光伏行业上下游分化的布局渐渐显露

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学起跑

随着三季报披露完毕，光伏行业上下游分化的布局渐渐显露。

年初行业内关于“拥硅为王”的观点得到进一步验证，由于供需及价格因素变化，硅料是今年光伏主产业链中盈利最好的环节；硅片环节向下传导成本压迫的能力较强，但即便是两大硅片龙头，第三季度开工率均有所下调；电池环节聚合度相对较低，面临上下游的挤压，是三季度业绩亏损的重灾区；组件厂商则由于产业结构、资本结构的不同，业绩分化严峻今天12条利好消息。

业内还很难推断这一轮产业链价格上涨何时能到尽头，但受访人士对产业布局马上发生的变化特别关心。这一变化关键聚合在硅片环节，由于新进入者纷纷涌入，明年硅片产能的扩张会非常显著，用一位受访人士的话来说，硅片新秀砸了这么多钱投建生产线，不可能不抢硅料、不开工，否则，新产线的折旧规模会很庞大。届时，硅片与上下游的关系或将重新演绎。

针对最近情况，在对不同产业环节人士的采访中，他们均提到了四季度是光伏装机旺季的观点。一家组件厂商人士向证券时报记者反馈说，头部厂商的组件库存目前都在高位，关键是为了四季度出货做预备，因为单靠四季度产能是很难满足出货量要求的今天12条利好消息。10月以来，组件价格突破2元/W，业内在关心终端需求能否接受的同时，也非常关心新能源电价能否跟随浮动。

硅料供应偏紧布局

将连续至明年

就今年情况而言，硅料是光伏主产业链中盈利最好的环节，硅料厂商是最大受益者今天12条利好消息。通威股份(600438)(600438)第三季度实现营收201.4亿元、净利润29.79亿元，同比增速分别为55.63%和28.29%，前三季度实现营收467亿元、净利润59.45亿元，同比增速分别为47.42%和78.38%。

通威股份(600438)提到，公司营业收入增加关键系经营规模扩大、产品价格提升所致。据记者熟悉，通威股份(600438)现有硅料年产能8万吨，且有肯定超产，产能利用率维持在较高水平；今年年底，公司将有10万吨新产能投产，分别是四川乐山二期5万吨以及云南保山一期5万吨。

大全能源(688303)今年7月登陆科创板，还是主流硅料供应商之一，公司第三季度实现营收37.93亿元、净利润23.12亿元，同比增速分别为336.95%和1132.74%；前三季度营收83亿元，净利润44.73亿元，同比增速分别为177.16%和799.73%今天12条利好消息。

大全能源表达，今年前三季度，总体光伏销售市场延续增长，下游需求旺盛、多晶硅料销售市场紧俏，多晶硅销售单价大幅上涨，销量有所增加，其中，第三季度硅料供需紧张的情况延续存有，价格较上季度有所增加。在多晶硅量价齐升的背景下，公司多晶硅销售毛利也大幅增加。

数据显示，前三季度，大全能源实现多晶硅产量6.30万吨、销量6.37万吨，与去年同期相比分别增长了11.89%和23.42%。综合看来，公司前三季度单季产量稳步提升，单季销量维持在2.1万吨左右，基础实现满产满销今天12条利好消息。此外，前三季度平均售价为12.97万元/吨，同比增长了125.05%，但硅料的单位成本基础没有变化，前三季度平均为4.26万元/吨。

与通威股份(600438)一样，大全能源前三季度也有超产，而且年底将投入新产能。根据大全能源表态，公司将维持满负荷生产，全年估计产量为8.3万~8.5万吨；公司三期B阶段年产3.5万吨多晶硅扩产项目正在建设中，估计年底建成投产，2022年3月底之前达产。

第三季度，特变电工(600089)(600089)实现营收166.1亿元、净利润20.84亿元，同比增速分别为44.33%和227.92%；前三季度营收391.68亿元、净利润51.91亿元，同比增速分别为32.65%和233.67%今天12条利好消息。公司称，业绩增长的原因之一是多晶硅价格上涨及销量增加。

“硅料比较好交易，毛利还是很高的，而且是现钱交割，一手全款一手现货，良好不害怕销售。”一家硅料厂人士向记者的表态再次验证了硅料环节收益最好这一结论。根据PV InfoLink的数据，本周硅料价格高点为27万元/吨，即便是均价也高达26.7万元/吨。

针对下一阶段硅料价格的行情，业内多认为很难推断，“价格波动很大，半年前没有人会想到硅料价格能涨到25万元/吨以上，即便是在9月份，大家也觉得21万元/吨左右已经到顶部了，但现在到了27万元/吨，仍然较为坚挺今天12条利好消息。”

那么，硅料价格是否有大幅跳水的可能呢？一家头部硅料厂人士认为，这种情况短期是看不到的。就四季度而言，光伏可能会隐藏抢装，在硅料紧缺且年底没有新释放产能的情况下，硅料价格有支撑；到了明年，虽然硅料也有扩张，但硅片产能扩张更快，两个环节之间的供需布局将发生变化，“按照硅片产能计算的硅料仍然紧缺，供需关系会成为硅料价格的支撑。”

硅片与电池

遭不同程度挤压

严格来说，硅片处在光伏主产业链中上游位置，面对硅料涨价，硅片厂商向下游传导成本的能力非常强，但从记者观看看来，前三季度，几大硅片供应商也受到不同程度挤压今天12条利好消息。

以隆基股份(601012)(601012)为例，公司第三季度实现营业收入211.07亿元，净利润25.63亿元，同比增速分别为54.17%和14.39%；就前三季度单季数据看来，公司净利润分别为25.02亿元、24.91亿元、25.63亿元，季度环比维持平稳，但各季度与上年同期的增速变化则有突出减弱。

记者从隆基股份(601012)人士处获悉，由于硅料等各类原材料涨价对公司利润产生肯定腐蚀，部分产线开工率也受到原材料上涨的影响今天12条利好消息。记者熟悉到，隆基股份(601012)在三季度降低了硅片开工率，前三季度，硅片的累计出货量也少于去年同期。

其它一家硅片龙头中环股份(002129)(002129)在第三季度实现营收114.4亿元、净利润12.81亿元，同比增速分别为141.84%、316.08%；前三季度营收290.9亿元，净利润27.6亿元，同比增速分别为117.46%和226.29%。作为硅片双寡头之一，中环股份(002129)也没能逃脱开工率下降，记者从公司熟悉到，第三季度，公司硅片开工率在70%左右，现在已经渐渐回升到85%~90%。

硅片新秀上机数控(603185)(603185)第三季度实现营收40亿元，净利润5.56亿元，同比增速分别为363.3%和189.4%；前三季度营收75.86亿元，净利润14.05亿元，同比增速分别为289.71%和310.28%今天12条利好消息。从业绩增速看来照旧非常亮眼，公司提到，单晶硅业务规模扩大使收入增加。

然而，进一步看，硅料价格的大幅攀升对上机数控(603185)毛利率产生了不利影响。公司前三季度的毛利率为24.7%，较上半年30.95%的毛利率下降了6.25个百分点；其中，第三季度毛利率仅有19.1%，环比隐藏大幅下滑。

由于电池处在光伏主产业链承上启下的位置，受到的挤压更为突出。做为硅料、电池双龙头的通威股份(600438)就是一个例子，虽然公司硅料业务量价齐升，但从总体净利润增速看来，突出弱于业务单一的大全能源今天12条利好消息。通威股份(600438)人士向证券时报记者表达，公司净利润增速与同行有差异的原因之一是基数不同，但该人士也指出，今年整个电池环节都较为困难，成本传导力度不如上游。

该人士谈到的另一个情况是，电池环节属于两头挤压的布局，电池产能不仅相对更大，而且产能分布更分散，不像硅料、硅片聚合度那么高，这就导致在目前条件下，电池环节的溢价能力相对较弱。记者熟悉到，全行业电池开工率在二季度达到低点，三季度有所提升。

爱旭股份(600732)还是一个例子，第三季度，公司营业收入43.3亿元，同比增长69.05%，可是净利润却亏损2207万元；前三季度，公司营业收入112亿元，同比增长78.99%，净利润亏损4582.5万元今天12条利好消息。公司称，产量增加、销售规模扩大使销售收入增加，但关键原材料价格上上涨幅度度大于销售价格上上涨幅度度，导致利润有所下降。

至于组件环节，前三季度的业绩差异就更大了。硅片、组件双龙头的隆基股份(601012)，前三季度营收规模扩大得益于组件销量的增长，但组件业务的盈利能力受到高成本压制。其它几家组件龙头中，前三季度，天合光能(688599)净利润11.6亿元，同比增长39.05%；晶澳科技(002459)净利润13.1亿元，同比增长1.62%；东方日升(300118)(300118)净利润3.54亿元，但扣非后亏损2.3亿元。

“今年组件环节都非很理想，但相比上半年，三季度组件的效益在转好，特殊是10月份的时候，组件价格从1.8元/W跳涨到2元/W以上，上涨幅度是较为大的今天12条利好消息。”一家组件厂商人士向记者表达。

其它一家组件厂商人士也表达，从组件开工率的角度看，一线厂商与二三线厂商的分化是很严峻的；而其所在公司的组件库存处在较高水平，关键是为了完成四季度出货做预备，因为单季度产能无法满足出货量要求。

王太卡最终只能无力的劝“起码......工作已经没法子更糟糕了。非吗？”

“呜呜！”

乃至，在此时此刻，宋喷鼻菜心里的潜意识已经起头想着，本身今后要多赚钱为王太卡分管了！

到了病房门口，敲了敲门，当里面传来一声请进，王太卡才排闼进去。

“好，谁弄的？”王太卡问道。

泰妍看着王太卡的样子，感觉有些好笑，“如许真的可以吗？”