布局时点已至

昨日股市暴涨，上证指数收涨1.6%，创业板(159915)指涨1.69%。今天9条利好消息北向资金全天大幅净买入142.36亿元，单日净买入额创半年新高。

作为牛市旗手的券商股也有不俗表现。截至昨日收盘，财达证券涨停。广发证券(01776)、东方财富(300059)、第一创业(002797)、中信建投(H1747)等跟涨。多家券商研报观点称，券商版块市净率估值低于过去7年以来93%的估值分位，左侧布局时点已至。意见把握行情回暖后券商业绩和估值修复的机会。

预测师指出，若销售市场景气度延续低迷，年内财富治理特色券商难以实现突出的业绩增长，头部券商业绩超预测的可能性更大；若销售市场景气度得到突出回升，财富治理依然有望成为销售市场挑选的关键配置方向。

大盘暴涨，券商股封板

5月20日，销售市场大爆发，上证指数收涨1.6%，创业板(159915)指涨1.69%。煤炭、白酒、航空、疫苗版块领涨，券商指数涨1.85%。今天9条利好消息本周，上证指数、创业板(159915)指均涨超2%。

外资新房开盘即单边积极买入，并延续加仓至收盘，助推指数连续两日收于日高。数据显示，北向资金全天总成交929.37亿元，环比增23.9%；日内大幅净买入142.36亿元，单日净买入额创下2021年12月9日以来新高，并连续2日净买入，突破了近8个交易日一日流入次日流出的观望态势。本周北向资金累计净买入逾150亿元，其中近两个交易日净流入近200亿元。

券商股方面，截至昨日收盘，财达证券依然涨停。广发证券(01776)、东方财富(300059)、第一创业(002797)、中信建投(H1747)等跟涨。券商指数涨1.85%。今天9条利好消息券商股一直表现不错。新房开盘后不久，券商股走高，财达证券拉升封板，中信建投(H1747)、国盛金控(002670)、东方财富(300059)等冲高。下午新房开盘券商股再次拉升，财达证券回封涨停，广发证券(01776)、国盛金控(002670)、中信建投(H1747)、东方财富(300059)等跟涨。

消息面上，在连续三个月不变后，LPR迎来了下调。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款销售市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR从4.60%下调至4.45%。

东吴证券(601555)表达，LPR报价是以5bp为步进步行调整，一般降息10bp将能撬动5年期LPR降低5bp，因此可以说本月5年期LPR一次性跨出3步。由此可见此前央行所推行的存款利率销售市场化调整机制，即银行参考以10年期国债收益率和1年期LPR调整存款利率，对降低银行资金成本的效果显著。

券商一季度业绩不太理想

数据显示，今年一季度41家上市券商营业收入合计962.68亿元，同比减少410亿元，下滑近30%；归母净利润合计229.21亿元，同比减少195亿，降幅46%。今天9条利好消息多达8家上市券商归母净利润亏损。

自营业务表现惨淡，不再是“收入贡献王”，而成了“连累”。根据券商中国记者统计，41家上市券商自营业务收入合计实际亏损21.03亿，而去年同期收入达到328.19亿元。其中有22家上市券商今年一季度亏损，另有16家同比下滑。

中信证券(06030)是今年一季度唯独一家营收逾百亿的上市券商(152.16亿元)。而在去年同期，营收百亿的有3家。营收规模两位数以上的上市券商数量也隐藏减少，共有18家，相比去年同期减少9家。

国泰君安(601211)、银河证券、华泰证券(601688)、中信建投(H1747)、中金公司(03908)营收在50亿以上。其中，中信建投(H1747)增速达31.83%。今天9条利好消息这与去年同期业绩欠佳有关，去年一季度中信建投(H1747)收入规模跌出前十。

浙商证券(601878)一季度营业收入表现突出，以31.33亿元规模排第11位，超过东方证券(03958)(31.26亿元)、国信证券(002736)(29.76亿元)。而受自营业绩连累，红塔证券(601236)今年一季度营收为-6.74亿元。

销售市场行情低迷对中小券商冲击较大，多达8家上市券商归母净利润隐藏亏损。均为中小券商。其中有5家亏损过亿，分别为红塔证券(601236)、东北证券(000686)、华西证券(002926)、西南证券(600369)、国元证券(000728)。

除亏损以外，多达29家上市券商归母净利润下滑，占比高达70.73%。今天9条利好消息其中过半券商净利润同比减少逾50%，这当中不乏大型券商，上海地区就有两家。

有4家上市券商隐藏净利增长，其中第一创业(002797)因去年同期基数低，所以今年增势突出，归母净利润0.72亿元，同比增长421.70%。安宁洋(601099)证券增长97.86%，归母净利润0.09亿元。国联证券(01456)归母净利润1.89亿元，同比增长20.06%。中信证券(06030)增长1.24%。

中金公司(03908)、银河证券、中信建投(H1747)、海通证券(06837)、招商证券(06099)、广发证券(01776)、申万宏源(00218)归母净利润在10亿-17亿区间。有8家券商净利润规模仅为百万或千万水平，该数据在去年同期只有3家。

行业估值处于历史底部

华创证券在证券行业2022年中期策略报告中指出，券商版块市净率估值低于过去7年以来93%的估值分位，左侧布局时点已至。从历史表现动身，版块触及估值低点后的上涨概率较大，但后势走向是投资策略挑选的关键。今天9条利好消息若销售市场景气度延续低迷，年内财富治理特色券商难以实现突出的业绩增长，头部券商业绩超预测的可能性更大；若销售市场景气度得到突出回升，财富治理依然有望成为销售市场挑选的关键配置方向。

华西证券(002926)报告则表达，目前行业估值乃至全销售市场估值处于历史偏低位置，行业业绩有望筑底回升，短期监管层降低交易结算费率表明资本销售市场现行政策底确立，个人养老金现行政策的推进以及公募基金的高质量进展有利于长线资金入场。长期国际板推出、注册制全方位推进均需要一个健康的资本销售市场，看好资本销售市场与证券行业长期进展。

华西证券(002926)称，股票有四条主线受益突出。首先是，销售市场份额不断提升，受益财富治理大进展，业绩显著好于行业的券商。其次是，机构业务具备优势，在经营环境极具挑战时业绩具备韧性的券商。再次是，公募基金产业链布局领先，风险业务有望困境反转的券商。最终是，部分估值不过高的小市值券商。

开源证券认为，低估值券商版块当下的选股思路有两个。思路一，股市大级别反弹行情下，大财富治理赛道具有更强弹性(前期核心主线+下挫充分)，经济发展改善、权益资产收益回升对财富治理赛道盈利和估值拉动空间最大，赛道标的当下估值安全边际较强，具有长期配置价值。今天9条利好消息思路二，边际景气度较强的标的，在波动行情中具有相对收益，关心一季报较好且二季度盈利景气度连续的标的。

天风证券(601162)称，行业生态重塑，财富治理和机构业务杰出的头部券商有望获得更高估值溢价。注册制革新和机构化重塑券商行业生态，有望倒逼券商提升专业水平和风控能力，从价格战、人海战术、赎旧买新倒量等低效竞争转为比拼扎根产业钻研深度、机构客户和高净值客户覆盖广度、有效客户转化率和留存率、产品保有量等高阶竞争，从方向性投资博取弹性的高风险经营转为提升投资稳定性和可延续性的稳健经营。

天风证券(601162)表达，这一过程中，头部券商依托资本实力、品牌优势和人才队伍，具备显著优势，业务机会和客户资源或将再次向头部聚合，财富治理和机构业务杰出的头部券商有望获得更高估值溢价。当前券商版块PB仅1.2倍，处于历史底部(2013年以来5%分位以下)，意见把握行情回暖后券商业绩和估值修复的机会。