利空叠加全线大挫黑色系博弈后市走向

6月20日，国内商品期货多数收跌，黑色系全线暴跌，其中，铁矿石跌停，焦炭跌超11%，焦煤跌超10%，原油跌超5%，动力煤下滑也超过4%。

黑色系暴跌背后，一则消息牵动了销售市场各方神经。近日，國家发改委统一部署并全方位开展落实煤炭价格调控监管现行政策拉网式调查，已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。國家发改委表达，对发觉主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的，将马上予以通报，并依法惩戒。

除了监管部门对煤炭价格不合理运作现象的延续督导以外，销售市场也将关心点聚合在黑色系基础面上。多位业内人士在接受证券时报记者的采访时谈到，在需求不振、下游价格承受力弱的情况下，钢铁销售市场存有诸多利空因素，特殊是部分钢厂已继续有停产计划，这进一步诱发了铁矿石、焦煤、焦炭等原料的价格下挫。其它，美联储加息导致国际油价暴跌，在能源价格联动背景下，动力煤等价格也萍水相逢地隐藏下挫。今日股市行情大盘走

关于黑色系后势推断，业内有肯定分歧。有焦煤企业负责人表达，现货销售市场焦煤需求依然较为旺盛，供应偏紧，焦煤价格接下来仍会隐藏波动，但可能率還是高位运作。也有受访人士指出，黑色系主跌行情仍未完毕，后续可能还会再次下探。

需求弱势连累商品销售市场

“作为钢铁的上游产品，6月份以来，焦炭价格经历前期四轮降价后，一度隐藏上行，但目前又开端酝酿提降。”兰格钢铁钻研中心主任王国清告知证券时报记者，据监测，在6月10日首轮提涨100元/吨顺利落地后，6月15日，国内焦炭价格二轮提涨200元/吨，也实现落地。可是，6月19日开端，唐山有钢企酝酿提降，单次提降幅度就达到300元/吨，不过目前尚未落地。今日股市行情大盘走

在王国清看来，6月20日黑色系商品价格大幅受挫，已超出销售市场预测。不过，当前在需求不振、下游价格承受力弱的情况下，钢铁销售市场存有诸多利空因素。

“据监测，6月份以来国内综合钢价已下滑超过400元/吨，仅20日单日下滑就达到230元/吨左右。目前国内钢铁销售市场下游需求不振突出，销售市场信念不佳。”王国清称，进入夏季后，多地高温多雨气候不利于钢铁行业下游施工，因此国内钢铁销售市场库存已延续两周上升。而国际销售市场上，美联储大幅加息，使得销售市场对需求预测转弱，这也引发国际销售市场对大宗商品(161715)的需求下滑预测，国内对外间接出口钢材的预测也面临弱化。

上周，美联储正式祭出75个基点的加息，创出28年以来最大幅度。这导致销售市场针对经济发展衰退担忧升温。在此背景下，不仅黑色系商品隐藏暴跌，上周曾被众多预测机构唱多的原油，也承压下滑。今日股市行情大盘走

上周五，美国WTI原油期货主力合约结算价报107.99美元/桶，下滑为9.60美元或8.16%；布伦特原油期货主力合约结算价报113.12美元/桶，下滑为6.69美元或5.58%。此外，纽约天然气期货暴跌近7%，单周暴跌逾两成，创出去年12月以来最大周下滑。受此影响，6月20日国内期货销售市场上原油主力合约也暴跌超5%。

“国际原油销售市场价格下滑，受需求预测差的影响。同时，虽然目前国内各地复工复产情况向好，但同比去年仍然不佳，弱于预测水平。此外，海外销售市场在交易经济发展衰退的逻辑。估计四季度海外煤价下滑后，进口煤价倒挂情况减弱，国内进口量有望增加。”针对6月20日黑色系商品价格暴跌的原因，宝城期货金融钻研所所长程小勇认为，虽然目前进入动力煤需求旺季，但今年需求实际并非太好。

程小勇指出，今年火力发电的发电量比去年突出下降，水电、风电等新能源发电占比却较去年突出提升，非煤发电贡献率已超过30%，远高于去年百分之十几的水平。目前国内电厂库存处于相对高位，优于去年同期水平。因此，动力煤供应缺口并不大。此外，焦炭销售市场下游需求不佳，提价难以落地，也导致上游焦煤销售市场承压。今日股市行情大盘走

中国电力(02380)企业联合会数据显示，6月份以来，南方地区迎来大范围强降雨气候，水电替代效应逐步增强，气温上升和复工复产推进，发电量和煤炭日耗再次回升，但仍低于去年同期水平。煤炭入厂量环比也随之增加且高于耗量，库存再次维持上涨。电厂总体库存环比增加142万吨，同比增加2550万吨，再次维持两年同期最高水平，库存可用天数24.6天。

部分焦企默认接受降价

针对双焦暴跌的情况，一位预测师向记者表达，一般而言，当钢铁厂开端亏现金流的时候，原料价格基础就都会失去支撑。之所以这么说，是基于唐宋钢铁网的一项测算，6月19日，热卷、螺纹普遍亏损450~600元/吨，而钢厂的折旧普遍在200元/吨左右，这就意味着钢厂已经开端亏现金流了，而上一次钢厂隐藏亏现金流的情况还要追溯到7年前。今日股市行情大盘走

事实上，多位预测师向记者反馈说，钢厂亏损严峻，已经继续有停产计划。而造成钢材消费量不振的关键原因，多归咎为房地产(512200)新开工及销售情况不佳；从钢材消费量占比看来，房地产(512200)是第一下游，占比50%~60%，其他的还包含家电、机械制造等。

针对6月20日黑色系暴跌的情况，汾渭信息冶金部预测，成材消费表现延续不佳，其它，近日来钢坯价格连续暴跌，钢厂陷入严峻亏损情况，黑色系销售市场心绪转弱，部分中小型钢厂继续开端检修减产，其余钢厂后期也有检修减产的意愿。

汾渭信息冶金部表达，为操纵原料成本，钢厂纷纷开端提降焦炭第一轮，降幅为300元/吨，部分焦企已默认接受，短期看成材压迫逐步传导至原料端，后期销售市场仍需进一步关心成材消费端以及钢厂盈利情况。今日股市行情大盘走

该机构指出，焦煤方面，受钢厂对焦炭采购价格大幅提降影响，焦煤销售市场恐慌心绪增加，贸易商和洗煤厂等中间环节开端积极出货，部分贸易商有降价出货现象，煤矿由于库存低位多以观望主导。

数据显示，目前，柳林地区低硫主焦煤（S0.8 G80）现汇3150元/吨，安泽地区低硫主焦煤（S0.4 G80-85）现汇3300元/吨。进口蒙煤方面，上周蒙5原煤主流报价在2250~2300元/吨，受销售市场心绪影响，周末部分贸易商报价降至2200元/吨左右，但下游接货意愿不强，口岸蒙煤基础无成交。

一家焦煤企业负责人告知记者，最近，美联储加息诱发国际油价暴跌，此次黑色系期货基本全部下跌实际上反映了能源销售市场的价格联动。不过，该负责人也表达，需要区分现货与期货销售市场情况，目前，现货销售市场焦煤需求依然较为旺盛，供应偏紧；而期货销售市场金融属性强，波动较大。今日股市行情大盘走

针对焦煤的情况，该负责人认为，接下来的一段时间焦煤价格依然会隐藏波动，但可能率還是高位运作。针对房地产(512200)开工率不足导致钢材需求量下降、进而影响双焦销售市场的说法，该负责人推断称，将来应再次关心國家一系列稳经济发展举措的颁布，以及房地产(512200)宽松现行政策等。

黑色系后势走向存分歧

针对黑色系后势走向，销售市场存有肯定分歧。一位预测师向记者坦言，目前做出推断还为时尚早，应再次关心地产新开工及销售情况。当谈论到焦煤期货暴跌的情况时，其它一位预测师表达，“这是钢厂的个别行为，假如看焦煤港口价，上周还暴涨了8%。”今日股市行情大盘走

不过，香港中睿基金首席经济发展学家徐阳对证券时报·e公司记者表达，短期这一现状并不会改变，后续可能还会再次下探，主跌行情仍未完毕。“黑色系销售市场暴跌，关键是因销售市场预测的疫情后需求回暖落空，导致各类黑色系商品边际利润渐渐降低。特别是最近钢厂提降，导致煤炭价格下挫更为突出。”

“上周监测的7大种类中，只有高线和中厚板存有小幅盈利，其他都是亏损情况。在经历了6月20日暴跌后，销售市场肯定已经陷入全方位亏损的情况，即便成本操纵较好的企业，也难有盈利。”针对目前国内钢铁销售市场的盈利情况，王国清称，目前国内钢厂亏损情况下，对上游焦炭等产品压价意愿较强，销售市场存有博弈情况。

与此同时，目前全国钢材社会库存连续2周上升。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2022年6月17日，全国钢材社会库存指数为157.4点，比上周上升1.98%，较上周的上升速度略有放缓0.78个百分点，比上月上升2.76%，比去年同期上升14.48%。今日股市行情大盘走

王国清认为，目前国内钢铁销售市场供需矛盾较为突出，后期还需要需求提振。一方面，国际销售市场环境不佳，对出口销售市场形成压制。另一方面，国内需求情况复原不及预测，也难对钢价有突出提振。

王国清指出，产量上，虽然目前钢铁产量相比去年有所下降，但仍然处于相对高位，产量下降幅度难以弥补需求下降的空间。同时，成本下滑背景下，对钢价也难有支撑。虽然亏损情况下，目前钢厂都在继续减产，但后期还要看供需双方平稳的程度。短期看来，销售市场价格或仍处于下滑轨道。

值得关心的是，随着商品期货的回落，多头仓位也在降低。据美国商品期货交易委员会数据，截至6月14日当周，对冲基金20种大宗商品(161715)净多头仓位减少5%，创出2020年9月以来新低。今日股市行情大盘走

“海外销售市场对经济发展衰退预测增强，也就是推断后期需求不佳。虽然当前国际能源供应端并没有放量，但需求难以提振的背景下，大宗商品(161715)价格将仍然坚持弱势。”程小勇认为，经济发展衰退预测假如延续存有，会对整个大宗商品(161715)销售市场形成打压。不过,他表达，也不排解供应端再出收紧消息，刺激大宗价格上行的可能。