整体诉讼真的来了 霹雳手段净化销售市场

ST康美(600518)日前公告，投服中心已接受公司虚伪陈述民事赔偿案投资者托付，公司将积极应诉，妥善安排诉讼相关事务。若投服中心成功对该案启动特殊代表人诉讼，这也意味着，A股首例整体诉讼案件真的要来了，销售市场需要霹雳手段净化销售市场。

自2020年3月新《证券法》实施以来，目前适用于新法、对上市公司信披违规的行政处罚案例尚少，因此销售市场普遍对新法威力的感受还不太深刻。此次首例证券整体诉讼的开启，加之案例样本又来自性质恶劣、影响之巨的ST康美(600518)虚伪陈述案，震慑力来得更为直接、明显，引发销售市场广泛关心，也由此将新《证券法》的全方位推进带至新阶段。

根据新《证券法》，投资者保卫机构可作为诉讼代表人，按照“明示退出，默示参与”的诉讼原则，依法为投资者提起民事损害赔偿诉讼。适用条件包含投资者提起的是虚伪陈述、内幕交易、操作销售市场等证券民事赔偿诉讼；诉讼标的是同一种类；当事人一方人数众多。

在证券销售市场现行的惩戒责任体系中，整体诉讼制度的推出可有效实现对虚伪陈述行为民事责任的追究。特别是制度中“明示退出，默示参与”的投资者加入原则，使得绝大多数符合条件的原告都能够参与到诉讼中，大幅降低了投资者维权的时间成本、经济发展成本，并提升投资者的维权意愿，我国证券销售市场亦有望进入“全民索赔”时代。

与此同时，上市公司及董监高人员面临的风险和责任成倍增加。一旦投资者提起整体诉讼，被告将不限于上市公司，如此次ST康美(600518)以及马兴田、许冬瑾等21名时任董监高均被起诉为被告，上市公司董监高的责任风险亦切实由此可见。而且，由于赔偿责任可达数亿元级别，上市公司或面临“不可承受之痛”，进而被迫退市乃至破产。因此，整体诉讼制度也将倒逼上市公司及高管重视合规运营，提升信息披露质量。

实际上，证券整体诉讼制度已在美国等成熟资本销售市场广泛运用多年，如财务造假的瑞幸咖啡不仅遭美国证券交易委员会开出亿元罚单，还被美国律所提起整体诉讼。随着将来A股整体诉讼制度的落地，我国证券销售市场在立法上也将进入先进之列，该制度也将成为保卫中小投资者合法权益、震慑上市公司及相关主体违法违规行为的利剑。

基于该制度的威慑力，整体诉讼将来将有望成为净化资本销售市场风尚的常态性制度。目前，业内就有较多观点预测*ST康得(002450)将步ST康美(600518)后尘，面临投资者整体诉讼。监管层亦对此持支持态度，如此前3月12日，证监会表态称，积极支持*ST康得(002450)投资者通过单独诉讼、共同诉讼、申请适用示范判决机制、平凡代表人诉讼及特殊代表人诉讼等司法途径维护自身合法权益。投资者保卫机构可以依法适时启动证券纠纷特殊代表人诉讼，并提供其他相应法律服务。