景气度投资需三大支点未来看好两大方向

证券时报记者 裴利瑞

2022年，华宝基金钻研总监、创新钻研进展中心总经理钟奇正式成为基金经理，实现了职业生涯从钻研到投资的跨过。股票行情哪里能看

钟奇是一位典型的卖方钻研出身的基金经理，在加入华宝基金之前，他曾经担任民生证券总裁助理、钻研院院长；海通证券(06837)文化传媒及有色金属(512400)行业首席预测师，TMT行业负责人，钻研所履行所长，不仅有宏观钻研的工作背景，而且钻研范围宽广，横跨“周期+成长”。

2021年6月，钟奇加入华宝基金，从卖方转身买方，并于2022年从钻研进阶投资，开端正式治理基金。基于对宏观现行政策和流动性的多年跟踪，钟奇挑选了景气度投资这一方向，并在今年跌宕起伏的行情中有了一些心得。股票行情哪里能看

撑起投资框架

作为一名已经在卖方钻研领域有所成绩的基金经理，多年的工作经验让钟奇深知，无论是钻研還是投资，无论是周期、成长還是价值，万物相通，关键是找到一套可以“以不变应万变”的投资方法。他将其总结为景气度投资，而支撑起这一投资框架的是流动性观看、景气度钻研、投资纪律这三大支点。股票行情哪里能看

第一点是流动性，这还是最重大的一点。钟奇认为，流动性就像烧水的火苗，是影响销售市场温度的重大变量，而让火变大或者变小的风，便是宏观现行政策。因此，景气度投资无法脱离宏观流动性环境，乃至可以说，景气度投资对流动性环境更为敏感，特殊是一些行业层面的局部流动性因素，是对应行业景气度变化的重大信号。

第二点是景气度钻研，这还是整个投资框架的中心。钟奇明白的景气度分为两个大类，一类是基础面支撑的景气度，即上市公司的收入、利润等基础面指标展现出的景气度。但很多行业的景气度并不只受基础面的影响，比如地产，因此便有了第二类宏观现行政策等支撑的景气度，即在现行政策等支持之下，整个行业拥有较好的景气度。股票行情哪里能看

第三点是投资纪律，即交易的系统化和纪律化。钟奇认为，景气度投资伴随着高波动的特征，因此止盈和止损都应该有纪律，而止盈止损的依据不仅有估值，也有流动性等宏观的重大信号，一旦信号隐藏，就要坚决履行。

与此同时，钟奇也特殊提到，想要真正把景气度投资做好，还需要常问自己两个问题：一是这个行业是非很难更好了，换句话说，现在是非这个行业的最高点，警惕边际性减弱；二是有没有新的行业忽然隐藏拐点，比原有的行业更好，这里涉及到投资机会成本的考虑，同样需要警惕。股票行情哪里能看

看好成长和(00001)消费纵深机会

站在当下时点，钟奇认为，从全球看来，美国加息力度或渐渐放缓，流动性环境最差的时候可能率已经过去，可以关心黄金、汇率等对流动性较为敏感的投资机会；从国内看来，目前经济发展尚在修复的过程中，价值风格的宏观波动期权价值较低，意见聚焦成长和(00001)消费版块的纵深发掘机会。股票行情哪里能看

具体看来，在成长风格内部，钟奇关键看好新能源和自主可控两大方向。其中，在新能源的“风光车储”中，钟奇认为，风电上游的关键原材料铜、铁、铝等大宗商品(161715)价格逐步企稳，风电的短期利好已经兑现；与此同时，他对锂矿的产能释放和价格拐点依然存疑，针对新能源汽车销量的影响还需要等待后期验证，因此他也维持较为慎重的态度；相较而言，钟奇认为，从当前数据看来，光伏确实定性可能更大一点。

但他也坦言，新能源版块的交易拥挤度总体较高，除新能源外，投资者也可以关心成长确定性较高的自主可控相关领域，例如半导体(512480)材料设备、EDA（电子设计自动化）、军工等，这些行业与疫情的相关性相对较小，需求逻辑也较为独立，关键是to G的成长股，他将优先在基金配置度较低的科创板中自下而上选股。股票行情哪里能看

除了新能源和自主可控两大方向，钟奇还特殊提到，地产“保交付”将利好竣工链，股价上看弹性较大，但针对基础面的要求更高，特殊是回调下来的优质区域性城商行和龙头地产，在心绪波动中具备进可攻、退可守的特性。