行维持突出差距。

产品结构优化促进业绩创新高

国内几大啤酒企业纷纷交出了美丽的成果单。

2021年，华润啤酒(00291)(控股)有限公司(下称“华润啤酒(00291)”)营收同比增加6.20%至333.87亿元；归属于上市公司股东的净利润(下称“净利润”)同比大幅增长119.1%至45.87亿元，扣除出让地块的13亿元后，今曰最新股市消息该项数据约32.87亿元，同比增长56%。

首次跻身300亿阵营的青岛啤酒股份(00168)有限公司(下称“青岛啤酒(600600)”)，去年收入301.67亿元，同比增长8.67%；净利润达31.55亿元，同比大幅增长逾四成。

2020年12月与嘉士伯有限公司重组完成后，重庆啤酒(600132)股份有限公司(下称“重庆啤酒(600132)”)迎来新生。2021年，重庆啤酒(600132)营收131.19亿元，同比增长19.90%，为近十年来最高同比增速；净利润11.66亿元，同比增长38.82%(同重组后口径)。

我国啤酒产量在两年时间里缩减了约200万千升，传统啤酒销售市场或将见顶。國家统计局数据显示，去年，我国规模以上啤酒企业产量为3562万千升，今曰最新股市消息同比增长 5.6%。而2019年，我国啤酒产量为3765万千升。

高端化或是啤酒企业们找到的一条新出路。

从销量看来，华润啤酒(00291)与青岛啤酒(600600)的表现并不出色。华润啤酒(00291)去年销量同比下滑0.4个百分点，青岛啤酒(600600)销量也仅增长1.38%，而两者(次)高档及以上产品销量分别同比增长27.8%、14.2%。重庆啤酒(600132)去年销量同比增长约15.1%，高档产品销量则同比大幅提升43.47%。

啤酒企业的毛利率也都在增长。华润啤酒(00291)的毛利率提升0.8%达到39.2%的新高；青岛啤酒(600600)毛利率增加1.28%至36.73%，其中青岛品牌毛利率同比增长0.57%至43.75%；重庆啤酒(600132)毛利率增长2.49个百分点，今曰最新股市消息取得51.35%的新高，其中高档产品的毛利率高达61.47%。

重庆啤酒(600132)产品营收、营业成本及毛利率情况

青啤结构激变，今曰最新股市消息重啤高端化显效

啤酒高端化表现在高档产品与主流产品、低档产品的结构变动上。

报告期内，(次)高档及以上产品销量占总销量比例(下称“销量占比”)有所提升。重庆啤酒(600132)高档产品销量占比已达23.71%，华润啤酒(00291)则增加3.68%至16.88%。青岛啤酒(600600)高档及以上产品销售占比尚不突出，但也提升约0.8个百分点至6.56%。

从内部结构看来，青岛啤酒(600600)的变动最为激烈。主打中高端销售市场的青岛品牌，无论是产、销量還是收入，去年都实现了同比双位数增长；而以崂山为代表的其他品牌主推大众销售市场，去年其产、销量与营收均同比下滑。今年年初，今曰最新股市消息青岛啤酒(600600)还公布了超高端啤酒“一世传奇”，1.5L一瓶定价1099元。

青岛啤酒(600600)产品结构情况

重庆啤酒(600132)力推高档产品(该公司指10元以上产品)的效果突出，销售收入46亿元，同比大幅提升45.47%，今曰最新股市消息贡献了约36%的营收；主流产品(该公司指6元-9元产品)收入占总营收的51%，经济发展产品(6元以下产品)则约占总营收12%。

重庆啤酒(600132)产品结构情况

目前，重庆啤酒(600132)接连完成产能优化、资产重组，以全新的姿态发力高端销售市场。在“经营计划”一项中，重庆啤酒(600132)表达，2022年将在核心销售市场延续推进产品高端化并巩固核心啤酒的份额，今曰最新股市消息大城市计划再次加快扩张，并促进销售通路数字化。

青岛啤酒(600600)则在“经营计划”一项中表达，将来公司将积极推进产品结构升级，发挥生产和销售网络布局优势，以体育营销、音乐营销和体验营销主导线，不断巩固和提升在中高端销售市场的竞争优势。

华润啤酒(00291)则处于产能优化的调整期，肯定程度上影响了去年的盈利能力。年报显示，华润啤酒(00291)于报告期内关停5间啤酒厂，目前共有65间啤酒厂，年产能约1820万千升。在“治理层商量与预测”一项中，华润啤酒(00291)仍以“决战高端、质量进展”为战略主题，计划在2022年推出多个新品，积极钻研拓展小酒馆业务，同时延续关心非啤酒酒精类饮品的进展机会。

但需要指出的是，目前国内啤酒厂家要抢占高端销售市场，还面对百威亚太控股有限公司(下称“百威亚太”)这一强劲对手。据浦银国际1月28日研报数据，截至2018年，今曰最新股市消息百威亚太占据中国高端及超高端啤酒销售市场约46.6%的份额，超过余下四大玩家的销售市场份额总和。

百威亚太在2021年年报中指出，在其高端化战略下，各关键销售市场每百升收入增长达6.1%，带动销售收入强劲增长14.9%，其中中国销售市场的超高端及高端品牌组合在2021财年实现双位数增长。

中国高端与超高端啤酒行业销售市场份额。来源：浦银国际研报