大跌之下，“长牛板块”医药近3年估值分位已不足1%

今年以来，A股连续下挫，刚刚过去的一周销售市场更是大幅下滑，今天9条利好消息但后半周销售市场有所企稳。回首过往销售市场的大幅下挫，每一次背后都有不同的原因，但事后看都是很好的布局时机。

投资大师彼得林奇曾说：“每当股市暴跌，我对将来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市暴跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，今天9条利好消息我告知自己，股市暴跌其实是好事，让人们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

诚然，销售市场何时见底没有人了解，但当前销售市场估值大幅压缩，众多优质股票估值更具吸引力却是不争的事实。特别针对个别版块，今天9条利好消息更是隐藏了不错的布局机会。以“长牛版块”医药为例，当前中证800医药指数市盈率处在近3年低点，估值百分位为0.65%，已回到2019年初牛市启动时。

销售市场低点时布局估值处于低位、有望长期增长的版块，无疑是理性挑选。看好医药版块布局机会的投资者，今天9条利好消息可以关心正在农业银行(01288)发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码：014708，C类代码：014709)，募集截止日期为3月14日(周一)。

近三年估值分位不足1% 回落至牛市初期

自2019年开端，医药版块连续两年的牛市，但自2021年起，医药版块表现隐藏分化，今天9条利好消息下半年起更是总体下挫。实际上，2021年每个季度均有现行政策因素对医药子版块或股票造成冲击，一季度仿制药第五次集采、二季度器械第二轮集采，三季度创新药谈判，四季度推行医疗服务控费等。

经历过去年下半年的调整和今年以来销售市场的总体下滑，医药版块估值已经回落到牛市启动初期。从版块估值角度看，截至2021年3月11日，今天9条利好消息中证800医药指数市盈率为28.78，处在近3年低点，估值百分位为0.65%，已回到2019年初牛市启动时。

中证800医药指数近3年市盈率分位

与此同时，公募持仓医药股比例延续下降，持仓比亦处于历史低位。数据显示，2021四季度全体公募基金重仓持仓医药股比例为10.8%，今天9条利好消息剔除医药基金(160635)后的重仓持仓占比为6%-7%，处于近三年来的低位水平，而医药总体市值占比A股约10%。估计后续将有突出的配置需求，资金面预测较好。

过往医药牛股辈出奠定长牛底色

医药版块是牛股辈出的版块，今天9条利好消息还是不需要考虑需求的版块，因为人类针对健康长寿的需求是无止境的。这还是投资者敢于低位布局医药版块的底气所在。

数据显示，过去的十年，在医药行业(510660)内，有4%的股票是10年的10倍股，今天9条利好消息5.4%的股票是10年的5倍股，6.14%的股票是10年的3倍股。从2005年的6月份上证指数998点开端算，A股前100只股票中有16只是医药行业(510660)贡献的，在全部行业中占比最高。

从中期行情看，除了当前估值处于低位，现行政策等扰动因素趋于减弱也增加了医药版块的吸引力。一直以来，今天9条利好消息医药行业(510660)都是现行政策敏感型行业，现行政策影响着股价行情。不过，在专业基金人士看来，2022年现行政策超预测扰动的可能性很低。

天弘臻选健康拟任基金经理郭相博表达：“目前看来，对药品、器械、服务的现行政策已趋于常态化和规律化，集采问题、创新药谈判等问题都具有很强的延续性和周期性(仿制药每年两次集采，每年6月一次创新药谈判，器械-高值耗材采购等)。也就是说，相关现行政策已完善，今天9条利好消息超预测降价现行政策再发生的概率极低，估计不会有超预测的利空。同时，从去年创新药谈判看来，國家医保局的现行政策导向正从保民生转向扶持创新产业，重点药品的价格降幅有所缓解，2022年现行政策压迫估计相对较小。”

“对医药版块后期行情不消极”郭相博进一步表达，“不过，今天9条利好消息估计2022年医药基金(160635)收益分化同样较大，乃至会超过2021年，但结构性机会较为多。”

将来可重点关心有定价权的商业模式。郭相博指出，具体看好四大方向：一是创新产品带来的差异化竞争，包含基因医治，如m-RNA疫苗等，以上创新产品在定价上将比原有仿制药和老产品更具优势。二是在生物制药行业高速进展的情况下，看好生物制药领域里产业链的to B机会。包含2021年表现较好的CDMO或CRO等为创新药做服务的行业，以及部分生物药上游企业。三是高端制造(161037)领域，今天9条利好消息包含药品的耗材、辅料、包材，这些产品在过去两年向全球销售市场进行了部分替代。四是医疗服务版块，2021年医疗服务版块受到压制，部分医疗服务进行调价，包含DRGs现行政策，今年估计或隐藏纠偏，医疗服务版块和公立医院的差异化竞争。

投资医药关心“内行人”眼光

销售市场处于低位时，心绪往往是低迷的。一些投资者害怕销售市场后续还会下挫，想要抄在最低。但事实上，“抄底”所谓的“底”从来都非某一个点，今天9条利好消息而是指某一区间。即便是专业投资者，也无法精准预测销售市场的“底”是哪一点位，针对投资者来说，更应该关心版块挑选以及基金经理挑选。

据悉，天弘臻选健康郭相博具有纽约大学生物工程硕士学位，曾任北京同仁堂科技(01666)进展股份有限公司部门主管。值得一说的是，在同仁堂(600085)钻研院工作期间，促进治抑郁药“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批，今天9条利好消息对医药产业有全方位深度的熟悉，是业内为数不多的拥有实业经历的医药基金(160635)经理。多年的实业经历使得郭相博钻研企业时更具独特眼光，善于抓住企业基础面钻研跟踪的关键矛盾，调研能够深入产业一线，同时更精确地预判医药各个子行业景气度。

作为“医药内行人”，郭相博选股既不跟随热门赛道，也不局限于销售市场风格，挖到了不少“独门股”。定期报告显示，今天9条利好消息健友股份(603707)在2019年二季度末即被天弘医疗健康大笔持有，至2020年二季度末仍在前十大重仓股之列，期间上涨幅度138.45%。还有迈瑞医疗(300760)在2019年四季度位列天弘医疗健康前十大重仓股，至2021年四季报仍在前十大重仓股之列，期间上涨幅度108.66%。

由郭相博治理的天弘医疗健康基金，截至2021年底，近3年回报达197.75%，今天9条利好消息同期业绩较为基准收益率仅为61%。当前看好医药版块布局机会的投资者，可以关心正在农业银行(01288)发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码：014708，C类代码：014709)，募集截止日期为3月14日(周一)。

风险提醒：观点仅供参考，今天9条利好消息不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。销售市场有风险，投资需慎重。过往业绩不代表将来表现。