消费电子遭遇最冷夏天，转型汽车电子企业“热得烫手”

昔日“牛股辈出”的消费电子赛道正在遭受销售市场丢弃？

“投资肯定要顺着中国产业升级和转型的方向。”华南地区一位公募基金经理曾旗帜鲜亮地如此表达。那么，当过去一直高增长的成长型行业在产业变革中逐步转为成熟型行业，投资逻辑会发生怎样的变化？新的投资机会在哪里？

科技先锋遭遇最冷夏天

曾经的“科技先锋”正遭遇“最冷夏天”。最新股市消息胡立阳今年以来，受国内疫情反复和宏观经济发展增速放缓等多方面因素的影响，消费电子销售市场需求不景气，二级销售市场投资也较为低迷。

截至2022年7月22日，消费电子(申万)指数年内下挫超32%，下滑在全体申万二级行业中排名第二。一只紧密跟踪该行业的ETF下滑同样超过32%，这样的成果在全销售市场近万只基金中，排名倒数前十。

这背后，是电子消费品的疲态。进入2022年，从手机到电视，从笔记本电脑到平板电脑再到台式机，几乎全部消费电子产品的出货量都在下滑。据华创证券统计，全球电脑出货量一季度同比下降4.7%；智专家机出货量5月同比下降10%至9600万部，这是全球智专家机出货量10年来第二次跌破1亿部，上一次为同样处疫情期间的2020年。部分机构预测数据显示，今年全球电脑、手机出货量全年或为负增长，电脑出货量估计同比下降7.6%~10%，手机出货量估计同比下降3.5%~7.1%。

值得注意的是，天风国际知名预测师郭明錤5月22日曾表达，这些消费电子的需求是正在消逝，而非延迟，因为消费者信念下降、通胀恶化，对终端消费电子的购买欲已不如从前。最新股市消息胡立阳

华南地区一位公募基金经理也对证券时报记者表达，今年消费电子各品类出货量都隐藏了不同程度的下滑，消费者购买非必要品意愿普遍下降。二季度以来，各类砍单消息屡见不鲜，本轮“砍单潮”已经从最初的消费电子终端厂商蔓延到晶圆生产和芯片封测等环节。反映到二级销售市场，资金对消费电子和半导体材料(512480)版块的追逐亲热都不高，对行业增长的预测转向消极。

成长属性转向周期属性

更令人担忧的是，消费电子赛道已经显现出长期延续降温的行情趋势。一个不得不引起重视的现象是，消费电子行业正渐渐进入本轮产品创新周期的成熟阶段，现有产品销售市场空间增速放缓，产业链竞争加剧。最新股市消息胡立阳在二级销售市场投资中，消费电子行业已经不再是一个可以赋予高估值的成长赛道，在一些业内人士看来，投资逻辑乃至已经从成长转向为周期。

“行业实在存有增速放缓的行情趋势。”中信保诚(02378)基金钻研员杨柳青对证券时报记者表达，以消费电子终端数量占较为大的手机为例，通信制式的升级换代在发达國家及地区已经达到较为高的渗透率，而非发达地区的渗透率提升速度受制于基建水平，同时智专家机的性能升级和功能创新迭代速度放缓，消费者换机周期拉长超过2年，总体销售市场空间增长有限，供应链偏存量竞争，从技术驱动变化为成本规模治理驱动。

而估值方面，在杨柳青看来，由于行业长期景气度较差，成长属性转弱、周期属性增强，消费电子相关公司总体估值水平低于相对高景气度方向的估值水平，仅部分公司基于自身治理及业务拓展能力，存有第二、第三成长曲线，在估值水平上可以获得肯定溢价。将来，产业的进展活力仍需关心创新的落地，包含AR、VR、AIoT等细分方向渗透率依然较低，终端及使用体验仍有较大提升空间，可能会存有一些结构性的机会。

“我长期追踪的一家电子面板行业公司，其产品关键出口非洲國家，业绩增长比较突出，销售市场拓展空间也还远未到天花板，但在股价上始终没有体现。最新股市消息胡立阳”华南地区一位消费电子钻研员向证券时报记者感慨，目前销售市场很难对消费电子行业的公司赋予高估值，从投资角度看来，目前赚贝塔收益好像要优于赚阿尔法收益。

新增长点与新投资机会

在这样的背景下，不少此前重点追踪消费电子领域的基金经理和钻研员将目光转向了汽车电子这一新兴赛道。

最近，多家涵盖汽车电子业务的公司举办投资者关系活动时“高朋满座”，真可谓“热得烫手”，有公司获超百家机构积极调研，调研方向关键聚合在公司汽车电子业务订单和与知名车企的合作方式等方面。最新股市消息胡立阳

在提到看好汽车电子的投资机会时，北京一家大型公募的基金经理表达，第一个原因是，不仅电动车在大规模地提高汽车智能的自动化水平，传统的燃油车也在推出各种各样的智能化功能。比如自动驾驶的功能，包含车内智能座舱各方面的功能。所以，整个汽车电子，或者是汽车智能化版块的行业增速是很快的，乃至比电动车行业的增速还要快一些。

第二个原因是，相关公司国产化率有望逐步提升。目前版块内很多公司的国产化率还较为低，比如汽车的核心芯片。但近两年很多国内的公司在汽车电子方面的能力提升得很快，销售市场化份额也在同步提升。

目前不少消费电子行业的公司都表达在逐步切入汽车电子业务，这样的转换是否存有技术壁垒？杨柳青告知证券时报记者，从消费电子转向汽车电子，一方面，产品工艺制程上存有肯定的复用性，特别是在不涉及安全的应用场景，这种复用性会更加突出；另一方面，汽车供应链在可靠性、安全性方面有更高的要求和准入门槛，这对技术产品性能、品质管控、生产体系等提出了更加严苛的要求，认证导入周期更长。因此，从消费电子转向汽车电子，基于工艺制程水平是存有可行性的，但需要企业为满足车规级标准而做更多的投入以及更长时间的积存。最新股市消息胡立阳由于疫情对全球化供应链的阶段性影响，以及国内本土电动车品牌的崛起，本土相关供应链企业获得了从消费销售市场向汽车销售市场加快导入的机会。

对消费电子供应链来说，拓展汽车销售市场特别是增量的电动车销售市场，肯定程度上会对冲传统消费电子业务需求下滑的风险，但对冲幅度乃至是将来会否成为公司的关键利润来源，则取决于汽车业务在公司总盘子里面的占比、所处的业务进展阶段，以及公司在汽车业务方面的进展竞争策略和战略定力。针对这一类转型的公司，在特定销售市场风格下，销售市场会在短期赋予肯定的估值溢价以预测增量的汽车业务给公司带来的成长机会，至于公司是否能够实现中长期盈利及自身价值的提升，有待后续跟踪检验，能够延续成功实现业务拓展和业绩兑现的公司或会带来较大的投资机会。