美联储加息临近后半场关键变量看能源价格

证券时报记者 黄小鹏

上周，欧洲央行宣布加息75个基点，跌跌不休的欧元一改颓势，暴涨近1.5%。本月20日美联储议息会议或将再次加息，销售市场预测加息幅度为75个基点。不过，这也可能是最终一次75个基点加息，此后将进入加息周期的后半场，即第一波压制通胀的努力已基础见效。接下来，加息不足和加息过度的风险五五开，美联储一定面对更大的挑战。今年的股票行情是怎么样

2021年开端的此轮通胀爆发，有着比较特别的背景。新冠肺炎疫情对生产、消费、财政局、国际贸易、劳动力销售市场等方面的秩序造成庞大破坏，这种情形下的高通胀实在史无前例，美联储隐藏失误亦或情有可原。当然，这里面也包含着美联储主席鲍威尔个人推断的失准，行动的时间晚了几个月。

今年3月美联储开启的加息，其轨迹路径是历史上最峻峭的，比1983年～1984年沃尔克加息还要峻峭，但相对庞大的通胀压迫，第一次25个基点和第二次50个基点突出力度不足。不过，随着后面两次75个基点加息以及预测本月的第三次75个基点加息，物价开端走稳。7月份通胀率同比为8.5%，较6月份的9.1%回落突出，而环比数据受油价回调影响已隐藏回落。8月份美国CPI数据公布在即，销售市场估计会再次回落。

同时，加息对美国经济发展的冷却效应逐步体现。以受利率影响最大的房地产(512200)部门为例，其亢奋情况在几次加息之后已趋于平息。目前全美30年房贷利率平均在6%以上，这样的利率水平即便不会严峻压抑整个行业上下游的亲热，至少也已让其不再是经济发展过热的源头之一了。9月份加息后，美国房贷利率有望上升到6.5%～7%之间的水平，这将让房地产(512200)销售市场再次降温。今年的股票行情是怎么样

目前影响通胀最大的不确定因素仍是能源价格，但只要不隐藏失控式上涨，美联储加息后半场的货币现行政策操作环境将基础回归正常。但这并不意味着货币现行政策操作难度就变小了，其可预测程度恐怕再也无法回到格林斯潘时代，17次电动扶梯式加息的情况也很难再现了。美联储货币现行政策可预测程度下降，重大原因之一是国际地缘政治因素的扰动短时间内仍看不到去除的期望。