黑色系降温！调控现行政策仍在稳步推进 销售市场回归

【组织见解】

5月17日，黑色系商品期货价格进一步下挫。其中，热轧卷板主力合约下挫逾5%，动力煤主力合约下挫3.74%。而在现货销售市场上，多家钢厂下调钢铁价格，部分地区和种类累积降幅高达300元。

从上周周初的大幅上涨再到下半周以来的剧烈回调，暴涨暴跌之下是销售市场心绪的极端演绎，而目前的心绪明显已经降温。进入本周，调控现行政策仍在稳步推进。面对钢铁供应现行政策不确定性的进一步上升，销售市场正在回归基础面逻辑。 股市行情走势

重点城市钢企再被约谈

5月17日，国内黑色系商品期货价格进一步下挫，其中热轧卷板主力合约下挫逾5%，动力煤主力合约下挫3.74%。股市行情走势

这是上周黑色系销售市场上演的“过山车”行情的连续。上周的前半周，动力煤、铁矿石等原料大幅飙升。面对大宗商品(161715)的过快涨势，现行政策从现货和期货两个层面都加强对原料价格的调控力度。

在现货钢厂方面，包含上海市、唐山市等均约谈了本市钢铁企业，要求各钢铁生产企业切实加强价格治理，合理制定价格，并配合政府做好钢材销售市场稳价工作。在期货销售市场方面，商品交易所也连续9次出手调整螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭等期货种类的交易手续费。股市行情走势

在现行政策变化预测下，黑色系商品价格在上周四和上周五隐藏大幅回落，南华金属指数和能化指数分别下挫2.1%、3.6%，个别种类更是经历暴涨到暴跌的全过程。从周初的大幅上涨再到下半周的剧烈回调，暴涨暴跌之下是销售市场心绪的极端演绎。

进入本周，调控现行政策仍在稳步推进。有信息显示，5月17日，徐州市工信局召开化解钢铁过剩产能工作部署会，会议关键钻研部署开展操纵粗钢产量。目前，销售市场焦点放在國家发改委的钢铁产量回头看的行动中，并预测是否会再次有新的区域限产文件落地。当日，全国现货销售市场价格再次大幅下挫，多家钢厂下调钢铁价格，部分地区和种类累积降幅高达300元。股市行情走势

“短期回调良好符合预测和常识，销售市场回归基础面逻辑。”东吴证券(601555)预测师杨件认为，从逻辑框架看来，迄今为止，本轮钢价上涨的三大逻辑即国内制造业上行、海外需求复苏、国内供给端现行政策等均未发生变化。而国内调控的措施，只要不放开供给，其影响均比较有限且偏短期。

中泰证券钢铁行业钻研员郭皓认为，目前钢铁供应现行政策的不确定性有所上升，一方面碳中和背景下压缩粗钢产量屡次被现行政策提及，另一方面钢价的大幅上涨引发下游抵触，平缓商品价格是眼前的现行政策需求，两全其美较难实现。股市行情走势

原料需求有无空间？

从5月17日國家统计局公布的数据看来，4月份我国粗钢日均产量326.17万吨，年化11.9亿吨，再创历史新高，大幅超出销售市场预测。股市行情走势

國家统计局的数据还显示，4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为9785万吨、7597万吨和12128万吨，同比分别增长13.4%、3.8%和12.5%；日均产量分别为326.17万吨、253.23万吨和404.27万吨，日均环比分别增长7.5%、5%和4.5%，其中粗钢、钢材日均产量均创历史新高。

“在连续高产量的情况下，国内钢厂和销售市场钢材库存延续大幅下降，可以反映出下游需求强劲的态势。”兰格钢铁钻研中心葛昕认为，国内重点大中型钢铁企业的钢铁产量释放仍有冲劲。股市行情走势

开源证券钢铁钻研员赖福洋表达，钢铁即期需求仍然偏强。虽然国内M2增速已经隐藏连续下移，但在海外疫苗接种率偏低的大背景下，以美国为代表的经济发展体需求复苏表现已经较为强劲，后面随着疫苗接种率逐步提高，需求存有进一步复苏的可能。

值得注意的是，目前钢铁企业利润比较可观，一吨热轧板的毛利达到1055元，一吨冷轧板的毛利达到808元，一吨螺纹钢的毛利达到704元，一吨中厚板的毛利达到800元，均已靠近历史最高纪录。股市行情走势

明显，在如此高额利润的促进下，钢铁企业主动限产的意愿比较低。中信建投(H1747)钻研员罗兴表达，按照这个增速，要达到全年粗钢产量压减的目的，仅唐山地区的限产是不能实现的。假如后期有新的限产文件落地，价格有望再度反弹。

可是具体到铁矿石等原料价格上，多位销售市场人士却并不看好。天风证券(601162)钻研员杨诚笑认为，铁矿石的上涨不可延续，虽然现阶段原料端库存延续下降，但随着取消出口退税的履行，对国内需求缺口形成的反补效应逐步显现，原料现货价格或将隐藏行情趋势性下滑。 股市行情走势

5月PPI或进一步走高

5月17日，國家统计局公布的4月份PPI数据同比上涨6.8%，上涨幅度比上月扩大2.4个百分点，创下了三年半以来的新高。将来PPI上涨幅度是否会进一步扩大？股市行情走势

國家统计局新闻发言人付凌晖当日表达，从国内看来，短时间内国际大宗商品(161715)价格上涨对国内部分上游行业原材料价格形成促进，可能会给下游一些企业的生产经营带来肯定压迫。至于PPI上涨带来的影响，作为企业总体，价格上涨有利于企业效益改善，但针对下游行业的压迫需要引起重视，并采取有效措施，加强原材料销售市场调节，促进企业平稳健康进展。

“人们估计，5月PPI同比增速超过7%，风险情况下，可能触及8%，全年上涨幅度可能超过5%。”中金公司(03908)预测师刘鎏表达，5月份国内社融增速超预测下滑反映国内需求依然偏弱，估计短时间内国内货币现行政策可能维持平稳。而最近美国经济发展数据释放相左信号，美联储尚未开端商量削减QE，美联储4月FOMC会议依然认为通胀上升的因素是“临时性的”。虽然4月份美国CPI大幅超预测上升，但非农就业、零售等经济发展数据都不及预测，这些宏观经济发展数据信号可能延缓美联储削减QE的决定。假如6月FOMC会议按兵不动，全球大宗商品(161715)依然有支撑。股市行情走势

兰格钢铁钻研中心王静认为，前期货币流动性拐点已基础确认，国内由于经济发展复苏正在寻顶，且复苏动能逐步切换，钢材销售市场走向方面更应关心下游实际需求的变化。而海外销售市场方面，由于疫情过后货币史无前例的放松，流动性风险较大，目前全球经济发展复苏和货币流动性都处于高点，货币宽松基础进入下半场，新兴國家相继加息，加拿大央行削减资产购买规模，后期要高度关心关键经济发展体货币现行政策转向及其对销售市场带来的外溢影响。