大宗商品销售市场躁动，有色版块爆发，江西铜业等逾10

消息面上，春节期间，国际大宗商品(161715)销售市场表现强势。工业金属期货延续上涨，铜价创8年多新高，锡价创近8年新高，镍、铝、铅等均不断上行。国际油市的亲热也被点燃，创下1年多新高。部分贵金属和农产品(000061)表现活泼。

业内人士表达，国际大宗商品(161715)销售市场最近的强势表现受各自供需面提振，但也离不开宏观环境的支撑。随着美国将推出新一轮财政局刺激现行政策、欧美地区央行坚持宽松和疫苗的普及，销售市场对全球经济发展复苏愈发好，通胀预测和销售市场风险偏好抬升。

中金指出，美国已开启补库周期，“顺周期”修复逻辑大方向仍然确立，性价比仍然较高。短期视角而言，人们观看到有色金属(512400)版块展现多点开花，行业坚持超配。工业金属方面，短期需要关心的潜在风险，就是美元指数和美债利率的上行风险，上半年看来，发达國家疫苗接种顺利的推进将是销售市场关心的核心脉络，投资逻辑聚焦公司业绩修复逻辑兑现+“春季躁动”机会，意见关心盈利对价格弹性较大的矿山企业。能源金属方面，行业目前处于量价齐升的黄金窗口期，新能源车(501057)终端销量迎来加快增长，产业链排产坚持高景气度，从而拉动上游金属价格的上涨。

具体看来：工业金属：铜价涨势延续，铝核心看利润高位延续性，业绩进入兑现期，“春季躁动”在即，有色版块胜率加大。

铜：在供需紧平稳背景下，它非由成本曲线定价，而关键是由宏观预测促进。目前销售市场较为担忧铜矿新增供给释放，但考虑拉美、非洲地区疫苗进展较落后、罢工、社区事件、废铜进口有限等，中金认为实际供给增速或低于预测，不会对铜价有太大影响。而且人们观看历史数据发觉，铜价与供需平稳其实并不具有很强的相关性。此外，再次看好需求侧的修复，传统需求关键关心海外经济发展复苏，新兴需求关键是中长周期内新能源车(501057)放量对铜的拉动，估计2025年可达到122万吨，2020-2025年CAGR为37.1%。总体而言，人们估计上半年在供需偏紧、通胀预测升温的背景下铜价有望再次上行。

铝：国内电解铝新增产能也在渐渐释放，但供给增速较高不代表铝价低，核心在于需求的强度，同时也不代表电解铝利润空间会低，考虑到氧化铝新增供给规模和节奏，估计氧化铝价格或依然承压，电解铝利润空间有望上升。上半年，中金认为铝价或有肯定回调风险，估计坚持15000元/吨左右波动，吨铝利润坚持高位。中长期看来，2021年需求增长国内或仍有支撑，核心看海外出口的复原。