板块配置价值凸显

针对证券行业而言，上市券商无疑是主力军。目前，已有5家公布了2021年业绩快报，其中，中信证券(06030)、国泰君安(601211)、招商证券(06099)3家头部券商以超百亿元的净利润，展示了其非凡的实力。

然而，“券商业绩与估值显著背离”成为当下销售市场热议的话题。近年来，券商基础面改善，但估值未见系统性提升。那么“牛市旗手”何时才能再度扛旗？在采访过程中，不少券商首席预测师们普遍表达，“券商盈利延续创新高，当前时点券商版块配置价值凸显。”

3家头部净利均超百亿元

财富治理助推业绩稳增长

作为资本销售市场的重大参与者，中国最新股市消息证券业的盈利能力延续提升。在2021年高波动销售市场特征下，头部券商维持稳定增速，特色化中小券商也正在建造更多惊喜。

头部券商中，中信证券(06030)、国泰君安(601211)、招商证券(06099)分别实现净利润229.79亿元、150.13亿元、116.13亿元，同比增速分别为54.2%、34.98%、22.35%。除此之外，国元证券(000728)、东北证券(000686)的净利润同比增速则分别为36.52%、23.51%。而且，从其它6家已公布业绩预告的上市券商看来，净利润同比增速最低的也超30%，而中原证券(601375)则是一匹“黑马”，估计净利润同比增幅可达360.2%至436.9%。至此，目前11家已披露2021年业绩预告或快报的上市券商净利润的同比增速均超20%。

针对证券行业业绩稳增长的原因，券商首席们的观点也较为统一。粤开证券钻研院首席策略预测师陈梦洁在接受《证券日报》记者的采访时表达，“从盈利驱动力角度看，2021年券商盈利高增的直接原因关键是财富治理业绩的逐步推进和经纪、投行业务的业绩延续进展。财富治理规模增长带来的‘乘数效应’，带动券商业务规模的不断提升；经纪、投行业务受益于销售市场高景气和注册制革新、北交所建立等多层次销售市场建设促进，延续增长发力，促进券商业绩增长。”

国泰君安(601211)非银行业首席预测师刘欣琦表达，中国最新股市消息“券商盈利高增长的关键原因是财富治理业务的高增长；而财富治理带来机构治理规模的高增，将带来将来券商机构业务的快速增长。”

估值仍处相对低位

配置价值凸显

今年以来，中国最新股市消息41只A股券商股的平均下滑为3%，小幅跑赢同期上证指数；仅国联证券(01456)、中原证券(601375)、华林证券(002945)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)、国信证券(002736)6家券商股价上涨。那么，A股券商股接下来总体行情如何？版块何时能迎来“春暖花开”？

从估值方面看来，川财证券首席经济发展学家、钻研所所长陈雳对《证券日报》记者表达，“券商版块经过2021年总体回落后，当前估值已经处于相对低位，具备肯定的安全边际和配置价值。”

东吴证券(601555)非银金融首席预测师胡翔也表达，“券商基础面和现行政策面与估值形成较大反差，券商盈利延续创新高，相对ROE已经贴近前期牛市(2015年至2016年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，看好券商长期配置价值。”

当前，中国最新股市消息券商已逐步降低对“靠天吃饭”的经纪业务的依靠，全方位转型财富治理，并展现出分化进展的态势，也同步催生出了财富治理投资新赛道，券商股价行情也隐藏较大分化。

陈梦洁表达，“从资本销售市场大环境看，近年来随着资本销售市场革新的推进、居民理财观念的提升，全民财富加快流入资本销售市场，为券商业务拓展提供广阔空间，使得券商业绩延续坚持高增长。叠加宏观现行政策层面宽流动性宽信用利好，券商版块迎来现行政策、行业双景气。在业绩延续向好背景下，适逢当下销售市场正处于风格切换阶段，新基发售短期遇冷，券商作为非银中相对高业绩低估值的版块适宜开端布局。”

“总体看来，当前虽然万亿元成交量常态化，但证券行业由于受同质化竞争愈演愈烈，佣金收入逐年降低，针对券商收入贡献的增量相对有限，因此行业更多增量聚焦在投行业务和财富治理业务。”陈雳表达，“投行业务方面，全方位注册制今年估计将再次稳步推进，对券商投行业务有更高的要求的同时也带来较大的增量；而财富治理业务方面，关键关心两类券商，一类是较早就开端布局基金业务的券商，这类券商具有先发优势，旗下基金公司业务快速扩张为券商贡献超额利润；第二类是钻研业务较强的券商更简单实现转型，当前钻研业务对价值发觉以及风险防范愈来愈重大，钻研能力的强弱将决策券商财富治理业务的拓展是否顺利。”

西部证券(002673)非银行业首席预测师罗钻辉表达，中国最新股市消息“复盘经验表明，在流动性宽松的环境下，券商版块作为贝塔属性较为突出的版块，将有较突出的超额收益，因此当前时点券商版块配置价值凸显。”

行业配置方面，“关键长期看好财富治理赛道的成长型公司和低估值的头部价值型公司。重点关心财富治理投资主线中具有差异化治理的公司和业务能力与综合实力强劲、护城河优势突出、处于估值修复阶段的头部公司。”陈梦洁向记者补充道。