“长坡厚雪”故事有新篇？基金不再“左手拿药，右手抱酒

股神巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，重大的是找到很湿的雪和很长的坡。”在国内投资领域，消费作为“长坡厚雪”的赛道一直得到较为广泛的认同。消费领域在过去牛股频出，也让很多重仓消费的基金经理相继“封神”。今日股票行情查询

但在这样的“长青”赛道中，不少基金持有人近两年的持有体验却并不好。“左手拿药，右手抱酒”的投资方式自2021年以来好像行不通了，一众知名基金经理纷纷跌落“神坛”。今日股票行情查询

在此情况下，销售市场上有声音指出，就像科技领域投资一样，消费投资也需要不断发掘新的成长性机会。那么，新兴消费领域投资逻辑如何构建？传统消费又能否迎来阶段性回暖？今日股票行情查询

成长风格是把“双刃剑”今日股票行情查询

由于此前销售市场上知名消费基金经理的持仓几乎都以大市值龙头股主导，这也让不少基民将消费基金与“投资白马股”划上等号。但事实上，消费版块投资也可以聚焦成长逻辑，发掘黑马股。今日股票行情查询

在北京一位公募基金经理看来，消费版块的投资可以按照平稳、价值和成长三种风格来划分。平稳风格是目前整个消费里面市值占比最大、销售市场关心度最高、全销售市场基金配置最多的细分赛道，以白酒、家电、调味品、食品为代表的这一类核心资产都属于平稳风格。今日股票行情查询

而价值风格，需要对偏周期版块进行紧密追踪，找到合适的入局时机，比如轻工里面的造纸、农业版块里面的养殖和农产品(000061)，都会有一些阶段性的表现机会。从成长的角度看来，消费里面则拥有大量具有爆发性的以及处在成长中前期的细分子行业，比如化妆品、医美、宠物等。今日股票行情查询

投资成长风格，特别是较早期的成长风格，需要基金经理对新兴事物有很强的敏捷度。这里以今年二季度爆火的露营经济发展为例，其龙头股在二季度暴涨近2倍，而截至一季度末仅有5家公募基金的8只基金略有持仓。其中一位基金经理对证券时报记者表达，最初买入该股，关键是观看到去年四季度原本淡季时间公司净利实现扭亏，外销收入增长，总体利润增速超过营收增速，而随着延续追踪，发觉国内需求也在增长，二季度再再次加仓。只不过对新兴行业的警惕性使然，该股并没有成为其前十大重仓股。今日股票行情查询

随着露营版块行情二季度在国内流行开来，“这种需求是非一次性？”“疫情全方位管控放松之后这个需求是否还在？”“这个行业天花板有多高？”等问题激发基金经理的思考。在前述北京公募基金经理看来，露营不仅仅是受益于疫情的概念经济发展，这种需求可能还会沉淀下来。一是“精巧露营”相比于传统的徒步露营，是情感型消费品，消费者更看重外观设计和品牌效应，所以这个行业能催生出品牌。对标日本的行业进展，头部企业有望加价三五倍；二是这是一种“炫耀型消费”，有很强的圈层营销属性，和白酒营销模式相似，存有网络效应传播模型。目前一线城市中高净值人群已经完成小范围传播，将来有向大众传播的行情趋势，天花板值得长期关心。今日股票行情查询

不过也有相反观点认为，“露营经济发展崛起与疫情反复因素有关，在跨省跨境趋严的背景下，露营经济发展进展空间得到了盘活，并带动了户外电源等产业的活泼。若疫情隐藏实质性转好，露营经济发展可能会步入平稳进展期，或刺激旅行、酒店、餐饮等行业，两者可能展现跷跷板效益。”由此看来，对尚处于成长初期的露营经济发展来讲，投资一时难以凝聚共识。今日股票行情查询

“投资成长期的消费股，需要思考逻辑是非经得起长期推敲。”华南地区一位基金经理对证券时报记者表达，港股销售市场中隐藏了一些新兴消费股近两年上市时遭热捧，但很快股价大幅下挫的现象，这除了销售市场流动性问题，可能也要思考其背后的商业模式能否长期坚持。今日股票行情查询

另一位基金经理表达，在行业挑选上，還是更偏好投资处于成长中期的行业，相较成长初期的行业而言风险更可控。在他看来，这些行业的特征是增速较快，空间依然较为大，竞争布局也初步形成。而这也需要对行业进行更为细致的划分，他表达应该更细致地看待一个行业所处的生命周期。比如啤酒，虽然行业总量或较难再增长，但其中的中高端产品增速比较快，占比也比较低，所以中高端啤酒可能正处于行业进展的中期。今日股票行情查询

在股票挑选上，他认为肯定要挑选具有“护城河”的公司。“护城河”的两个标准包含：第一，做的是自己可以不断复制的事情；第二，做的是别人难以复制的事情。他同时表达，要时刻关心产业周期、布局变化等是否会令上市公司的竞争优势发生改变。今日股票行情查询

三大逻辑验证消费复苏今日股票行情查询

在多数机构看来，2022年二季度消费版块已经历了最消极的预测阶段，后续有望迎来企稳复苏。其中，国泰君安(601211)钻研所指出，二季度，疫情反复导致消费需求与人均可支配收入下降，消费复苏斜率与进度存有不确定性，版块过往基于稳定现金流预测的估值体系发生变化，版块波动加剧。但随着2022年6月1日上海正式解封，复工复产延续推进，居民生活逐步回归正常，叠加促消费现行政策的大规模落地，消费行业(510630)逐步进入企稳复苏的后疫情时代，总体将展现波动复苏行情趋势。今日股票行情查询

下半年消费版块是否会迎来较好的投资机会呢？今日股票行情查询

“大消费版块中，景气度具备改善环比预测的方向依然有望迎来延续性修复的机会。”华夏基金认为，因为股价的上涨常常来自于预测差，而销售市场对消费的预测并不算好，这反倒带来潜在的可能性，当然关键关心以下三个逻辑是否能得到验证。今日股票行情查询

首先是社融驱动。央行近日公布的金融数据显示，我国6月社会融资规模增量为5.17万亿元，创下历史同期新高，预测4.65万亿元；社融存量同比增长10.8%，前值10.5%；M2同比增长11.4%，预测10.8%，前值11.1%。6月社融数据连续上月向好行情趋势，信贷需求回暖、结构有所改善，远超销售市场预测。白酒和地产链（家电、家居、消费建材）都属于较为典型的社融驱动型行业，比如高端白酒终端价的上行，往往是在社融增速放量之后；地产链消费的边际改善，都隐藏在地产销量突出改善之后，而地产又是社融最重大的融资组成部分。随着国内经济发展回暖、实体需求复苏，假如社融数据可以连续改善，则社融驱动型的大消费方向也有望延续复苏。今日股票行情查询

其次是补涨拉动。本轮行情的反弹关键是以电力设备和新能源、汽车、军工等成长风格的赛道版块所主导的，而以食品饮料为代表的大消费版块，要么是相对滞涨、要么是前期经历了短时整理。在成长风格依然占优的销售市场偏好之下，短期风险释放之后，试图建仓或加仓的资金为了幸免“追高”，就可能会去寻觅这一类具备补涨逻辑的方向。今日股票行情查询

最终是现行政策利好。今年以来，宏观经济发展下滑的压迫较大，而疫情对经济发展的扰动还是不容忽视的，中心“稳经济发展”意图明确，消费就成为了“稳经济发展”的重大抓手，中心和地方推出了一系列积极的促消费现行政策。其中，中心的现行政策关键聚焦于汽车和家电两类商品，而地方政府作为履行层面，促消费重在汽车、家电、文旅、餐饮，比如汽车方面的消费补贴和消费券的大量发放等，估计后续地方的促消费举措还将源源不断隐藏，提振版块心绪。今日股票行情查询

“可能最困难的时候要渐渐过去了。”汇添富基金胡昕炜在近日表达，消费一直都是“长坡厚雪”的赛道，长期看来中国消费行业(510630)成长的路还很长，将来消费结构升级的空间也很大。从中短期的维度看来，消费边际复苏、边际改善的行情趋势还是较为突出的。投资上会重点关心“产品结构升级”、“民族品牌崛起”、“服务消费爆发”三条主线。今日股票行情查询