辅助生殖概念股再“昂头”背后，行业集中度提升在即IVF将

辅助生殖行业巨头锦欣生殖收购深圳物业大楼扩产的消息引发业内关心；针对此次扩充产能，销售市场方面多认为此次扩产意味着辅助生殖行业拥有较大的销售市场空间，行业聚合度正在提升。二级销售市场上，截至2月16日收盘，辅助生殖(BK0939)报收1127.43，上涨幅度1.12%，盘面上锦欣生殖(01951.HK)等多只股票16日上行行情显现。

辅助生殖行业人士对财联社记者表达，在几种辅助生殖技术中，试管婴儿(IVF)成功率最高，相对最具刚性需求，渗透率正在提升；整个辅助生殖领域看来，随着高育龄妇女占比的提高等影响，辅助生殖总体盘子也在逐步扩容今天9条重大利好消息。

牌照稀缺+销售市场空间扩容，行业聚合度延续提升

近日，锦欣生殖公布公告称拟以17.27亿元收购深圳恒裕联翔，后者关键资产为物业大楼今天9条重大利好消息。此次收购，公司方面表达关键鉴于深圳中山亿元已贴近总产能，为把握将来深圳及大湾区预测人口需求增长导致该地区的ARS(辅助生殖)需求增长，此次收购物业用于中山医院的扩张，包含扩张VIP业务以及提供更好的就医环节等。

辅助生殖行业人士对财联社记者表达，锦欣生殖深圳区域将来产科产能估计每年2000-3000个试管婴儿，估计超1亿元收入；深圳之外，锦欣生殖集团在深圳、成都、武汉、昆明以及美国等地均有布局。

锦欣生殖扩张，与行业销售市场空间、销售市场聚合度提升以及辅助生殖技术牌照获批难等不无关联今天9条重大利好消息。据中国人口协会、國家计生委联名公布的《中国不孕不育现状调研报告》显示，中国的不孕不育率从20年前的2.5%-3%攀升到12%-18%左右。患者人数超过4000万，即每8对夫妇中就有一对有不孕不育问题，20年增长10倍左右。根据港股锦欣生殖招股书数据，2018 年我国辅助生殖销售市场规模已经达到252亿元，估计 2023 达到约 500 亿元，年复合增长 14.5%。

上述行业预测人士对财联社记者表达，行业规模扩大背后，关键是生育年龄的推迟和多胎现行政策的开放提升了高育龄妇女的占比，而高育龄妇女是辅助生殖消费的主力人群。同时财联社记者注意到，不健康的生活方式、工作压迫等还是导致不孕不育的原因。此外，國家近年来鼓舞商业保险公司推出针对“不孕不育”辅助医治的保险产品， 肯定程度上减轻“不孕不育”患者的医疗负担，也加快了辅助生殖行业的扩容。

供给端方面，上述预测人士对财联社记者表达：“目前看来辅助生殖机构牌照审批仍较为严格，可从各省市将来辅助生殖规划数量等可看出(相关牌照审核严格行情趋势)今天9条重大利好消息。”据悉，我国辅助生殖服务销售市场有较高准入门槛，医疗机构拿到生殖中心牌照面临着极高要求和较长周期。

据《國家卫生健康委办公厅关于印发人类辅助生殖技术应用规划指导原则(2021版)的通知》，各省(区、市)增设的辅助生殖机构数量不超过截至2020年底辅助生殖机构总数的15%。國家卫健委数据显示，2020年经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构数仅536家，关键聚合在中南、华东地区。

行业扩容叠加牌照稀缺等因素影响，该领域的行业聚合度正在提升今天9条重大利好消息。西南证券(600369)预测师预测认为在将来五年内，辅助生殖牌照仍有稀缺性，辅助生殖行业龙头锦欣生殖将来仍有望依托“内生增长+并购”实现行业聚合度的进一步提升。

不过竞争布局看来，目前国内辅助生殖行业仍较分散，公立医院占据主导地位。据财联社记者熟悉，国内辅助生殖位靠前列的机构关键有中信湘雅、山东大学附属生殖医院、锦欣生殖、北医三院以及上海交大九院等。据锦欣生殖2020年报，公司国内辅助生殖业务2018年在中国ARS销售市场中排名第三，进行了2.1万个IVF取卵周期，约占国内销售市场份额的3.1%。

试管婴儿技术相对刚性需求强，IVF医治渗透率有望加快提升

据财联社记者熟悉，医治不孕不育症关键包含常规药物医治、手术和人类辅助生殖技术(ART)，其中辅助生殖技术包含人工授精、胚子移植、体外受精-胚胎移植(IVF-ET)；人工授精又分为夫精人工授精(AIH)和供精人工授精(AID)今天9条重大利好消息。据Reproductive Biology and Endocrinology数据，我国约52%的不孕不育夫妇依靠辅助生殖技术解决生殖问题。

(图注：不孕不育症医治方案，来源于锦欣生殖招股说明书、安宁洋(601099)证券整理等)

辅助生殖技术中临床应用最广的是人工授精(AI)和试管婴儿技术(IVF)今天9条重大利好消息。据介绍，人工授精通过非性交方式将精子送到女性生殖道中使女性怀孕，试管婴儿技术则通过人工方法将精子和卵子在体外受精，等胚胎发育成熟后在移植到母体子宫内发育、分娩。安宁洋(601099)证券数据显示，国内人工授精成本一般为 5000 元/周期，而试管婴儿技术成本一般为 2.5万-4万元/周期。

“几种辅助生殖技术其实非竞争关系，试管婴儿技术通常是药物医治等失败后的挑选，还是辅助生殖技术中成功率最好的技术，全球看来成功率在50%左右，美国可达到60%，国内机构50%多的成功率便是排名前列的；虽价格相对较高，但考虑试管婴儿技术的成功率等，其性价较高，刚性需求较强。”上述预测人士表达。据中华医学会生殖学会数据，2017 年国内夫精人工授精临床妊娠率、活产率分别为 26.46%和 22.89%，常规 IVF 临床妊娠率、活产率分别为 53.45%和 43.55%。

安宁洋(601099)证券预测， 2030 年IVF取卵周期将增至 255.68 万个，假设单个IVF周期均价坚持3.5 万元不变，IVF行业规模将增至 2030 年的 894.9 亿元，2016-2030 年复合增速为 11.17%今天9条重大利好消息。2016年国内IVF渗透率为10.2%，远低于日本同期56.1%的水平，随着患者年龄结构变化、 患者支付能力提升和患者意识提升，估计2030年IVF渗透率有望提升至27%。

值得一提的是，随着辅助生殖行业渗透率逐步提升，该领域一级销售市场投融资规模也逐步扩大。据财联社记者熟悉，近年来贝康医疗、静心欧孕、好孕帮、韦拓生物等相关公司均获得不同数额的融资，背后的投资就包含华岩资本、清科资管等。

上市公司方面，达嘉维康(301126.SZ)近日表达旗下嘉辰医院处于开展辅助生殖业务的预备和筹建阶段；国际医学(000516)(000516.SZ)旗下辅助生殖医学业务正开展夫精人工授精项目运作；翰宇药业(300199)(300199.SZ)旗下有缩宫素等多款妇产及辅助生殖领域用药，日前已完成多肽药物在妇产辅助生殖等领域的产品布局今天9条重大利好消息。