金价反弹还是反转？基金经理关注三大信号

自7月中下旬以来，已经波动回调了4个多月的黄金总算开端强势反弹。

在美联储加息周期下，金价自3月以来延续波动下挫。但最近，金价和黄金股却双双开启反弹，COMEX黄金一度从低点上涨超8%，部分黄金股在不到一个月的时间反弹了近40%。今日股市行情大盘

对此，多位业内人士表达，美联储货币现行政策边际放松的信号是本轮黄金反弹的主因，叠加地缘避险等因素，黄金获得了短期资金的加持，但短期仍偏波动，一旦宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变的信号明确，黄金或再现2018年下半年的配置机会。

黄金股和金价大反弹今日股市行情大盘

8月10日，黄金概念股整体走强，截至收盘，中润资源(000506)涨停，赤峰黄金(600988)暴涨9.95%，银泰黄金暴涨5.61%，湖南黄金(002155)、山东黄金(600547)等黄金股纷纷上涨。

拉长时间看来，黄金股自7月中下旬以来便开启了强势反弹。以赤峰黄金(600988)、银泰黄金为例，两只股票分别自7月12日、7月18日触及阶段低点，迄今不足一个月的时间均已反弹近40%，其中银泰黄金的股价一度触及12.82元，创下近两年新高。今日股市行情大盘

与此同时，金价方面，截至8月10日21时，COMEX黄金报1822美元/盎司，较7月21日阶段低点上涨了约144美元，上涨幅度超8%；伦敦黄金现货合约也一度反弹至1807美元/盎司，较7月21日低点上涨了超7%；国内SGE黄金9999报391.99元/克，较低点反弹了超6%。

相关的黄金ETF(518880)也水涨船高。据Wind数据统计，全销售市场一共有16只黄金ETF(518880)，关键通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约，跟踪人民币黄金价格表现。截至8月10日，16只黄金ETF(518880)自7月21日以来平均上涨4.5%，其中南方上海金ETF、华安黄金ETF(518880)分别上涨4.72%、4.58%。今日股市行情大盘

华安黄金ETF(518880)基金经理许之彦认为，本轮黄金反弹的核心在于，最近美国经济发展数据趋弱，美联储货币现行政策隐藏“鸽派”的边际放松信号，销售市场正从之前的“滞胀交易”逐步转向“衰退交易”，而黄金是经济发展衰退期比较重大的大类资产配置种类。

经济发展压迫方面，美国GDP增速环比折年率连续两个季度下滑，已经符合经济发展技术性衰退定义。虽然7月就业数据强劲，难言美国经济发展已然步入深度衰退，但基于一系列的前瞻性指标，美国经济发展衰退的概率正在逐步放大。今日股市行情大盘

许之彦认为，7月会议标志着美联储从“控通胀”单目的向“控通胀+幸免衰退”双目的迈进，现行政策的相机抉择是值得高度关心的。展望下半年，他推断通胀仍具有韧性，而经济发展或将步入衰退期，最终导致美联储转鸽。

黄金ETF(518880)份额突出增长今日股市行情大盘

据Wind数据统计，多只黄金ETF(518880)自6月份以来开端隐藏突出的份额增长。具体看来，截至8月9日，16只黄金ETF(518880)中有11只在近两个月为净申购情况。其中，博时的黄金ETF(518880)近两个月份额增长了2.68亿份，假如按区间成交均价3.75元来计算，净流入约10亿元；华安的黄金ETF(518880)近两个月增长2.54亿份，按区间成交均价来计算净流入约9.6亿元。

黄金股和金价双双反弹，其背后逻辑既有共通性，也有特别性。博时黄金(159937)ETF的基金经理王祥指出，国际黄金销售市场强劲反弹，关键是因为美联储放松加息节奏的表态等一系列因素的提振。今日股市行情大盘

此外，全球央行也在再次增持黄金资产。根据世界黄金协会公布的数据，全球央行仍在再次维持对黄金资产的快速增持步伐。其中，二季度全球官方黄金储备增加180吨，上半年净购金总量达270吨，为近一年来最大单季增量。

许之彦则指出，国内黄金ETF(518880)跟踪国内现货黄金价格，黄金价格上涨会直接反映到ETF价格变化中；而黄金股则反映了以黄金主导营业务的上市公司表现，一方面黄金股的基础面业绩和黄金价格行情有正相关性，另一方面黄金股也受到投资者心绪以及A股大盘行情的影响。今日股市行情大盘

或再现配置机会

最近的黄金行情究竟是反弹還是彻底反转？延续性和强度又将如何演变？今日股市行情大盘

王祥认为，黄金资产虽在地缘避险等因素的支持下连续反弹，但短期上行幅度或较为有限。他表达，在美联储的就业与通胀双重目的制度下，当前的数据环境意味着加息周期的延续性及终点利率水平或超预测。

许之彦的观点则较为好。他表达，本轮黄金或将再现2018年下半年的配置机会，具有较好的延续性和中长期配置机会。今日股市行情大盘

与当前宏观环境类似，2018年同样面临加息和缩表压迫，且隐藏了期限利差倒挂的重大信号。根据历史统计结局，每次隐藏10年期美债和2年期美债期限利差倒挂后，经济发展衰退压迫加大，美联储可能率会完毕加息周期。因此在现行政策边际转向鸽派的过程中，黄金会有不错的表现。

但许之彦也表达，站在当前时点，其实还有很多信号等待验证，黄金短期偏波动。针对将来核心宏观变量的把握，需要紧密跟踪以下几点：首先，10年期美债利率与3个月美债利率若发生倒挂，将进一步强化期限利差倒挂信号，加息周期完毕时点渐进；其次，美国非农就业人数和失业率数据一旦恶化，将实质性印证美国经济发展衰退信号；第三，美国CPI数据的下滑行情趋势假如得到确认，则通胀有所缓解，通过加息来抑制通胀的必要性减弱。今日股市行情大盘

假如上述这些信号隐藏，将预示着海外宏观周期从“滞胀”期向“衰退”期转变，由此再次强化黄金的配置逻辑。