政策宽松可期看好消费等四大方向

1月21日，证券时报时报会客厅对话保银投资总裁、首席经济发展学家张智威。张智威曾供职于国际货币基金(511620)组织、香港金融治理局，历任中金公司(03908)中国经济发展学家，德意志银行大中国区首席经济发展学家而且负责中国股票销售市场策略。2019年加入保银投资。

张智威认为，今年上半年宏观现行政策将逐步宽松，央行还会再次降息降准。销售市场方面，不管港股還是A股，上涨的概率更大一些，相对更看好港股。股票行情哪种快

指数上涨概率更大

证券时报记者：目前对2022年经济发展下滑是没有分歧的，可是经济发展下滑的幅度应该怎么看？什么时候见底？股票行情哪种快

张智威：现在销售市场害怕的关键有三点：第一，疫情是否再次恶化；第二，房地产(512200)下滑风险；第三，现行政策的不确定性。

证券时报记者：针对这几点，您是怎么看的？股票行情哪种快

张智威：关于现行政策，将来几个月会渐渐变得清楚。人们相对较为好，接下来央行还会再次降息降准，上半年可能会有进一步的现行政策宽松。现在是现行政策总体宽松周期的开端，不仅货币现行政策，还有财政局和行业现行政策，比如要建240万套保障房，比去年增长不止一倍。现行政策方面关键還是时间点的问题。房地产(512200)到年中大概能稳定，投资者害怕的是高杠杆企业，现在问题已经基础暴露出来，它有一个重组的过程。这一轮地产周期年中会渐渐见底，违约风险也会渐渐消去。较为不确定的是疫情，全球正走向群体免疫的情况，输入性病毒的风险会上升。将来一两个季度是否能操纵住？相对来说，三个事情最害怕的還是疫情。

证券时报记者：央行一年期LPR降了10个BP，五年期降了5个BP，时隔21个月后的首次调整，为什么五年期调降幅度较小？股票行情哪种快

张智威：为什么五年期调降幅度较小？我觉得央行還是考虑小步走，不能一下子把“弹药”打完，其它央行可能害怕降息太快会导致房地产(512200)销售市场又隐藏炒作。5个基点实在对销售市场的影响非特殊大，但这只是开端，显示央行接下来会做更多的事情，更多的降息及降准。将来几个月现行政策会逐步颁布，而且假如经济发展不好，现行政策就会延续加码。

证券时报记者：大家针对2022年销售市场较为好，有很大的原因就是流动性会相对不错，现行政策较为好。从过往看，是否现行政策偏宽松，股市就肯定会涨？如何准确看待宽松周期对销售市场的影响？股票行情哪种快

张智威：我觉得還是较为正面，只不过传导需要时间，不会很快显现出来。从现在看到年底，不管是港股還是A股，指数上涨的概率会更大一些。至于上涨的时间点是这个月還是这个季度，较为难说。货币现行政策不会立竿见影，投资者对销售市场還是有肯定的疑虑。销售市场在等确定性信号，比如消费什么时候开端见底回升，旅行业、中小企业的情况会不会好点。此外，新的疫苗和新的药物假如能够把疫情基础操纵成流感，那么人们能商量的疫情管控现行政策空间会大一点。

看好四大方向股票行情哪种快

证券时报记者：2022年有哪些风险点？如何看待美联储加息？

张智威：今年的风险更多在国内而非国外。预测美联储4次加息的投行较为多，加息4次以上的概率并非特殊高，很多的变化已经在价格中有所反映。现在美联储加息是在比较低的水平开端加，对整个经济发展包含销售市场的影响并不会特殊大，短期影响并不会那么突出，更害怕的是2023年，进入加息周期第二年的时候，大家会害怕美国经济发展是非隐藏衰退，那时风险可能会更高。股票行情哪种快

中国销售市场关键還是内部原因，去年港股调整幅度较为大，估值已经到了历史低位临近。2022年港股上涨的概率要大于下挫，因为它本身已经处在很低的位置。A股更多地是看国内，对海外销售市场的反应并不特殊同步。

证券时报记者：2022年没准机会最大的是港股，其次为A股，美股反倒要小心风险？股票行情哪种快

张智威：对的。人们更多地是看好港股，A股也会有正收益。美股下滑的风险更大一些。

证券时报记者：2022年较为有亮点的方向在哪里？股票行情哪种快

张智威：第一，去年下半年消费的调整较为大，到了今年下半年，消费应该能企稳，从中长期看来，消费有机会，延续性更强，较为看好消费领域的龙头股。将来3到6个月假如能够看到企业盈利水平企稳回升的迹象，消费的机会将会更好。第二，科技股方面，不管是政府现行政策的支持還是中长期的可延续性，都值得去关心。第三，人们一直看好新能源，虽然估值较为高，有肯定的调整，但還是有机会，特别是新能源整个产业链。新能源车(501057)的市占率在将来几年還是会有较快的增长。第四，经济发展周期反弹后也会有机会，比如基建等。