煤炭板块业绩大幅增长，具备配置性价比

中信证券(06030)指出，煤炭上市公司中报业绩增速贴近110%，行业景气Q3将坚持高位，Q4还有进一步的扩张。煤炭版块业绩大幅增长，股息率预测也在提升今天9条利好消息，版块具备配置性价比，再次推选低估值、有增长逻辑的龙头公司以及转型新能源业务的公司。

以下为原文摘要：

上市公司煤炭均价上涨幅度超50%今天9条利好消息，产量同比增速坚持低位

人们跟踪的23家煤炭上市公司，上半年合计生产原煤5.40亿吨，同比增长2.51%，显示上市公司层面增产难度较大。煤炭销售均价同比上升52.55%，其中动力煤/冶金煤/无烟煤公司销售均价同比分别同比上升46%/60%/66%今天9条利好消息，吨煤销售成本平均同比上升24%，关键是人工成本、预提类花费以及从价计征的资源税等花费上升。加总口径计算，上市公司营业收入/成本同比增长分别为34.43%/18.62%。

上市公司净利润上半年同比增速贴近110%今天9条利好消息，Q2环比增长45%

版块关键煤炭上市公司上半年共实现净利润1441亿元，同比增长109%。人们测算，动力煤/冶金煤/无烟煤公司上半年吨煤净利分别为195/281/335元。分季度而言，多数公司Q2业绩环比增长突出，版块总体净利润环比改善45%，关键是销售市场煤价环比改善的同时今天9条利好消息，吨煤净利操纵较好。与盈利改善对应，煤炭公司应收账款、存货占比以及经营性现金流，均大幅改善。

行业景气四季度有望进一步扩张今天9条利好消息，全年业绩确定性高

虽然保供增产仍是今年的现行政策主基调，可是由于进口减量等因素，国内煤炭销售市场仍然是供给紧平稳的情况。展望下半年，人们看好煤炭需求的环比改善，季节性的因素、7月以来水电出力的减弱以及稳增长现行政策的促进，都有助于煤炭需求的边际改善。而供给端，产量环比增长相对有限。估计北半球冬季旺季，海外煤价也有望再次暴涨，人们估计Q3煤炭景气坚持高位今天9条利好消息，煤价显著下挫的风险较小，Q4在国内外需求共振的带动下煤炭景气有望再次扩张。按照目前销售市场预测，人们估计上市公司全年业绩同比增速或在70~80%，全年业绩确定性高。

风险因素：

宏观经济发展波动今天9条利好消息，影响煤炭需求和煤价；新增产能聚合投放，压制煤炭价格；海外能源价格系统性下挫。

投资策略：版块具备价值吸引力今天9条利好消息，四季度行情可期

8月以来版块隐藏新一轮上涨，人们推断关键与海外能源价格预测以及部分资金对低估值版块的偏好有关，短期相关预测的波动也简单造成版块调整。按照中报业绩和目前的煤价预测推算，主流龙头公司对应的估值水平在5~6倍P/E之间，仍然处于历史估值的中低位水平，加之今年版块业绩扩张，股息率的预测也在提升今天9条利好消息，都有助于增强版块的安全边际。叠加四季度国内外基础面共振，人们认为煤炭版块年内总体都有显著的超额收益。人们意见逢低布局低估值、有增长的龙头公司，同时延续推选受益于新能源转型的公司。