成长股的大机会尚需等待

2月15日，中信建投(H1747)证券“‘赢在虎年’2022年春季投资策略会”线上召开。

中信建投(H1747)证券首席策略官、“宁组合”首创者陈果在策略会上表达，当前A股大盘运作模式正在发生转变，传统的景气度行情趋势投资面临挑战，当下意见结合低位、低估值、低拥挤度等因素挑选有基础面边际改善预测的公司。今天8个利好消息陈果认为，成长股的大机会尚需等待。

针对大类资产，中信建投(H1747)证券首席经济发展学家、钻研进展部联席负责人黄文涛认为应均衡配置。

A股运作模式发生转变

在陈果看来，当前A股大盘运作模式正在发生转变。今天8个利好消息

“A股投资者机构化程度不断推进。截至2021年三季度末，机构投资者持股市值在A股自由流通市值中占比超过30%。”陈果说，“销售市场对基础面预测变化的反应更快、更充分、更前瞻。”

在陈果看来，A股大盘运作模式发生变化可能与量化资金及策略蓬勃进展有关。今天8个利好消息近几年量化基金取得了显著的进展，目前股票量化策略的总规模已经突破万亿元，百亿规模的量化私募贴近30家。大部重量化基金本身交易频率较高，往往灵敏运用杠杆和多空策略，而且在销售市场波动较大时会以程式化交易果断卖出，肯定程度上放大销售市场波动。

布局把握“三低一改”方向

当前时点，陈果意见布局把握“三低一改”主线，即结合低位、低估值、低拥挤度等因素挑选有基础面边际改善预测的公司。今天8个利好消息

具体方向上，一是关心逆周期上行的版块，例如盈利边际改善的食品饮料、电力、基建、建材，行业周期迎向上拐点的智能汽车(161033)整车及配件、畜牧养殖，以及涨价周期链上的原油链。

二是挑选高股息(512590)策略，即关心盈利稳定、高分红、抵御性强的版块，例如地产、银行、钢铁、煤炭、交运、公用事业。今天8个利好消息

三是关心机构低配行业，例如电力、计算机(512720)、通信等行业。

“拥挤度过高，可能是部分高景气行业去年底以来延续走弱的重大原因之一。今天8个利好消息”陈果直言，针对2021年表现强势的部分成长版块，陈果认为，“拥挤度有待脱离危险区，成长的大机会尚需等待”。

中长期高景气行业是进展重点

“估计2022年一季度是全年经济发展底，二季度开端经济发展活力改善，经济发展前低后高。今天8个利好消息估计全年GDP同比增长5.9%。”针对2022年经济发展，黄文涛持好态度。

在黄文涛看来，2022年消费与服务业复苏将是看点。估计疫情缓和促进消费、服务业复苏，服务业占GDP生产结构的55%，消费占GDP需求结构的55%，二者的复苏将带动经济发展总量修复。

黄文涛表达，基建投资已经成为“跨逆结合”调节的关键抓手，基建投资已初步显示出企稳回升态势，在低基数的效应下，二季度可以看到基建增速更为突出的反弹。今天8个利好消息

出口方面，黄文涛表达，2021年中国出口增速30%，远超年初销售市场的预测，同时也在全球范围内维持优势。估计2022年出口仍将稳中回落，但仍有肯定韧性，中国仍将在将来一段时期内维持强大的供应能力优势，估计仍能在高基数背景下增长5%以上。

企业方面，黄文涛表达，企业利润的回升利好部分中长期景气度较高的行业。今天8个利好消息结合目前产业进展情况以及“十四五”规划意见，高端设备制造业、新基建(网络基础设施、智能交通基础设施、大数据中心、重大科技基础设施等)、数字经济发展、新能源汽车、人工智能(161631)等行业仍是2022年重点进展行业。

大类资产配置趋于均衡

针对2022年大类资产配置，黄文涛概括为“趋于均衡”。今天8个利好消息

针对美股，黄文涛表达，美联储3月加息几无悬念，这一背景下，美股系统性反弹难度较大。但由于美股盈利仍有支撑，高估幅度并不算大，亦有底部支撑。因此，美股2022年波动行情概率大，波动幅度不会小。

美债方面，黄文涛表达，美债利率短期2%以上的上涨空间已不大，但行情趋势性回落时点仍需等待。今天8个利好消息

美元方面，黄文涛认为将稳中偏强。其认为在美联储紧缩预测不断加强，全球经济发展走弱和销售市场动荡预测发酵，避险需求有肯定空间条件下，美元指数将在95-100区间波动。

大宗商品(161715)方面，黄文涛认为，原油基础面有肯定利好，短期有望坚持在100美元左右的高位；黄金行情趋势性机会仍需等待，交易性机会来自通胀的超预测冲击。今天8个利好消息