“吃药”行情还远吗？板块估值跌到历史低位，公募配置热

互联网回暖了，医药股还会远吗？

“吃药喝酒”曾是投资者亘古不变的信仰，稳健的基础面与资金的追捧让这两个版块常年享有较高的估值水平，作为A股“核心资产”的代表也成为茶余饭后的谈资。但在基金重仓股抱团瓦解之际，两个版块萍水相逢地调头向下。即便经营业绩没有发生重大改变，延续的估值杀跌還是让不少高位“上车”的股民、基民蚀了本金。

据统计，中证医药指数成分股自去年高点平均回撤达到了50.64%，乃至多只明星医药股下滑超七成。但同时，版块估值也来到了历史低位最新股市消息行情，基金经理认为，虽然心绪上在底部还需要一段时间，但从绝对价值的角度，这个位置很多企业已经比较值得销售市场长期关心。

展望后势，不少基金公司认为疫情反复带来的抗原检测以及抗疫路线的新冠特效药上游原料、中间体以及CDMO环节等将迎来更好的增长机会。此外，HPV领域当前竞争布局较为好，受到国内外现行政策的干扰较为少，将来几年或处于较好的供求情况。

股价节节败退，原因为什么？

在颇为不平静的2021年，医药股赚走了不少投资者的眼泪，所谓的“核心资产”走到了历史高位，在面临高昂的估值溢价后不可幸免地走向瓦解。版块内，英科医疗(300677)、康泰医学、美年健康(002044)等公司最新股市消息行情，以及基金重仓股“牙茅”通策医疗(600763)较去年内高点已经跌超70%，中证医药指数成分股的平均回撤也达到了50.64%，刚好腰斩。股票连带基金的净值下滑，让销售市场对“喝酒吃药”的信仰渐渐倒塌。

股价下挫的一大重大因素是基金的减配，据安信证券统计，2021年四季度，全销售市场医药基金(160635)持仓比例为10.77%，环比下降2.36个百分点；剔除医药主题基金后的持仓比例为7.60%，环比下降1.76个百分点。医药行业(510660)热度有所下降，公募基金医药仓位处于历史相对低位。剔除医药主题基金后，医药生物版块配置程度突出下降，2020三季度Q3至2021Q3配置比例已达到近三年低位。

兴业证券董事总经理、医药首席预测师徐佳熹认为，“从全基的角度来说，人们认为基础上到了减无可减的地步，因为医药是个大赛道，总还有一些医药股票会被大家挑出来投资。”

关于医药版块其他下挫原因，华安基金医50ETF(510050)基金经理苏卿云表达，从宏观层面看，地缘冲突升级、大宗商品(161715)涨价、全球通胀升温、关键经济发展体宽松现行政策退出等因素，导致金融销售市场波动加剧，在销售市场恐慌性下挫的过程中，医药行业(510660)难以独善其身；其次，从行业层面看，在化学药集采的基础上最新股市消息行情，医疗器械、中药饮片、生长激素等接连被纳入集采范围，集采有扩大的行情趋势，针对医药行业(510660)延续造成肯定的压迫；再次，从消息层面看，最近美国将国内CRO龙头公司纳入未经核实清单，引发了投资者针对医药公司将来业务受到海外影响的担忧。

医药股跌出价值坑了吗？

然而，在股价连连下挫之后，当前医药版块的估值优势渐渐凸显。数据显示，截至发稿前，中证医药指数的市盈率仅为29.13倍，而历史最高值为61.95倍，中位数为41.2倍，当前估值处于历史14.06%的分位点，已经堪称“地板价”。

即便如此，医药版块PE或PB指标较其他行业也难言低估，这是否意味着照旧还有较大下滑空间？对此苏卿云解说称，由于行业本身的特点不同，行业间的估值水平差异较大，不能容易的横向较为。由于医药版块本身的特点最新股市消息行情，传统的PE估值方法也难以综合反映行业的估值水平。特殊是针对医药研发投入较为高的创新药企业，较多的是自由现金流贴现模型(DCF)。在使用该估值模型的时候，要综合考虑不同医药研发管线的产品生命周期来推断将来的收入和支出，以预测将来现金流。同时，还要考虑销售市场无风险利率变化和股权溢价率变化等外部因素。

徐佳熹认为，最近医药版块表现较弱有之前筹码结构较为聚合的原因，也有大家针对产品价格端的波动带来的一些潜在的害怕。虽然心绪上在底部还需要一段时间，但从绝对价值的角度，这个位置很多企业已经比较值得大家去长期看。

苏卿云也表达，经过大幅调整，医药行业(510660)目前已经处于投资性价较为高的区间，坚定看好医药行业(510660)的投资机会，关键原因在于以下：

从现行政策层面看，3月5日，政府工作报告中提出提高医疗卫生服务能力最新股市消息行情，并在财政局补助、带量采购、疫情防控和中药进展等方面做出工作内容规划。总体看来，2022年医保和公卫经费补助标准提高额度与2021年持平，行业有望稳步增长。推进带量采购、振兴中医药、强化抗疫保障等仍将是2022年医药行业(510660)的重点进展方向。

从行业层面看，根据國家统计局公布数据，2021年1-12月医药制造业工业增加值累计同比增长24.8%，生产端加快复原。2021年41个工业大类行业中，化学原料和化学制品制造业增速较大、达到87.8%。医药制造业营收增长处于中位区间，达到20.1%；同比利润增速较大、达到77.9%。

从业务角度看，疫情相关领域的延续催化。香港等多地疫情的反复，以及将来国门的逐步放开，有望延续催化相关版块，包含口服药研发及产业链、新冠检测等。

哪些版块将领先崛起？

在最近疫情掀起新一轮增长时最新股市消息行情，医疗资源的投入对经济发展复原起到至关重大的作用。

医药股触底待反弹，哪些版块将领先崛起？嘉实基金表达，在当前疫情反复情况下國家颁布抗原检测应用方案，以抗原检测作为初筛，为尽快操纵疫情作预备。抗原检测试剂继续上线龙头连锁药房，有望为龙头药房带来收入、毛利额的增厚。但短期业绩的最终贡献情况，关键取决于配额、售价及防疫现行政策；中长期看增厚客流、增加药房服务范围是关键，取决于各地抗原检测实施细则及防疫现行政策。2022年药房的业绩弹性在于药房限流、限售措施能否放松。

而在大医药版块，从中长期看，嘉实基金表达为看好创新药的投资价值。“虽然国内目前在基础科研、转化方面与海外有肯定差距，但在现行政策端、资本端、人才端与研发能力不断增强的背景下，国内创新药产业有望得到快速进展，人们看好创新药长期投资价值，特别是国产化。”

不过，创新药领域技术迭代升级较快，而且赛道众多，包含针对细胞外和细胞膜蛋白发挥作用的抗体技术、通过细胞膜蛋白的介导发挥作用的CAR-T技术等。在这些不同技术驱动的细分赛道领域中最新股市消息行情，从长期角度，嘉实基金更看好核酸药物、基因医治和PROTAC三大领域。假如着眼长期布局，也意见重点关心在以上领域已有研发储备与临床应用的企业。

华商新兴活力灵敏配置混合基金经理高兵认为，医药版块关键关心抗疫路线的新冠特效药上游原料、中间体以及CDMO环节，特别关心卡龙酸酐和氮杂双环环节，部分公司也在努力突破SM1和SM2的工艺，值得重点关心。其次是与疫情相关的检测领域，假如后续开展常态化检测，检测行业将来或将长期受益。第三是较为关心瑕疵较为少的HPV领域，该领域竞争布局较为好，受到国内外现行政策的干扰较为少，将来几年或处于较好的供求情况，龙头公司有望充分享受行业红利。最终较为关心中药领域股票困境反转的机会，特别是在國家大力进展扶持的情况下，行业中部分公司有望享受现行政策进展红利，这部分公司需要自下而上重点发掘。