聚焦长期成长价值 投布局好增速快公司

银华基金经理唐能，拥有12年投资经验，被销售市场称为“长期成长猎手”。作为长期成长股投资达人，他更关心公司的长期成长，依靠深度钻研、前瞻性钻研建造价值。

坚持长期价值投资

重点投向长期成长型公司

唐能2009年加入银华基金，担任过家电、通信、农业、医药等多个行业钻研员。2015年5月开端治理银华协和主题基金，目前担任银华基金长期价值增长投资部负责人、银华基金履行总经理。

作为“长期成长猎手”，唐能擅长从长期视角把握投资边界，在中期阶段匹配行业行情趋势和估值变化，分享优质公司长期业绩增长的收益，他不参与短期博弈和“能力圈”以外的投资。选股时，聚焦公司的长期价值，通过自下而上的行业和股票挑选，构建长期成长型公司股票池，并在其中横向较为，挑选中期行情趋势向上和估值较低的种类。

在唐能看来，长期成长型公司关键分为两大类型：一是“布局好”的公司，这类公司一般处于行业龙头地位，销售市场份额极高，对客户溢价能力高，供给很难被替代，比如高端白酒、免税、互联网平台、机场等；二是“增速快”的公司，即可以引领时代的公司，这些公司将来三年行业增速较快，行业空间较为大，比如电动车、光伏、创新药、医美等行业。

针对“布局好”的公司，只要进展布局没有受到实质性挑战，唐能会越跌越买，至少持有3年以上；而针对“增速快”的公司，在行业驱动因素没有受到挑战的情况下，一般会持有两三年，享受行业复合成长最快的阶段。

银河数据显示，截至4月13日，唐能自2018年12月治理银华瑞泰以来任职总回报177.08%，在同类型基金中处在前1/10。

在唐能看来，长期持有优秀公司，猎取公司成长的回报是基金长期业绩的关键来源。今年春节以来，“抱团股”的暴跌，让投资者认识到风险治理的重大性。他表达，在他的投资体系中，在追求上市公司长期成长的基础上，会在中期进行行情趋势和估值的动态调整；另一方面，他会力争对上市公司战略有更为精确的认识，降低误判的概率，通常在公司行情趋势下滑、估值上行阶段替换到更具性价比的标的上，在长周期的视角下，可以增强投资组合盈利和估值的平稳。

A股将坚持“慢牛”行情

结构性创新行业机会仍存

唐能推断，今年A股大盘将可能率坚持波动态势，但销售市场风格照旧会连续2019年以来的结构性行情，销售市场总体机会依然大于风险，成长股的“慢牛”行情可期。

唐能表达，站在长期的视角上，随着地产销量趋于平稳，自主创新型产业成为促进中国经济发展进展的驱动力；从监管现行政策看来，中国经济发展目前正处于向上复苏的反弹阶段，货币现行政策、财政局现行政策不会“急转弯”，流动性也将总体偏宽松情况，资本销售市场注册制等革新在深入推进；从估值看来，在A股企业总体盈利确定性的前提下，估值非销售市场风格变化的关键因素，公司股价将关键紧紧围绕业绩波动。

“A股大盘将来還是将展现较为均衡的慢牛情况，全销售市场暴涨暴跌的概率较小，销售市场波动幅度较之前有所降低，系统性销售市场风险不大。”唐能强调，“在波动中，要警惕‘暴跌时消极，暴涨时好’，对持仓资产的长期认可不要因为短期暴跌而改变。”

与此同时，唐能认为，经历过最近销售市场一轮调整后，新基金建仓已迎来合适时点。和年初相比，核心资产平均下挫20%~30%，估值回归至合理区间，有机会以较低的价格买入看好的优质标的。

马上发售的银华瑞祥一年持有也会按照唐能的投资思路，拉长建仓周期，在建仓初期慎重观看，待销售市场进一步回调再加快建仓。在完成建仓后，基金的大部分时间将坚持较高仓位运作。当销售市场隐藏极端泡沫或对将来一段时间的销售市场行情非常确定时，才会进行大幅仓位调整。

谈及新基金的投资方向，唐能表达，银华瑞祥一年持有将关键聚焦高端制造(161037)、智能制造、医药行业(510660)中的细分龙头，以及科技行业中的新兴赛道，如人工智能(161631)等领域，重点投向结构性创新行业中的优质公司，分享优秀公司长期业绩增长带来的回报。