中国“润滑脂防腐剂”及全世界“无碳纸显色剂”细分化领

●瑞丰新材专心致志细致化工厂，是中国润滑脂防腐剂及全世界无碳纸显色剂细分化领域隐形冠军，今年润滑脂防腐剂在营业收入中的占有率已做到88.4%，是企业的支撑业务流程。二零一六年至今年，企业营业收入及归母净利润年复合增速为27.36%及42.31%，纯利润增长速度高过营业收入增长速度，营运能力持续提高。

●润滑脂防腐剂差别于一般的规律性化工原材料，世界经济发展趋势下降、贸易摩擦突显的大环境，瑞丰将完成商品、顾客、市场销售相互稳步发展的三重共震，加速技术引进。

●瑞丰润滑脂防腐剂由单剂向复合型剂转型发展，产品构造高端化调节成效显著。

●顾客粘性强，企业顾客基本好，中下游顾客重要为润滑脂防腐剂复合型剂生产厂商如中国石化、中国石油等，及其润滑脂生产厂商如Innova Refining and Trading FZE、青岛市康普顿(603798)石油化工设备有限责任公司等，一部分顾客早已协作十年之上。

●企业短期内目地是变成具有毫无疑问国际性知名度的公司；从长期性来看，变成“全世界重特大的润滑脂防腐剂生产厂商”，充足参加经济全球化，提升 中国公司的市场销售主导权，是瑞丰的最终追求完美。

●可能今年至2023年企业EPS各自为1.28元/股、2.56元/股及其5.12元/股，授予企业60倍有效公司估值，相匹配今年至2023年股票价格为76.8元、153.6元及307.两元。

全世界无碳纸显色剂水龙头转型发展，中国润滑脂防腐剂添隐形冠军

专心致志于细致化工新材料行业，中国“润滑脂防腐剂”及全世界“无碳纸显色剂”细分化领域隐形冠军，它是市场销售对新乡市瑞丰新型材料股权有限责任公司（通称“瑞丰新材”）业务流程的搞清楚，近期瑞丰新材初次发布股票发行并在创业板股票(159915)发售。

润滑脂防腐剂和无碳纸显色剂一体两翼，推动瑞丰销售业绩持续增长，二零一六年至今年，企业营业收入从3.18亿人民币提高至6.57亿人民币，年复合增速为27.36%，归母净利润由0.34亿人民币升至0.98亿人民币，年复合增速达到42.31%，纯利润增长速度高过营业收入增长速度，企业营运能力持续提高。

二十世纪90年代，无碳纸显色剂为国外公司垄断性，价钱达到三万/吨，称得上高价，企业创办人、老总郭春萱看准了这一机遇，在1994年，瑞丰就自主研发出轻质碳酸钙种类固态显色剂和酚醛树脂类环氧树脂显色剂，弥补了中国空缺。接着99年，企业水杨酸钠锌与酚醛树脂类环氧树脂融合的环氧树脂型显色剂开发设计取得成功并推广市场销售，二零零二年该商品就占有中国重要市场销售，并开始出入口。如今的瑞丰，是中国无碳纸显色剂行业的创始人和管理者，技术性、生产能力有目共睹，现阶段商品也早就进行技术引进，并出入口欧州、英国、东南亚地区等地域，17年至今年，在中国及国际性无碳纸显色剂行业的市场占有率平均值各自为74.55%及35.33%，位列全世界水龙头。可以说，瑞丰新材印证了我国无碳纸显色剂不断发展，并搭上全世界头魁的极致演化，其成长历程便是我国无碳纸显色剂的进度史。

在企业无碳纸显色剂业务流程快速进度的另外，瑞丰也看到了领域吊顶天花板，市场销售室内空间小不利长足进展。做他人做不来、如今做的人少且市场销售市场需求大的行业，是瑞丰在思索的方位。大领域、高门坎的润滑脂防腐剂，是有细致化工厂生产制造遗传基因的瑞丰最好是的跑道。

事实上，瑞丰新材的选择是对的。从99年选择润滑脂防腐剂行业至今，瑞丰就将无碳纸显色剂业务流程做为企业现钱牛，持续在润滑脂防腐剂行业研发投入，终于在14年后的二零一三年，润滑脂防腐剂营业收入第一次超出无碳纸显色剂，并呈持续提高趋势，至今年在企业营业收入中的占有率已做到88.4%，变成企业的支撑业务流程。

复合型剂或成重特大核心竞争力，商品调节加速

业界专业人员强调，润滑脂由基础油和润滑脂防腐剂组成，在其中润滑脂防腐剂一般占到润滑脂整体占比约2%-30%，其他为基础油，基础油为原油炼制的规范化商品，管理决策润滑脂特性的是润滑脂防腐剂。

润滑脂防腐剂分成单剂和复合型剂，二者制取的核心内容不一样。单剂制取是借助十几种化工品造成化学变化，单剂具有不一样作用，包括清净剂、增稠剂、粘度指数值改善剂、抗氧抗腐剂、高溫抗氧剂等。复合型剂则由单剂混和而成，混和全过程多见物理反应，其关键取决于秘方技术性，必须考虑到不一样单剂中间及复合型剂与基础油中间的调合性。

通俗化搞清楚，倘若把润滑脂配制搞清楚为烧菜得话，例如烹制宫保鸡丁，那基础油就等同于主要材料水豆腐，润滑脂防腐剂便是烧菜必须采用的各种各样调味品，单剂能够是油、盐、朝天椒、生抽等，具有不一样的味儿和作用，复合型剂便是宫保鸡丁调味料包。对顾客而言，选购快手视频调味料包烹制是更为便捷的方法，因此 国际性上润滑脂防腐剂对外开放市场销售的方法也多见复合型剂方式。

与国际性市场销售不一样的是，瑞丰新材现阶段的润滑脂防腐剂商品仍以单剂核心，但近些年产品构造已逐渐由单剂向复合型剂、由中低档向高档商品调节。

复合型剂是瑞丰未来关键进度类目，也将变成重特大的核心竞争力。数据信息显示信息，17年至今年瑞丰新材润滑脂防腐剂复合型剂商品在总营业收入中的占有率各自为16.10%，20.87%及26.32%，呈明显提高市场行情发展趋势，代表着企业商品从单剂向复合型剂转型发展进度加速。

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除此之外，企业复合型剂销售量自17年5298.一吨提高至今年11217.06吨，完成翻番提高；复合型剂平均价自17年14033.03元/吨提高至15368.95元/吨。复合型剂商品呈现量价齐升，代表着其竞争能力提高、市场销售认同度高，意味着着企业市场竞争力逐渐提高，向高档转型发展成效显著。

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复合型剂获得重大成果，新品待API认证

瑞丰新材现阶段润滑脂防腐剂商品以单剂核心是有历史时间缘故的：一方面，润滑脂相关产品重要与柴油发动机有关，在柴油发动机行业国际品牌占主导性，因此 在润滑脂防腐剂行业，国际性生产商干预较早，占有技术性、市场销售先给优点；另一方面，在中国润滑油防腐剂进度前期，中国公司想根据创立合资企业，以市场销售换技术性的方法进度，但国际品牌恰当地将绝大多数单剂生产厂家设定在国外，仅对我国出口复合型剂，因此 中国公司在润滑脂防腐剂技术性提升上的进度不尽人意。

专业人士强调,提升单剂产品研发技术性，从而涉足复合型剂行业，是中国公司往前扩展的唯有途径。

瑞丰新材做为中国润滑脂防腐剂骨干企业，根据20年的开发设计产品研发，在复合型剂上获得重大成果。现阶段企业已独立掌握了CF-四级、CH-四级、CI-四级柴油机油复合型剂秘方加工工艺，SF级、SG级、SJ级、SL级汽、SM级、SN级汽油机油复合型剂秘方加工工艺及其燃气发动机机油复合型剂、摩托油复合型剂、船舶系统软件油、船舶气缸油复合型剂、46号液压油复合型剂等秘方加工工艺。

另外，企业还将持续资金投入很多資源开展柴油机油、汽油机油复合型剂的 API 验证，及其船舶汽缸油的 MAN 验证等试点工作，英国API认证是全世界复合型剂行业最权威性的验证规范。

CF、SN代表什么意思？返回前边烧菜的形容，调味料包有好几个知名品牌、味儿，复合型剂也分成多类型和级别，CF、SN的首写C、S各自意味着类型是柴油机、车用汽油，后边英文字母F、N意味着级别，依据二十六个字母排列F至I、E到N都先后意味着更高级。

市场销售专业人员预测分析，现阶段中国复合型剂产品研发生产制造水准跟国际性中间的差别已经加速变小，润滑脂防腐剂领域未来的市场行情发展趋势也将从环境保护向环保节能开展转换，全世界在环境保护行业早已走得很久了，技术性层面直往上提高的力度比较有限，不缓解CK（较CI的跳级商品）柴油机油复合型剂、SP（较SN的跳级商品）汽油机油复合型剂商品已接近全世界技术性極限。

顾客粘性强、协作率高

顾客验证时间长、粘性强還是润滑脂防腐剂领域的一大特性，一般产品质量认证周期时间在两到三年。领域人员强调，大中型顾客甚至必须请第三方组织对公司开展早期摸排调研，让公司依照顾客规定开展整顿，在技术性、加工工艺等各种指标值做到规定的前提条件下，重新启动商务沟通步骤。

除此之外，全世界润滑脂需要量中，柴油发动机用润滑脂占有率约54%，机械润滑油占有率约46%，涉及到民生工程的各层面，对安全系数规定较高，因此 顾客一旦购置了某个公司的商品，就不容易随便拆换。

据了解，瑞丰润滑脂防腐剂业务流程的中下游顾客重要为润滑脂防腐剂复合型剂生产厂商如中国石化、中国石油等，及其润滑脂生产厂商如Innova Refining and Trading FZE、青岛市康普顿(603798)石油化工设备有限责任公司等，一部分顾客早已协作十年之上。

技术引进加速

中国润滑脂防腐剂市场销售存在巨大的技术引进室内空间，市场销售专业人员强调。从润滑脂防腐剂要求端来看，以我国、印尼为意味着的亚洲地区是全世界润滑脂需要量提高更快的地域，约占全世界44%的市场销售市场占有率，次之为北美地区、欧州，各自占有率为23%及17%。

从提供端来看，路博润（Lubrizol）、润英联（Infineum）、雪佛龙奥伦耐（Chevron Oronite）、雅富顿（Afton）这四家国际贸易公司控制了全世界85%上下的防腐剂市场销售市场占有率。现阶段，我国市场销售重要被海外企业所占有，尤其是高档复合型剂商品，但近些年，中国民企已逐渐变成润滑脂防腐剂生产制造的中坚力量，并从生产制造中低档的复合型剂商品开始，不断发展复合型剂中国的市场销售市场占有率，并在高档复合型剂市场销售上取得进步。

瑞丰新材自99年开始进到润滑脂防腐剂领域，历经近20年的迅速进度，早已发展为中国私营润滑脂防腐剂领跑公司之一，处在中国润滑脂防腐剂制造业企业第一梯队。但数据信息显示信息，今年企业防腐剂商品中国及国际性市场销售市场份额各自为2.75%及0.89%，较17年的2.4%及0.64%，均呈现提高市场行情发展趋势，但仍处在 较适度性，未来技术引进的成长空间巨大。

“世界经济发展趋势下降、贸易摩擦突显的大环境，对瑞丰而言是挑戰也是机遇，将加速技术引进。在社会经济自然环境不太好的状况下，中下游顾客严格控制成本费花销，那样瑞丰商品性价比高优点就非常明显了，会出现一些新的顾客试着应用瑞丰的商品；贸易摩擦升級，突破瓶颈迫在眉睫，技术引进的要求更加急迫，为公司业务的持续进度出示了很大室内空间。”市场销售专业人员觉得，“润滑脂防腐剂差别于一般的规律性化工原材料，可以说瑞丰迈入了商品、顾客、市场销售相互稳步发展的三重共震。”我国市场销售是润滑脂需要量较大 的国家之一，对润滑脂防腐剂的渴望两者之间自给自足工作能力中间存在巨大的差别，做为我国单剂生产规模较大 、类型最齐的润滑脂防腐剂公司，瑞丰新材将较大 获益。

募建成投产能一步到位，推动销售量持续提高

在润滑脂防腐剂行业，现阶段瑞丰生产能力9.六万吨，在其中单剂累计8.一万吨，复合型剂1.五万吨。本次发布发售持续加仓主营业务，募资3.4亿，重要用以建成投产年产量六万吨润滑脂防腐剂单剂商品和1.28万吨级复合型剂商品新项目，在其中单剂商品包括年产量一万吨硫化橡胶烷基酚钙产品系列（清净剂）、2万吨磺酸盐产品系列（清净剂）、2万吨烷基硫代磷酸锌产品系列（抗氧抗腐剂）、一万吨无灰增稠剂。这种商品是企业现阶段产品系列生产能力的扩大或拓宽和推进。

加仓主营业务是瑞丰预测未来市场销售比较好而提早开展的生产能力合理布局。市场销售市场需求分析人员觉得，企业募投新项目工程施工工期为2年，且生产线刚建成投产时使用率较低，但伴随着销售量提高，生产量也将迅速提升 ，根据募投方案完成生产能力一步到位，推动销售量持续提高是较为必须的。

从实际商品来看，做为瑞丰最有竞争能力的商品之一，清净剂销售量提高迅速，今年上半年度在肺炎疫情的危害下，生产量提高接近14%，上半年度做到了69.03%；抗氧抗腐剂要求也是早已超出生产能力極限，急缺提产。

现阶段瑞丰已具有9.六万吨生产能力，考虑到募投投产提升7.28万吨级生产能力，可能短期内两三年内企业生产能力接近17万吨级，变成具有毫无疑问国际性知名度的公司；从长期性来看，变成“全世界重特大的润滑脂防腐剂生产厂商”，充足参加经济全球化，提升 中国公司的市场销售主导权，是瑞丰的最终追求完美。

招股说明书显示信息，今年1-10月，企业完成主营业务收入6.11亿人民币，同比增长率31.99%；归母净利润1.29亿人民币，远超早期预测分析限制，同比增长率达到98.66%。另外，企业可能今年度营业收入为8.51亿人民币至9.41亿人民币，较上年同期提高29.59%至43.29%；可能归母净利润为1.84亿人民币至2.05亿人民币，较上年同期提高87.76%至109.18%。今年至今新冠肺炎疫情对企业整体经营业绩提高虽然有危害，但获益于海内外顾客销售总额提高及重要原料购置价格波动等要素危害，企业今年增长势头迅速，且伴随着肺炎疫情逐渐平稳增长速度加速。

综合性考虑到今年企业归母净利润0.98亿人民币，同比增长率73.77%，及其今年全年度预测分析归母净利润同比增长率87.76%至109.18%，对于今年-2023年销售业绩，大家依照归母净利润100%的增长速度，及其发售后总市值15000亿港元，测算得知，相匹配今年-2023年EPS各自为1.28元/股、2.56元/股及其5.12元/股。

考虑到中国并未有以润滑脂防腐剂核心营业务流程的上市企业，在给瑞丰新材的公司估值上，大家融合近期创业板股票(159915)股票注册制上市企业及领域公司估值，并充分考虑润滑脂防腐剂领域市场销售室内空间很大，且进到门坎较高，瑞丰在中国属第一梯队，且为A股第一家上市企业，授予企业60倍有效公司估值。相匹配今年-2023年股票价格为76.8元、153.6元及307.两元，建议投资人积极开展。（怀新项目投资）（CIS）