股强债弱空仓难躺赢偏债基金回补股票仓位

债市承压背景下，部分偏债基金或已回补股票仓位。

一季度，由于股市突出走弱，部分基金大幅增加债券资产，乃至隐藏股票空仓。不过，基于当前疫情缓解预测下的股强债弱，相关基金又开端回补股票资产。证券时报记者注意到，部分偏债混合型基金单日净值表现跑赢了上证指数，最近一个月的净值收益也秒杀了过去一年的表现，背后或反映其股票仓位有所提高。

债券原是基金的避风港，此前曾有基金空仓股票买入债券而进入年度业绩十强。如今强弱布局生变，部分基金经理接受证券时报记者的采访时坦言，股票销售市场底部已现，有望摆脱独立行情，相对应的是债券销售市场下半年应该进行防守操作。今日股市行情盘后分析

净值弹性猛增

偏债基金或已加仓股票

最近债市走弱，一些偏债型基金的行情或透露其仓位的变化。今日股市行情盘后分析

6月17日，上证指数收盘上涨0.96%，金鹰元丰债券基金当日净值上涨幅度则高达1.5%。根据该基金披露的信息，截至今年一季度末，这只债券型基金持有的股票仓位为14.27%，持有的债券资产占比则高达80.65%。此外，华夏安康债券基金6月17日的基金净值也上涨近1.2%，该基金截至今年一季度末的股票仓位仅为13.8%。这些在一季度末依然持有大量债券的偏债基金，其净值弹性乃至已超过了部分新能源基金、军工基金(501019)。

值得一提的是，在最近一个月内，华夏安康债券基金的净值上涨幅度达到7.55%，这已经超过或贴近该基金过去多个年度的净值表现。统计数据显示，该基金在2021年度的净值上涨幅度仅为3.7%，2019年度的净值上涨幅度则为7.83%。而在2015年度、2020年度，这只债券基金取得了令人印象深刻的净值上涨，两个年度的累计上涨幅度分别为20.24%、13%。

根据基金持仓数据梳理，华夏安康债券基金过去多个年度显著的净值上涨，几乎都来自对股票仓位的加仓。2015年一季度期间，基金经理将该债券基金的股票仓位从原来的4.7%大幅提升到17.18%，由此在当年取得了超过20%的净值收益。而2020年度获得约13%的净值上涨幅度，也在相当程度上受益于对股票的操作，该债基在2020年度连续多个季度提升股票仓位，至当年年底的股票仓位超过了18%。今日股市行情盘后分析

以此推断，预测人士认为上述偏债型基金净值弹性的大幅走高，意味着相关产品或已开端增加股票仓位。

空仓躺赢成过去式

加仓空间更大 今日股市行情盘后分析

由于今年一季度股票销售市场表现较弱，偏债产品持有的股票仓位突出降低，也使得这些产品在当下具备了较多的股票操作空间。

证券时报记者注意到，截至今年一季度末，很多灵敏配置型基金实施了空仓策略。以创金合信鑫利基金为例，该基金在去年一季度末的股票仓位最高为33%，到了今年一季度末股票仓位已变成零。截至今年3月末，该基金约99%的投资聚合于债券资产。

西部利得新瑞混合基金的做法更极致。今年一季度期间，该基金除了空仓股票，还几乎空仓了债券，截至今年一季度末约99%的资产以银行存款主导。对此，该基金的基金经明白释，一季度权益销售市场遭遇几方面挑战，一是疫情有所反复；二是大宗商品(161715)高位波动，盈利向上游聚合，中下游盈利下调；三是美联储加息过程中面临外资回流。基于这些原因，该基金在报告期内坚持权益的低仓位配置，寻求更好的介入时机。今日股市行情盘后分析

基金经理针对空仓的上述解说，也意味着这只空仓基金对股票仓位有着做多的空间和动力。根据西部利得新瑞混合基金披露的过往数据，去年一季度末这只偏债型基金持有的股票仓位高达44%。

值得一提的是，一些基金采取空仓策略，可能是期望在股票销售市场弱市的环境下获得躺赢，但销售市场的快速变化可能让这些基金不得不改变原有的预测和打法。

证券时报记者注意到，在2018年的混合型基金业绩排名中，就曾隐藏过空仓基金进入基金业绩十强的一幕。基金经理杨衡治理的长盛盛崇混合基金于2018年一季度末至四季度末的股票仓位分别为2.54%、9.56%、0、0，最终凭借8.31%的年度收益率进入全销售市场业绩十强行列。今日股市行情盘后分析

然而，在今年的A股大盘中，作为空仓躺赢的元老人物，基金经理杨衡并没有再次复制四年前的空仓策略。相反，杨衡维持了相对较高的股票仓位。根据长盛盛崇混合基金披露的数据，截至今年一季度末，该基金持有的股票仓位为43.56%。杨衡对此操作的解说是，A股大盘经历了风险大幅释放后，现行政策底显现，销售市场已经进入阶段性波动磨底期。

A股独立行情突出

债市或将波动走弱今日股市行情盘后分析

偏债型基金产品加大股票资产的配置行情趋势，也折射股强债弱的变化。

“A股有期望摆脱独立行情，债市下半年需要防守。”长城基金邹德利向证券时报记者表达，美国目前处于步入“滞胀”困境的阶段，由于通胀高企而反复强力加息，会导致美国经济发展衰退预测愈发浓厚。体现在销售市场上，美股今年以来调整幅度是高于A股大盘的，将来美股还有再次调整的可能。但中国国内现在处于经济发展的底部区间，将来的关键行情趋势是底部复苏，国内大环境已经转好，货币现行政策和财政局现行政策也为经济发展复苏提供了有力支持，三、四季度的经济发展增速有望显著改善，國家在向全年的GDP增长目的全方位进发。

上述基金经理同时强调，就A股而言，3000点已经可能率体现了现行政策底和销售市场底，A股大盘有望摆脱独立行情。债市方面，上半年牛市，下半年则防守主导。过了6月中旬，下半年近在咫尺，债券应该关键进行防守操作，缩短久期，以短债票息打底，长中端债券阶段性灵敏把握机会，注重安全性和流动性。今日股市行情盘后分析

关于债券销售市场下阶段的行情，平安基金固收投资副总监周恩源坦言，政府工作报告定调“稳健的货币现行政策要灵敏适度，维持流动性合理富余”，货币现行政策不收紧，销售市场可能率也不会转熊，“小牛市”或将连续。不过，他认为，债市收益率总体处于波动下滑布局，在稳增长力度较大的阶段可能隐藏中期调整。

而在股票销售市场方面，平安基金钻研总监张晓泉直言A股大盘的吸引力极大。从资金端看来，随着国内居民财富配置权益资产延续增加，财富入市节奏加快，持有基金净值加快抬升，其它6月以来外资重回A股，截至6月15日北向资金流入约478亿元；从资产端看来，A股估值回升，但仍处于历史低位，需爱惜优质资产的低估值。“销售市场进一步下滑空间有限。随着下半年诸多系统性风险退去，特别是二十大召开之后，接下来的经济发展进展路线将会更加明确，或将隐藏一波向上行情。”张晓泉表达。

民生加银基金也认为，当下布局是股强债弱，该基金强调A股最近“以我主导”的特征明显，由于国内盈利复苏预测和流动性改善，而全球股债双杀，A股乃至可能被全球资本当成避险销售市场，最近北向资金大幅流入可能就是这种心态的反应。海外销售市场波动可能会在短期对A股造成肯定的负面影响，可是由于国内诸多因素改善，A股或仍将维持阶段性波动上行的行情趋势，调整“不惧”。今日股市行情盘后分析

相针对股票销售市场的好推断，民生加银还认为，目前债市已进入数据真空期，债市总体或连续波动行情，短期存有肯定的调整风险，地方债缴款和季末考核对资金面的影响或为关键性因素，可能带来短端种类的调整压迫。中长期看来，在宽信用现行政策聚合发力期，基础面将缓慢修复，经济发展数据验证基础面“拐点”最早或在7月，此前债市或仍处于波动偏弱布局。