半导体“估值修正近尾声”？行业业绩增速亮眼，但两大风

最近销售市场延续动荡，多版块行情下滑，半导体材料(512480)也不能幸免今天最新股市消息 东方通信。5月6日，半导体材料(512480)申万行业指数当日收跌3.23%，报4150.47点，较去年7月创下的历史高点跌去近45%。

近一个月以来，半导体材料(512480)申万行业指数下挫17.58%，跑输沪深300指数8.99个百分点。若将时间线拉长，年内该版块指数下挫35.58%，同期沪深300指数跌20.88%。

不过，包含国信证券(002736)、长城证券(002939)、国金证券(600109)在内的多家机构认为，估值修正贴近尾声，反弹可期今天最新股市消息 东方通信。其中有预测师给出数据，截至4月30日，申万半导体材料(512480)指数PE(TTM)为36倍，处于近三年0.41%分位。

回首财报季中半导体材料(512480)行业的年报及一季报表现可以发觉，同比增速照旧亮眼今天最新股市消息 东方通信。从总体表现看来，国信证券(002736)统计数据显示，2021年度：

半导体材料(512480)版块收入同比增长38.54%；净利润同比增长164.52%；毛利率为31.27%，同比增加3.96个百分点；ROE为9.90%，同比增加4.45个百分点。

但2022年Q1，版块同比增速已隐藏收窄，国信证券(002736)数据显示，营收和净利润同比增速均为2021年Q1以来最低水平：

半导体材料(512480)版块收入同比增长24.26%(增速自去年Q1以来逐季收窄，今年Q1环比下降6.4个百分点)，环比减少9.92%；

净利润同比增长37.23%(增速环比下降106.21个百分点)，净利润环比减少25.01%；

毛利率和净利率均环比下滑今天最新股市消息 东方通信。

梳理多家机构研报可以发觉，若按产业链环节划分，多数预测师照旧看好半导体材料(512480)材料及设备的成长动能，而“设计厂商表现分化”成主导流共识。

从设计环节业绩表现看来，国金证券(600109)指出，今年Q1增速最快的细分领域为模拟芯片，电力功率、OLED驱动、FPGA芯片也较为强劲；消费电子芯片则突出转弱，多家相关厂商业绩均隐藏不同程度的同环比下滑今天最新股市消息 东方通信。

而行业的业绩分化同样影响到了机构持仓。

国信证券(002736)数据显示，从基金重仓持股看来，今年Q1半导体材料(512480)持仓比例提高0.24个百分点，创下新高6.21%，超配3.60个百分点今天最新股市消息 东方通信。

不过若细究具体股票持仓情况，华泰证券(601688)指出，Q1国内机构对韦尔股份(603501)、卓胜微(300782)、三安光电(600703)、闻泰科技(600745)等下游消费占较为高的股票进行了减持，但对行业景气度较高的模拟芯片(圣邦股份(300661))、功率半导体材料(512480)(斯达半导体材料(512480)、扬杰科技(300373)、士兰微(600460))及晶圆代工(中芯国际(00981))等进行突出加仓。

同时，预测师表达，北上资金同样青睐功率半导体材料(512480)版块，关键加仓士兰微(600460)、斯达半导体材料(512480)等公司，对韦尔股份(603501)等手机相关半导体材料(512480)厂商进行突出减持今天最新股市消息 东方通信。

▍将来如何？警告钟声已响

IC Insights估计，在汽车电子等需求带动下，2022年全球半导体材料(512480)销售额有望达6806亿美元，同比增长11%，有望创下历史新高今天最新股市消息 东方通信。同时，台积电Q2营收目的为176-182亿美元，同样有望创下单季新高，东吴证券(601555)认为，这也足以验证全球旺盛的销售市场需求。

从供给端看来，东吴证券(601555)上述报告指出，晶圆厂开工率照旧处于较高水平，封测厂稼动率则存有分化行情趋势，先进封装、汽车电子等领域照旧供不应求，2022年下游客户资本开支仍有保障。另据国际电子商情调查数据显示，Q1模拟芯片、电源治理芯片、MCU照旧维持较高的紧缺度，分别有13%、18%、18%的企业认为这三类芯片最为紧缺。

值得一提的是，疫情对半导体材料(512480)行业的影响始终是销售市场关怀的一大议题今天最新股市消息 东方通信。

招商证券(06099)表达，芯片设计、软件、EDA等环节受疫情影响程度有限，制造环节虽然受影响更大，但头部厂商均采取闭环生产模式，受冲击可控。东吴证券(601555)则认为，疫情下物流是核心问题，不过4月底长三角公路物流价格指数已回落至4月之前水平，物流得到显著缓解。

然而，供过于求的风险也已逐步出现今天最新股市消息 东方通信。

在过去一年多的缺芯背景下，产业链早已密锣紧鼓地掀起扩产大潮。国金证券(600109)估计，2023年全球12英寸成熟制程产能将增加15%-20%，突出高于需求10%-15%的增长，因此12英寸成熟制程产能利用率或将无法坚持在100%水平，特别是40/28nm制程将存有供过于求的风险。

库存高水位风险则是高悬于行业头顶的另一柄达摩克利斯之剑今天最新股市消息 东方通信。

国信证券(002736)指出，自2021年Q1以来，半导体材料(512480)行业库存周转天数逐季增加，今年Q1达103.34 天，同比增加11.36天，环比增加6.93天。

同时，另据国金证券(600109)统计，2022年Q1，半导体材料(512480)设计厂商的加权平均库存月数创5年来最高水平，达6.51个月(注：约合195.3天)，同比增加74%，环比增加22%今天最新股市消息 东方通信。

由于产业链总体库存逐季提升且处于高位，全球晶圆产能将在今年底继续开出，招商证券(06099)表达，供需关系将得到缓解今天最新股市消息 东方通信。

而随着需求端边际弱化，供给端因疫情受到部分影响，叠加去年Q2的业绩高基数，预测师认为半导体材料(512480)相关公司Q2业绩或承压，边际低于预测的版块估值或迎来调整压迫。招商证券(06099)意见关心本土化背景下，具有较强份额提升逻辑、品类扩张、产品结构调整、以量补价逻辑的优质赛道，以及终端需求受疫情影响小、产能分布广泛、上下游合作紧密的优质平台化公司。