6家上市券商二季度扭亏为盈，上半年业绩实现盈利

上半年今天8个利好消息，券商业绩依然承压，竞争布局延续分化。

截至发稿前，A股41家上市券商中，已有10家中小券商公布了今年半年报业绩预告。虽然10家券商业绩较为低迷，但环比今年一季度，不少券商二季度已实现扭亏为盈，并带动上半年总体业绩实现盈利，营收、净利润同比降幅也进一步收窄。

自营业务

成券商业绩“分水岭”

国元证券(000728)披露了首份上市券商上半年业绩快报，净利润同比降幅为11.5%；此外今天8个利好消息，东方证券(03958)、东北证券(000686)、东兴证券(601198)、华西证券(002926)等9家券商披露了上半年业绩预告，估计净利润同比降幅均超50%。

上述券商业绩下滑，关键因为一季度A股大盘波动加剧，自营业务收入大幅下降所致；而虽然二季度收入回升突出，受制于A股大盘前期下滑较大等因素，上述券商业绩仍未修复。西部证券(002673)非银行业首席预测师罗钻辉表达，自营投资收益是影响券商年内业绩的核心因素，估计上半年客需型业务转型进展将成为业绩胜负手。

实际上，二季度券商的经营业绩已有所改善。上半年，上述10家券商中，除安宁洋(601099)证券、中原证券(601375)由于计提资产减值估计造成亏损外今天8个利好消息，国元证券(000728)、西南证券(600369)、天风证券(601162)、华西证券(002926)、红塔证券(601236)、东北证券(000686)等6家一季度隐藏亏损的券商，均在二季度实现了扭亏，并带动上半年总体业绩实现盈利。

长城证券(002939)非银金融预测师刘文强认为，随着券商加大对自营规模及风险敞口的调整，估计二季度后自营业务企稳，负向影响可能会渐渐收敛。

具体看来，一季度，受销售市场行情及相关行业债券估值调整压迫的多重影响，华西证券(002926)隐藏肯定亏损；但二季度，华西证券(002926)通过进一步强化优势业务，及时调整投资策略今天8个利好消息，抢抓销售市场机会，强化风险治理，营业收入展现环较为快增长、同比降幅收窄的良好态势，二季度得以扭亏为盈。

东北证券(000686)也同样在二季度积极把握机会，优化主营业务结构，巩固优势业务创收能力，上半年实现总体盈利。国元证券(000728)二季度积极调整投资结构，严控投资风险，证券投资损失有所减少。

当前，证券行业竞争布局延续分化，一季度今天8个利好消息，41家上市券商中，有19家券商的自营业务收入实现正收益，“券商一哥”中信证券(06030)的自营业务收入高达33.51亿元。

“自营业务通过减少权益行情趋势头寸转向稳定、中性，先是稳定性较高的固收类配置，更关键是场外衍生品业务等非方向性业务，带动券商自营业务走向资本中介化、产品化，促进投资业务风险中性，实现业绩稳定，熨平波动率。”刘文强表达。

机构业务

可能是下个爆发点

虽然上半年券商业绩照旧承压今天8个利好消息，可是不少券商业绩韧性凸显，各有业务优势。例如天风证券(601162)的经纪、投行、资管业务收入处于稳中有升情况。

“机构业务机会，可能是下个爆发点。”刘文强表达，应重视机构业务条线及融券业务机会。以注册制革新为牵引，全方位深化资本销售市场革新开放，投行产业链重大性凸显。结合IPO情况及发行节奏推断，2022年IPO总体会维持常态化行情趋势，销售市场流动性总体富余。截至今年6月底融券余额在7%左右浮动，随着销售市场企稳，将来融券业务进展值得期望。

近年来，券商也在不断发力机构业务。招商证券(06099)统计显示，2021年，证券行业机构业务收入约为1045亿元，同比增长51%今天8个利好消息，远高于营业收入增速；机构业务收入占营业总收入的21%，相比国际投行，例如高盛机构业务收入占比37%，国内券商机构业务仍有较大增量空间。

国泰君安(601211)非银金融行业(510650)首席预测师刘欣琦表达，客户机构化行情趋势将催生更多客需型业务需求，且机构业务竞争优势将更多体现在产品化能力。将来，产品化能力更强的券商，其盈利增长空间和确定性也将更高。