“商品之王”飙涨仍被看好CTA私募成赢家

证券时报记者 沈宁

今年以来，全球金融销售市场延续动荡，大宗商品(161715)则成为其中一道亮丽的风景线。

被誉为“大宗商品(161715)之王”的原油，期货价格年内上涨幅度已高达60%，并引领商品销售市场总体上行。在牛气冲天的商品行情下，CTA（治理期货）私募取得了不俗业绩。前年股市行情

原油引领大宗商品(161715)走强

Wind数据显示，截至北京时间6月14日下午4点，纽约商品交易所7月交收的WTI原油期货收报121.93美元/桶，年内上涨61.6%；洲际交易所8月交收的布伦特原油收报123.28美元/桶，年内上涨幅度也达58.2%。

涨势如虹的原油成为各方关心的焦点，虽然欧美央行已开端采取紧缩现行政策，但强劲的需求仍让机构再次看好。前年股市行情

东证衍生品钻研院原油高级预测师安紫薇表达，原油价格坚持波动上行的行情趋势，虽然美国通胀数据超预测，导致全球风险偏好显著下降，但造成原油价格相对抗跌的核心因素一方面是供应不稳定因素，另一方面是中国销售市场需求改善预测。

“供应不稳定因素包含短期利比亚产量大幅下降。因利比亚局势不稳定而隐藏油田停产或港口关闭的情况时有发生，导致其原油产量延续滑坡。此外，OPEC+迫于外部压迫确定在7～8月提高每月增产目的，但大多数产油国受限于产能瓶颈，将来实际增产量仍然可能不及增产目的。俄罗斯原油出口虽然短时间内将维持平稳，但制裁导致的供应不稳定性仍可能上升。中国疫情形势总体仍向好，疫情对居民出行的影响估计将逐步消退，利好国内汽油消费的复原。海外高通胀压迫虽然自二季度以来对需求构成负面影响，但幅度尚温顺，季节性因素使得海外需求仍有较强韧性。全球原油销售市场低库存和供给弹性偏低的布局照旧对油价构成支撑。”安紫薇表达。

中信建投(H1747)期货能化钻研员董丹丹称，原油价格高位波动，虽然最近遭遇中国提升成品油出口量，美国CPI创纪录高位的利空冲击，原油的供需布局仍健康，特别是需求端仍有增量，这就是油价最大的支撑。原油和成品油价格总体连续强势，却未连累需求，环比提升的拥堵水平和航班数印证了这一点，油价后期将连续强势。前年股市行情

富达国际预测师李章筠认为，本轮全球能源价格上涨的开端可以追溯到2020年下半年，这是需求端和供给端共同驱动的结局。随着能源价格高企，影响全球能源价格最重大的因素有两点。在能源供给方面，供应商扩产的意愿以及最终扩产的速度可能发生变化，假如扩展速度较快，能源供需紧张的局面可能会有所缓解。在需求端，一些对能源价格敏感的工业需求可能会迅速弱化，从而导致需求隐藏较大的下降。

量化CTA产品领跑

私募排排网数据显示，截至5月底，今年来有业绩记录的2102只CTA产品总体收益为4.26%，其中1294只实现正收益，占比为61.56%。其中，量化CTA产品年内总体收益为4.09%，实现正收益的产品有589只，占比为64.65%；主观CTA产品年内总体收益为-1.33%，实现正收益产品有160只，占比为47.48%；主观和量化结合的CTA产品年内总体收益为6.65%，实现正收益产品有545只，占比为63.82%。前年股市行情

今年CTA策略在各类策略中表现抢眼，相针对股票的负收益更是突出。从CTA策略内部看来，量化CTA的业绩要突出好于主观CTA，这还是值得关心的另一特点。

对此，华软新动力组合投资总监程栋梁预测表达，今年商品是海外驱动主导，国内主观CTA私募团队的钻研能力关键在国内，这类机构针对海外变化的把握能力相对有限。此外，今年国内商品行情聚合在能化和农产品(000061)版块，能化版块上游强、中下游弱，针对主观CTA私募来说并不好做。最终，部分主观CTA私募偏好的黑色类种类还在限仓，操作起来难度加大。

上海一家大型量化私募人士称，今年一季度，能化、农产品(000061)、有色的行情行情趋势突出，行情较为顺畅。在这样的行情下，量化CTA会更有优势，更简单捕捉行情。主观CTA和量化CTA有各自适合运用的行情，去年主观CTA普遍比量化CTA业绩好一些。长期看来，假如参照海外进展经验，实在量化CTA会更加主流。前年股市行情

在产品发行方面，今年以来共成立972只CTA策略产品，其中百亿CTA私募发行了122只产品，占到发行CTA产品总量的12.55%。分子策略看来，年内一共发行了474只量化CTA产品，占到总量的48.77%，年内发行的主观CTA产品有111只，占比为11.42%。

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