“高渗透率焦虑”不需要，电车最大市场的爆发尚未到来

对新能车版块好一点，做时间的好友：产业链从0到1的阶段已经度过，从1到10的过程人们不再害怕量，核心是有壁垒的公司兑现利润。

重新定义新能车渗透率：将传统定义中“15.6%”的渗透率修正为两部分：“11.9%+？”。销售市场渗透率=现有销量/潜在需求量。本钻研细致拆解A00及A00以外级别的差异，将二者分开看来：1)A00级别的渗透是以增量销售市场主导+存量替代为辅，核心是把握分母端(需求的扩容)。粗算该销售市场的渗透率仅2021年仅25%-30%。2)A00级别以外的渗透是以存量替代主导+增量替代为辅，核心是把握分子端(爆款车型的供给带动销量)。2021年渗透率为11.9%，考虑到分母端仍有增量销售市场，实际更低。

■为什么人们将A00销售市场独立看来？1、A00销售市场相较总体销售市场比较独立，2010年来从75万到23万再到去年的98万，销量与增速和总体销售市场脱离，占比从6%到1%再回到4.6%；2、A00电动化率95%+，而其他级别8%-20%，形成极大反差早盘最新股市消息解读。人们认为：A00自身产品定位提升，低价不低端，核心是突破1.4亿“有证无车”群体的蓝海销售市场，今年仍然维持高增速，若5年完成5%的存量替代，2025年A00销售市场有望达到300万量级。

■为什么要期望A级BEV的爆款？A级车为国内乘用车最关键细分销售市场，占比达55%-60%，2021年A级乘用车电动化率仅有8.4%，纯电仅5.7%。从A00、B级电动化过程具有浓厚的大单品开拓销售市场的规律。人们认为需要足够的品牌影响力+产品力+合适的价格去打造真正的A级BEV爆款，去突破目前轩逸等50万辆的销售量级，从而带来A级渗透率的跨过式提升。爆款可能率将是明年特斯拉推出的2.5万美元版本车型，因此2023-2024年才能迎来乘用车最大销售市场新能车渗透率的快速提升。

■需求有韧性，无需“高渗透率焦虑”。2022年产业链新一轮产能投放周期，相较去年回归理性竞争，且产业链头部公司大多百亿、数百亿产值，布局相对清楚，无需担忧过度竞争。核心是人们看到新能车销售市场进入销售市场驱动新阶段，需求的韧性幸免了产业链在补贴时代季度间的周期波动，供需曲线相对平滑，价格弹性向销量弹性平稳切换。中性预测今年560万新能车销量下，A00以外级别的新能源乘用车渗透率仅18.7%，纯电仅11.6%。应该看到新能车会将整车销售市场扩容(增量销售市场)，同时完成高替代(存量销售市场)，实际销量天花板远高于销售市场认知。

■对新能车版块好一点，做时间的好友：产业链从0到1的阶段已经度过，从1到10的过程人们不再害怕量，核心是有壁垒的公司兑现利润早盘最新股市消息解读。意见关心方向：1、挑选对的公司-龙头：宁德时代(300750)+恩捷股份(002812)，布局+盈利相对确定，强β；2、估值低且布局边际向好的种类：三元一体化成型的华友钴业(603799)、动力布局优异的中科电气(300035)等，属于强α；3、挑选预测盈利修复的电池链条：宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等；4、新技术方向-如4680带动高镍三元链条(容百科技(688005)、当升科技(300073)、中伟股份、芳源股份等)、CNT天奈科技(688116)、结构件科达利(002850)等。

■风险提醒：新能车销量不及预测、产业链供给冲击、原材料价格上涨等。

1. 核心逻辑：重新定义新能车渗透率，期望最大销售市场的电动化浪潮

2021年，国内新能源乘用车批发销量330万辆，总体乘用车批发销量2107万辆，新能车渗透率15.6%；2021年12月，新能车销量50.5万辆，新能车渗透率21.3%早盘最新股市消息解读。在今年国内新能车仍然确定高增的背景下，销售市场反倒陷入了对今明年新能车的“高渗透率焦虑”，担忧2023年增速中枢下滑。

实际上，担忧之时人们需要思考什么是商品的渗透率？销售市场渗透率=现有销量/潜在需求量。本钻研细致拆解A00及A00以外级别的差异，将二者分开看来：A00级别的渗透是以增量销售市场主导+存量替代为辅，核心是把握分母端(需求的扩容)。A00级别以外的渗透是以存量替代主导+增量替代为辅，核心是把握分子端(爆款车型的供给带动销量)。

人们重新定义新能车渗透率：将传统定义中“15.6%”的渗透率修正为两部分：“11.9%+？”。1、2021年A00级别以外国内乘用车销售市场销量为2010万，新能车销量为240万，渗透率为11.9%(修正前15.6%)；实际渗透率因分母端仍有增量销售市场，所以实际低于11.9%。2、A00电动车销售市场核心在拓展分母端-扩大销售市场，人们粗算该销售市场的渗透率2021年仅25%-30%。

(一)为什么人们将A00销售市场独立看来？1、A00销售市场相较总体销售市场比较独立。2010年以来，该细分销售市场销量从75万到23万再到去年的98万，销量与增速和总体销售市场脱离，占比从6%到1%再回到4.6%，与国内整车销售市场的行情趋势几无相关性。2、各级别电动化率差距庞大。2021年A00电动化率95%+，而其他级别仅为8%-20%，形成极大反差早盘最新股市消息解读。这迥异的电动化率结局很难从同样的逻辑维度下解说，人们应该更深入细致的剖析。

(二)A00究竟是怎样的销售市场？A00销售市场数度沉浮：2009-2010年汽车下乡现行政策促进该销售市场达到75万(占比6.6%)；而后回落到2016年仅有23万(占比1%)；随着新能源时代来临，A00 EV作为产业初期补贴促进最受益的车型迅速放量，2017年达到39万台、占据新能源汽车销售市场55%份额；但在补贴退坡的2018-2019年回落到仅有24.5万辆；以往的A00定位于低端，但2020年人们看到了宏光Mini EV针对A00产品的重新定义，2021年A00销售市场达到98万台，占比回到4.6%。

2022Q1，A00 EV终端上险25万，YOY+69%，远超销售市场预测，但假如能够明白这一销售市场便不会意外。1、A00低价但产品定位不低端：宏光Mini马卡龙版本比入门版(2.88万)贵1-1.5万，但一直占比75%+。2、打开“有证无车”的蓝海新销售市场：宏光Mini农村用户占比仅2%-城市主导、90后占比75%-非老头乐、女性占比78%-潮酷炫而非低端。

因此，人们提出一个跟销售市场主流认知显著不同的观点：A00自身产品定位提升，核心是突破1.4亿“有证无车”群体的蓝海销售市场，今年仍然维持高增速，若5年完成5%的存量替代，2025年A00销售市场有望达到300万量级早盘最新股市消息解读。

(三)为什么要期望A级BEV的爆款？1、A级车为国内乘用车最关键细分销售市场，占比达55%-60%；2021年新能源乘用车中A级车仅占29%，电动化率仅有8.4%，纯电仅5.7%。2、新能源汽车的渗透率提升过程仍然具有浓厚的大单品开拓销售市场的规律：A00销售市场在宏光Mini的带动下销售市场容量从2019年的24.5万到2021年的98万，同时带动欧拉、奇瑞、长安等A00车型销量跨升；B级车销售市场中特斯拉Model 3、Model Y带动蔚小理等新势力共同拓宽销售市场。目前A00、B级销售市场的车型榜首均已是纯电动车型，人们比较期望A级BEV爆款。

因此，人们提出另一个观点：A级纯电动销售市场，需要足够的品牌影响力+产品力+合适的价格去打造真正的爆款，去突破目前轩逸等50万辆的销售量级，从而带来A级渗透率的跨过式提升。爆款可能率将是明年特斯拉推出的2.5万美元版本车型，因此2023-2024年才能迎来乘用车最大销售市场新能车渗透率的快速提升。

(四)站在迷惘的当下，要坚定熬过去。销售市场在低迷的心绪下将今年与2018年进行类比，人们认为相似但本质不同。1、经历了2年多的产业+资本销售市场高景气，进入新一轮产能投放期，要认识到2022年回归常态竞争的现实，相较2021年会隐藏很多环节的单位盈利下滑，产业链会有分化。但本轮可能率不会过度竞争，产业链头部公司体量大多达到百亿、数百亿产值，占据全球供应链较高份额，布局相对清楚。而后就是下一点，本轮需求有支撑。2、需求有韧性：2022和2018年本质的不同是产业驱动因素的切换。2018年是补贴促进B端，B端不过200万量级，B端高渗透率后隐藏失速情况，成本端的上涨体现在补贴的硬性退坡。2022年是销售市场需求驱动C端，明后年才是最大销售市场渗透提升的时点；而成本的上涨则是基于旺盛的需求挑选向消费者部分传导。3、价格弹性向销量弹性平稳切换早盘最新股市消息解读。2018-2019年供需良好的偏移导致过度竞争+价格下杀；但2022年销售市场需求驱动的需求韧性幸免了产业链在补贴时代季度间的周期波动，供需曲线相对平滑，价格弹性的理性回落，平稳向销量弹性切换。

人们认为无需“高渗透率焦虑”，中性预测今年560万新能车销量下，人们定义的A00以外级别的新能源乘用车渗透率仅有18.7%，纯电仅有11.6%。销售市场曾有消极声音认为新能车渗透率在50%形成天花板，但实际应该看到新能车会将整车销售市场扩容(增量销售市场)，同时完成高替代(存量销售市场)，或许实际销量天花板是消极50%渗透率预测的3倍。

(五)在版块已经大幅调整、估值水平大幅回落，人们认为可以好一点，做时间的好友：产业链从0到1的阶段已经度过，从1到10的过程人们不再害怕量，核心是有壁垒的公司兑现利润。意见关心方向：1、挑选对的公司-龙头：宁德时代(300750)+恩捷股份(002812)，布局+盈利相对确定，强β；2、估值低且布局边际向好的种类：三元一体化成型的华友钴业(603799)、动力布局优异的中科电气(300035)等，属于强α；3、挑选预测盈利修复的电池链条：宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等；4、新技术方向-如4680带动高镍三元链条(容百科技(688005)、当升科技(300073)、中伟股份、芳源股份等)、CNT天奈科技(688116)、结构件科达利(002850)等。

2. 重新定义新能车渗透率：“15.6%”VS“11.9%+？”

根据乘联会数据，2021年国内新能源乘用车批发销量达330万辆，YOY+181%；国内乘用车批发销量为2107万辆，YOY+6.6%早盘最新股市消息解读。2021年全年新能源车(501057)厂商批发渗透率15.6%，较2020年5.9%的渗透率提升近10个百分点。

本篇报告人们重新定义新能车渗透率，销售市场渗透率=商品的现有需求量/商品的潜在需求量：

1、A00以外的渗透将来将是以存量销售市场替代主导+增量销售市场开拓为辅，该细分销售市场的渗透率测算核心是对分子端的把握早盘最新股市消息解读。

2、A00的渗透是以增量销售市场开拓主导+存量销售市场替代为辅，该细分销售市场的渗透率测算核心是对分母端的把握。

因此，人们将传统定义中“15.6%”的渗透率修正为两部分：“11.9%+？”：

1、A00级别以外国内乘用车销售市场销量为2010万，新能车销量为240万，渗透率为11.9%(修正前15.6%)；实际渗透率因分母端仍有增量销售市场，所以实际低于11.9%早盘最新股市消息解读。

2、A00电动车销售市场核心在拓展分母端-扩大销售市场，人们粗算该销售市场的渗透率2021年仅25%-30%。

为什么人们将A00销售市场独立于新能车渗透率的测算？绝非因为A00“带电量低”、“低端”，而是因为：

1、A00销售市场相较整车销售市场比较独立，销量、增速与整车销售市场的波动几无相关性，A00级别占比从1%-6%间大幅波动早盘最新股市消息解读。

2、A00级别90%以上的电动化率与其他级别8%-20%的电动化率形成明显的反差，明显这迥异的电动化率结局很难从同样的逻辑维度下解说。因此把这些不同级别的销售市场统一到15.6%的国内新能源乘用车渗透率之上，并不合理。

3、渗透的销售市场需求不同。如今的A00并非在跟传统燃油车抢夺销售市场：2016-2019年，A00是作为猎取新能车补贴的载体，时代催生的产物；2020开端，A00获得了重新的产品定义，打开“有证无车”的蓝海新销售市场。

2.1. 割裂：A00销售市场相较整车销售市场比较独立

人们将国内总体乘用车与A00细分的销量&增速、A00的销售市场占比汇聚在下图当中，可以比较突出地看到A00销售市场相较整车销售市场展现比较强的独立性，割裂突出：

1、销量：回首过去15年间，国内乘用车批发销量从2007年的531.7万迅速攀升至2016-2017年约2400万量级，而后波动，2021年为2100万早盘最新股市消息解读。而A00销售市场从2010年汽车下乡现行政策尾声的75万行情趋势性下滑至2019-2020年的25-30万区间，直至2021年重迎爆发，达到98万。

2、增速：2007-2010年，A00得益于2009年开端的汽车下乡现行政策，促进整车销售市场进展，增速与行业类似； 2011年起，A00销售市场的增速与总体乘用车销售市场显著脱钩，呈割裂情况。

3、占比：A00细分销售市场的占比从2007-2010年的6%+行情趋势性下滑至2015-2020年仅有1%-2%，2021年又暴增至4.6%。

2011年后，A00销售市场的销量与增速和整车销售市场的行情趋势几无相关性，数据上相较整车销售市场比较独立早盘最新股市消息解读。

2.2. 反差：各级别电动化率的庞大差距

在国内乘用车总体15.6%的电动化率背景上，展现出更大差异的是各级别销售市场的电动化率：

1、A00级一枝独秀早盘最新股市消息解读。2021年，A00级别中电动车占比达到91.6%，从2017年跃升以来，该级别中电动车占比迅速攀升并坚持在8-9成。

2、B级紧随其后，2020年以来快速提升，2021年达到19.7%，较上年提升12个百分点。这一级别销售市场总量+电动化率的提升源于特斯拉、蔚小理为代表的中高端电动车的放量。

3、A级电动化率仅有8.4%。这一级别作为国内乘用车的关键细分，电动化率显著低于其他级别。

同一时期下，A00级别90%以上的电动化率与其他级别8%-20%的电动化率形成明显的反差，明显这迥异的电动化率结局很难从同样的逻辑维度下解说早盘最新股市消息解读。因此把这些不同级别的销售市场统一到15.6%的国内新能源乘用车渗透率概念之上，并不合理。

2.3. 重塑：重新定义国内新能车渗透率

何为渗透率？销售市场渗透率=商品的现有需求量/商品的潜在需求量早盘最新股市消息解读。

以往产业如何定义新能车渗透率？新能车渗透率=新能车产销量/总体汽车产销量。

从分母和分子两方面看来：1)分母端：A00销售市场相较整车销售市场比较独立，A00细分级别的量纳入分母总量中并不合适。2)分子端：拥有90%以上的电动化率A00与其他8%-20%电动化率的各级别形成明显的反差。

实际上，A00的电动化核心并未是存量销售市场的渗透，更多承担起了拓宽增量销售市场的角色：即A00的渗透是以增量销售市场开拓主导+存量销售市场替代为辅；A00以外的渗透将来将是以存量销售市场替代主导+增量销售市场开拓为辅早盘最新股市消息解读。

综上，人们再次强调本钻研重新定义新能车渗透率：1)A00的渗透是以增量销售市场开拓主导+存量销售市场替代为辅，该细分销售市场的渗透率测算核心是对分母端的把握。2)A00以外的国内乘用车销售市场的新能车渗透率为11.9%，而修正前为15.6%，该领域期望分子端的变化。

从笼统的“15.6%”到“11.9%+？”，人们可以看到：

1、A00级别经过宏光Mini EV重塑A00定位，打开新的蓝海销售市场，强调蓝海，是因为分母端-潜在需求量是远高于销售市场之前预测的早盘最新股市消息解读。

2、国内最大的细分销售市场A级车销售市场处于低渗透率(2021年为8.4%)阶段，比较期望A级BEV爆款大单品，形成如Mini EV在A00级、Model 3在B级形成渗透率质变时的带动效应。最大销售市场的电动化进程尚未到来，销售市场无需形成渗透率恐慌，而应该充满期望。

3、A00级别以及A00以外级别随着电动化带来更多的产品供给，满足更多元的需求，从而有望提升整个销售市场容量。

3. A00销售市场数度沉浮，宏光Mini EV重塑定位

回首过去15年国内A00销售市场的进展历程，数度沉浮：

1、2008年前，A00销售市场依靠奇瑞QQ、长安奔奔等明星车型支撑，A00的销售市场占有率在6%-7%之间早盘最新股市消息解读。

2、2009年初，汽车下乡现行政策颁布。2009-2010年，A00销售市场迅速扩张，从2008年的36万台攀升至2010年的75万台。

3、2011年起，汽车下乡落幕后A00销售市场陷入寂静。2016年，A00乘用车销量仅有23.4万，占比1.0%；其中燃油车仅有12万台。

4、2016年电动车时代来临早盘最新股市消息解读。补贴促进A00电动车应运而生，促进A00销售市场2018年达到42万销量；但同样随着补贴退坡，2019年A00销售市场重归25万。

5、2020年，宏光Mini EV重塑A00定位，A00不再低端，开启“有证无车”蓝海销售市场。

3.1. 汽车下乡：A00的荣光与寂静

3.1.1. A00燃油车的黄金年代

2009-2010年汽车下乡促进国内汽车消费。2009年1月14日，国务院公布《汽车行业调整振兴规划》提出，从2009年3月1日到12月31日，國家将安排50亿元，对农民报废三轮汽车、换购轻型载货车及购买1.3升以下排量的微型客车等，赋予一次性财政局补贴早盘最新股市消息解读。2010年初，“汽车下乡”现行政策实施延长一年至2010年12月31日。

汽车下乡现行政策有力促进A00销售市场进展，两年时间实现翻倍以上增长。2008年国内A00乘用车销量36万台，2009年增长54%，2010年增长35%，全年达到75万台。

A00销售市场关键由自主品牌促进，如奇瑞QQ等爆款车型充分享受汽车下乡现行政策红利。

3.1.2. 时代的落幕与寂静

回首A00乘用车在汽车下乡时期的明亮，而后便是时代的落幕与寂静。2016年，奇瑞QQ、比亚迪(002594)F0等在汽车下乡时代的爆款车型的销量已经下滑90%早盘最新股市消息解读。销售市场总量从2010年的75万台下滑到2016年仅有23.4万台，且其中A00燃油车仅有12万台。

低端的产品定位难以满足消费升级需求。A00最初以低廉的价格不断拓宽销售市场，但该销售市场容量萎缩的核心并非价格的变化，奇瑞在2010年后仍不断升级QQ，仍然有3万元价格的主打版本，与汽车下乡之前维持一致。但一直以来的低端定位、包含汽车下乡强化了低端的地位使其难以满足消费升级后的客户需求。

供给端的更新停滞+转向更高级别车型。在传统燃油车平台上，A00级别在3-5万的价格带上能做的更新有限，限于产品定位升级停滞。同期，自主品牌在更高级别车型上不断完善，并有效降低成本，特别是在SUV方向发力，极大享受了这波SUV周期红利，自主A00燃油车的销售市场几近消弭。

3.2. 新能车时代：A00电动车应时代而生

3.2.1. A00在新能车补贴促进初期最为受益

A00电动车是2016年国内新能车爆发过程中催生的时代产物早盘最新股市消息解读。产业在这一时期由补贴现行政策促进，而A00产品最大化享受补贴红利。

以2016年看，A00在1:1的地补配套下，单度电补贴高达4500元，远超电池价格；现行政策补贴金额占补贴前定价达6成以上。同期A级车单度电补贴仅2800元。2017年，地补按50%配套，A00单度电补贴仍近3000元，远高于A级车的1700元。A00补贴后售价远低于A级车，更有利于下游消化。

3.2.2. A00电动车应时代而生

回首2016年以来国内新能源A(150217)00乘用车的进展历程，完成从时代产物到爆款产品的演变早盘最新股市消息解读。

1、 2016年开端，国内新能源产业链在补贴现行政策促进下进展进入第一轮爆发期，以众泰、知豆以及后续的北汽EC系列、江淮iEV6E等A00车型应运而生。2017年A00级别车型占国内新能源乘用车批发销量55%以上，2016、2018年也均超30%。

2、 2018-2019年国内面临了补贴的断崖式下挫，A00电动车失去了补贴的加持，如众泰、知豆、康迪等车型渐渐消逝在视野当中。

3、 2020年五菱宏光Mini EV成为爆款，该细分领域异样火爆早盘最新股市消息解读。在2022年面临产业链成本上涨、车型普遍涨价10%-20%的情况下，仍然维持强劲的产销。

3.3. 重新定义：宏光Mini EV开拓“有证无车”的蓝海销售市场

3.3.1. 从时代产物到爆款产品

A00 电动车在新能车产业进展初期更多承担补贴载体的角色，可以说是时代的产物早盘最新股市消息解读。人们从车型角度可以明确看到 2020 年宏光 Mini EV 与 2016-2018 年的 A00主力车型有显著不同：

1、 从销售节奏看来：2016-2017 年的众泰 A00车型、2017-2018 年的北汽 EC 系列均体现了 A00 在年底密集抢装的特征。而 2020 年宏光 Mini EV 则体现出销售市场稳步促进向上的特征(宏光 Mini EV 并没有新能车补贴)。

2、从销售区域看来：宏光Mini EV挣脱了以往A00车型依靠于特定地区(产地、注册地等)的桎梏，销售市场驱动下面向全国销售市场，覆盖面广且较为分散早盘最新股市消息解读。

3.3.2. 重新定义，开拓“有证无车”的蓝海销售市场

3.3.2.1. 低价不低端，产品定位提升

跳脱出A00是低端车型的固定思维，人们会看到不一样的东西早盘最新股市消息解读。2022年Q1，宏光Mini终端上险10万台，其中价格体系较高的马卡龙版本占比超75%：

1、价格带最好的马卡龙版本占比达77%。售价4.36万元的170km续航马卡龙臻享款占比为45.9%；售价3.76万元的120km续航马卡龙时尚款占比为31.2%。

2、售价体系最低、仅售2.88万的120km续航轻松款的两款车型占比合计仅有12%。

实际上，宏光Mini最初的促进力内含了针对集团体系针对双积分的诉求，但当宏光Mini在2020年以2.88万的价格爆红之后，出乎自身意料的打开新销售市场。而后向马卡龙版本的跨过+重新的营销定位，使得宏光Mini不再良好以极致性价比定义。2021年4月，宏光Mini EV马卡龙正式上市，共推出时尚款、臻享款两个版本，官方指导价分别为3.76万元、4.36万元早盘最新股市消息解读。从2021年5月起，马卡龙版本占据宏光Mini EV终端75%-80%左右的份额。

在今年成本上涨+积分价格降低的背景下，A00车型纷纷上调价格。2022年3月，宏光Mini调涨价格，原有续航版本上调4K-6K不等，并推出更高续航GameBoy版本，同时大幅调涨价格。由于该销售市场的引领者是宏光Mini EV，顺势成为了价格体系的引导者，因此宏光涨价之后，其他新品牌逐步跟随。过程中，人们可以看到欧拉黑猫/白猫、长安奔奔国民版等暂停接单，但更多是取消低价版本，为了更好的销售价高版本车型，并非放弃销售市场。

3.3.2.1. 女性用户？本质是“有证无车”的蓝海销售市场

2022年以来，A00产品因新能车产业链成本促进普遍涨价10%-20%，传统意义中的低端低价车型的客户群体对涨价比较敏感，但更深刻明白当期A00的重新产品定义之后，会发觉该销售市场对价格的敏感度并没有那么强，有影响，但并不高。因此，人们可以更好明白为什么在2022年A00普遍涨价之后，销售市场仍然维持高增速早盘最新股市消息解读。2022年Q1，从终端上险数据看，A00乘用车上险达25.0万辆，较去年同期高增69.2%，增速远超销售市场预测。

宏光Mini EV究竟卖向何方？人们从客户画像看来，与传统认知有很大不同，可以对A00级别的重新定位有更好的感知。

1、以城市用户主导，农村用户仅占2%。

2、以增换购用户主导，尚未大规模替代低速电动车销售市场早盘最新股市消息解读。

3、以年轻用户主导，并非老年代步车，90后占比达75%。

4、以时尚女性客户主导，并非低端车型。

女性用户表观的背后，人们认为本质是“有证无车”的新蓝海。挣脱传统A00的低端定位之后，A00在宏光Mini EV的强力消费者培养过程中，将A00重新定义潮、酷、炫等等，实现品牌调性的升级早盘最新股市消息解读。因此，A00纯电动在合适的价格+不Low的品牌定位中，可以获得以往大量有证却不开车的客户群(之前更多依托家庭已有车辆或者公共交通出行，以往增换购可能需要B级以上车型体现社会身份认同，但现在有了性价比+品牌力齐备的A00车型挑选)。

蓝海仍宽广。人们容易的用公安部每季度公布的国内机动车驾驶人数(汽车)减去国内机动车保有量(汽车)来衡量“有证无车”的群体规模，目前该群体规模已经高达1.4亿人。

假设A00电动车能够在2021-2025年的5年内完成对上述1.4亿“有证无车”蓝海群体的5%保有量突破，意味着5年内对完成约700万辆销售早盘最新股市消息解读。叠加新领证购车人群、将来低速电动车治理趋严后的替代需求等需求，人们推断A00销售市场有望在2025年达到300万辆级别。

而A00销售市场空间不断开拓的同时，或许是5年时间，当A级电动车销售市场更为成熟，性价比合适之后，或将逐步承载今天A00消费者的换购需求。

4. 期望最大销售市场的电动化浪潮，期望A级BEV爆款

4.1. A级车为国内乘用车最大销售市场，2021年电动化率8.4%

回首2007-2021年国内乘用车批发销量，分级别看来：

1、A级车为国内乘用车最关键细分销售市场，占比达55%-60%；2021年国内A级乘用车销量1160万辆，较2016-2017年近1500万辆的高点仍有差距，但较其他级别销售市场空间广阔早盘最新股市消息解读。

2、B级车的销售市场占比延续提升至2021年的23.3%，销量达到492万辆。特斯拉Model 3、Model Y以及蔚小理等新能车促进这个领域的延续增长。

3、A00级别2021年销售市场占比为4.6%，销量靠近百万，核心還是宏光Mini等爆款促进。

从新能源销售市场上看来，A00、A、B级构成国内新能车最关键的销售市场：

1、在2016年新能车爆发的初始阶段，A00级别在2017年达到30万量级，当年A00级别车型占国内新能源乘用车批发销量55%以上，2016、2018年也均超30%早盘最新股市消息解读。

2、A级在2019年过渡期当中享受B端销售市场采购红利，当年销量占比达到54%；2020年销量萎缩；2021年增速再次弱于行业，占比回落到30%以内。

3、B级销售市场占比延续提升。2020年，B级电动车在特斯拉Model 3及蔚小理等新势力带动下，迅速拓展销售市场，2022年仍然维持超越行业的增速，销量占比贴近30%。

4.2. 爆款车型，增量供给+增量销售市场

新能源汽车的渗透率提升过程仍然具有浓厚的大单品开拓销售市场的规律早盘最新股市消息解读。

4.2.1. A00销售市场：宏光Mini打开销售市场，多品牌跟进

当2020年宏光Mini EV打开极致性价比销售市场，并重新定义A00，整个销售市场容量不断拓宽，销售市场迅速从20万量级提升至2021年的百万量级。而宏光Mini EV成功的同时，同样拓宽其他品牌A00车型的销售市场。欧拉、奇瑞、长安等多品牌A00车型单月销量突破1万台，而宏光Mini推出之前大多在单月2-3K台徘徊。

宏光Mini成功之后，人们可以看到诸多品牌跟随，并逐步成长。如长城欧拉品牌，直接定位自身为“更爱女人的汽车品牌”；奇瑞推出冰激凌等车型；此外还有凌宝、朋克等新品牌涌现早盘最新股市消息解读。该销售市场体现的是增量销售市场的逻辑，反过看来，供给的增量进一步拓宽需求。

4.2.2. B级销售市场：特斯拉对销售市场的培养影响深远

B级销售市场同样比较典型：特斯拉Model 3引领重塑国内中高端电动车终端，并伴有蔚小理等产品跟随，B级销售市场电动化率提升显著优于行业早盘最新股市消息解读。人们前文提出，A00级别以外的销售市场以存量销售市场替代主导+增量销售市场开拓为辅，但这个过程中增量销售市场的开拓同样不容忽视。

在B级新能车迅速起量过程中，B级传统燃油车销量维持稳步上升，销售市场总容量扩容显著。2017-2021年，B级乘用车销售市场从353万快速扩张到492万辆：其中新能车贡献95万增量，燃油车同样贡献44万增量。2021年，该级别销售市场电动化率19.7%，仅次于A00级别。

目前，B级销售市场依靠爆款电动车车型拓宽销售市场，但尚未对传统B级销售市场产生很明确的替代。如常年位靠前列的雅阁、凯美瑞等一直坚持20万上下销量。传统定义的宝马3系、奔驰C级、奥迪A4等特斯拉Model 3的竞品同样坚持较高销量，并未因特斯拉国产Model 3推出前后并快速起量丢掉销售市场早盘最新股市消息解读。但随着B级销售市场完成新能车消费者教育，估计随着将来供给端的电动化比例提升，该销售市场更多聚合于存量销售市场的替代。

4.3. 期望A级BEV爆款，带来新能源渗透率的爆发

4.3.1. 销售市场培养+等待供给，A级销售市场的渗透率有望提升

A级车是我国乘用车最大销售市场。人们从车型看来，过去五年国内销量排名前二十名车型中绝大多数是A级车，2021年，首次有纯电动车型：宏光Mini EV和特斯拉Model 3、Model Y成功跻身榜单早盘最新股市消息解读。而榜首的A级车如轩逸、朗逸等，常年在40-50万销量级别。

从新能车看来，国内A级新能源乘用车中BEV尚无爆款车型展现，但在A级PHEV中，比亚迪(002594)秦DM、宋DM在高性价比下，估计2022年将有大幅增长。

人们认为比亚迪(002594)插混车型的迅速起量对新能车销售市场将带来良好的消费者培养，估计将延续有其他车企补足这一级别车型供给早盘最新股市消息解读。

但针对总体新能车渗透率而言，将来仍需要A级BEV的爆款来真正打开这一销售市场，根据乘联会公布数据测算2021年A级纯电动占A级乘用车比重仅为5.7%。A级BEV爆款车型的销量估计需要超过50万辆，将带来A级渗透率的跨过式提升。

4.3.2. 爆款是谁？在哪？

针对A级BEV的爆款，更值得期望的或许仍然是特斯拉2.5万美金Model 2(Model Q)。如传统主机厂大众ID系列已经试图在A级车上实现突破，只是结局差强人意；小鹏P5等新势力车型的尝试值得肯定。但销售市场需要足够的品牌影响力+产品力+合适的价格去打造真正的爆款，去突破50万的销售量级早盘最新股市消息解读。时间看来，特斯拉2.5万美元车型可能率在2023年推出。

1、制造成本而言，估计2022年新能车产业链逐步度过成本价格高企的高点，随着迎来新一轮产能释放周期，包含特斯拉自建车厂、电池厂进一步降低成本，2023年供应链成本将显著降低，助力A级车型的推出。

2、智能化而言，在2023年这样的时点之上，特斯拉得以有足够的Model 3、Model Y去积存自动驾驶数据及经验、摊薄成本，并再次在智能化方面做有意义的尝试。

3、价格体系而言，首先人们应该明白，电动车并不以平价主导要目的，需要的是电动化与智能化平稳后的合理价格早盘最新股市消息解读。假如特斯拉以2.5万美金推出，16万价格考虑购置税优待(不再有补贴)，直接切入如轩逸(12-15万)的价格带；而特斯拉的价格体系将使得其他A级BEV跟随者的价格体系低于16万后下探，价格上同样具有强竞争力。

人们期望这一级别销售市场的真正打开，当主力销售市场大范围渗透之后，才是智能化大范围铺开的时点。

5. 站在迷惘的当下，要坚定熬过去

5.1. 无需对“高渗透率”焦虑

5.1.1. 2021年基数仍然很低，“新”纯电渗透率仅有9%

前文人们重新定义新能车渗透率，截至2021年底，人们以2021年12月数据看来，A00以外车型的渗透率为16.3%，纯电渗透率仅12.6%；其中A级车电动化率仅11.5%，纯电动化率仅8.3%早盘最新股市消息解读。全年看来，依照人们重新定义的“新渗透率”看来，2021年A00以外的新能车渗透率仅11.9%，纯电仅9.1%；在有增量销售市场(增加分母)的情况下，实际渗透率则更低。

期望能够关心增速，因为 “表观高渗透率”而引发的增速失速担忧其实是失效的。所谓“二阶导”失效，是因为渗透率本身计算的逻辑存有问题，所以人们重新定义。销售市场曾有消极声音认为电动车渗透率或许在50%达到天花板，而这一渗透率概念的分母人们姑且定义为1，但人们应该看到电动车销售市场在不断拓宽增量销售市场，将来分母也许拓宽到1.5，原有1的渗透率假设只停留在50%，但仍有0.5的增量，意味着销售市场远期空间也比消极预测高出1倍。实际上，人们认为原有1的渗透率是有可能达到100%的。

5.1.2. 假设2022年高增后，“新”纯电渗透率仍然仅有10%-12%

2022年，产业链面临疫情的不确定性冲击+原材料上涨推升价格体系上行，但考虑这两部分之后，根据各类车企的销量目的，人们仍然推断今年国内新能车中性产销量分别为606/561万辆，同比分别增长71%/73%早盘最新股市消息解读。而假如没有面临多项扰动，今年国内新能车销量有望超过600万台。

假设2022年全年国内乘用车销量2200万辆，依照上述全年新能车销量假设，人们中性预测今年A00级别销量有望达到150万辆，A00级别以外的新能源乘用车销量383万辆，对应渗透率水平为18.7%；A00级别以外的纯电动乘用车销量为238万辆，对应渗透率水平仅有11.6%。

2021年底，国内新能源汽车保有量784万辆，占汽车总量的2.60%，而工业和信息化部原部长、中国工业经济发展联合会会长李毅中在2022中国电动汽车百人会论坛上表达2030年新能源汽车保有量占比有望达到20%早盘最新股市消息解读。人们期望将来5年的时间，当保有量的占比达到10%之时，产业渗透产生新的化学反应。

5.2. 现在和2018不一样

5.2.1. 当下与2018似曾相识

为什么销售市场会联想到2018？实在人们可以看到似曾相识：

1、高景气之后迎来产能投放周期：对竞争加剧的担忧。2018年经历了2016-2017年新能源乘用车接力客车的延续爆发，同样经历了2016-2017年新能源的牛市行情；在2018年初2月份现行政策落地后至4月份版块反弹突出，但4月份头部企业Q1业绩低于预测导致销售市场对以量补价逻辑的破灭，版块迅速转头向下。本质反馈的是资本牛市+产业牛市后早盘最新股市消息解读。站在2022年，人们同样刚刚经历了两年多产业+资本销售市场的高景气，因此销售市场害怕竞争的加剧：产业链价格竞争+资本浮盈的锁定。

2、对需求产生担忧：高渗透率焦虑+产业链成本上涨。为什么人们提2018年这一产业进展的初期阶段会有“高渗透率焦虑”？本质上2018年的新能车产业链依托于现行政策，核心在B端销售市场，现行政策能够托底的不过200万辆级别，当时已经到了B端的高渗透率，C端并无车型涌现。而2018年的成本上涨本质是补贴退坡。2022同样销售市场陷入了高渗透率焦虑+对成本上涨影响需求的担忧当中。

3、价格弹性向销量弹性切换：价格弹性种类的暴跌。2018年锂、钴、6F的价格都在最终供需关系的影响下暴跌，相关公司股价暴跌。2022年上游种类价格相对坚挺，但中游价格弹性种类的掉头已经显现。比如VC、6F等。

5.2.1. 本质与2018并不相同

从以上的似曾相识人们去思考为什么本质不同？

1. 竞争是必定，但本轮可能率不会过度竞争。首先，产业不会像2021年显著的供不应求，要认识到2022年回归常态竞争的现实，很多环节的单位盈利会面临下滑，人们实在需要理性的去修正EPS.但其次，本轮可能率不会过度竞争。2018年很多环节的竞争布局尚未明朗，且各家公司体量有限，是有可能被其他家良好替代的，部分环节为了猎取份额使得价格战，直至亏损。而本轮产业链头部公司体量大多达到百亿、数百亿产值，占据全球供应链较高份额，布局相对清楚早盘最新股市消息解读。而后就是下一点，本轮需求有支撑。

2. 对需求产生担忧：2022和2018年本质的不同是产业驱动因素的切换。2018年是补贴促进B端，2022年是销售市场需求驱动C端。2018年的新能车产业链依托于现行政策，核心在B端销售市场，现行政策能够托底的不过200万辆级别，当时实在到了B端的高渗透率。但2022年目前人们的渗透率是指C端销售市场，本篇报告通篇就是告知销售市场无需“高渗透率焦虑”，产业链供需两旺。而成本上涨方面，2018年补贴的退坡是刚性的，2022年成本的上涨是基于旺盛的需求挑选向消费者部分传导。

3. 价格弹性向销量弹性平稳切换。2018、2019年面临了销量的失速，所以供需良好的偏移导致过度竞争+价格下杀；但2022年销售市场需求驱动的需求韧性幸免了产业链在补贴时代季度间的周期波动，供需曲线相对平滑，人们会看到价格弹性的理性回落，平稳向销量弹性切换。

短期人们面临了疫情的冲击，影响供给、需求，物流。但疫情属于短期冲击早盘最新股市消息解读。立足于产业行情趋势延续向上的2022，仍然对产业行情趋势变革充满信念与期望。

5.3. 长坡厚雪，壁垒为王

产业链从0到1的阶段已经度过，从1到10的过程人们不再害怕量，核心是有壁垒的公司兑现利润。经过版块半年以上的长时间调整，龙头公司普遍下挫40%-50%，去年风口之上的公司很多已经下挫60%-70%，版块估值水平已经调整到2018-2019年的水平之上，中游龙头调整到当年25-30倍，头部企业调整到20-35倍。站在迷惘的当下，要坚定熬过去，做时间的好友，挑选好公司，享受长坡厚雪的成长红利。

1、挑选对的公司-龙头：宁德时代(300750)+恩捷股份(002812)，布局+盈利相对确定，强β；意见关心贝特瑞、德方纳米(300769)、天赐材料(002709)、新宙邦(300037)等行业头部企业早盘最新股市消息解读。

2、估值低且布局边际向好的种类：三元一体化成型的华友钴业(603799)、动力布局优异的中科电气(300035)等，属于强α；

3、挑选预测盈利修复的电池链条：推选宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等；意见关心孚能科技、鹏辉能源(300438)等。

4、新技术方向-如4680带动高镍三元链条：容百科技(688005)、当升科技(300073)、中伟股份、芳源股份等、CNT天奈科技(688116)、结构件科达利(002850)等早盘最新股市消息解读。

6. 风险提醒

1)新能源汽车销量不及预测

若将来产业现行政策、居民消费习性等因素发生变化，国内新能源汽车推广可能面临肯定的不确定性，销量可能低于预测早盘最新股市消息解读。

2)产业链供给冲击

新冠疫情、国际关系、自然灾害等因素可能对新能源汽车产业链中的部分环节造成冲击，导致总体行业生产受到阻碍。

3)原材料价格上涨

新能源汽车上游原材料价格波动加大，若后续宏观形势、货币现行政策等因素导致大宗商品(161715)价格大幅波动，则产业链盈利可能面临较大的不确定性早盘最新股市消息解读。

4)销售市场竞争加剧

随着新能源汽车销售市场需求延续提升，近年来产业链参与者突出增加，各环节总体扩产力度加大，若后续销售市场竞争环境加剧，相关公司可能面临盈利能力下降的风险。