海内外债市共振下挫债基业绩承压遭赎回

在复杂的宏观因素扰动下，最近，海内外债市均波涛不断。海外方面，美国通胀数据超预测，让销售市场对欧美货币现行政策的收紧预测再度升温，美债重拾跌势；国内方面，随着疫情转好、稳增长现行政策不断颁布，此前过于消极的经济发展下滑预测得到肯定程度修正，债市也面临调整压迫。

反映到基金层面，投资海外的债券QDII基金领跌板块，部分产品年内下滑已经超30%；与此同时，国内债市也在经历了5月份的短期“牛市”后进入波动调整，超七成债基6月以来的收益为负，隐藏普遍性下挫。股票行情

有基金公司估计，短期债市总体或连续波动行情态势，在一揽子“稳增长”现行政策的发力下，6月份将是体现现行政策效果的重大窗口期，经济发展数据验证基础面“拐点”最早或在7月，故此前债市可能率连续“U型底”盘整。

海内外债市均受扰动股票行情

上周五（6月10日），中美同日公布了5月的核心经济发展和消费数据，其中，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月份的CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来的近40年新高，并高于上月及预测的8.3%增幅；CPI环比增长1%，显著高于预测的0.7%和上月的0.3%。

CPI数据打击了销售市场对通胀见顶的预测，当日数据公布后，美国国债收益率全线拉升，10年期美债收益率一个月以来首次盘中升破3.10%，日内升逾10个基点，3年期美债收益率涨23.5个基点报3.244%，对利率前景更敏感的2年期美债收益率盘中升穿3.00%，创2008年来新高，日内升幅超过25个基点。股票行情

这也使得销售市场预测美联储将更激进地加息。巴克莱经济发展学家Jonathan Millar称，美联储可能6月或7月加息75个基点，从现在看来，美联储有充分的理由在6月就以超出销售市场预测的幅度加息。

“美联储收紧货币现行政策对国内债市影响有限，中美两国经济发展和货币周期并不一致，中国货币现行政策仍处于宽松周期中。但需要注意的是，随着疫情影响逐步弱化，经济发展逐步复原，融资需求逐步上升，国内债市也将面临肯定的调整压迫。”上海某“固收+”基金经理向证券时报记者表达。股票行情

国内方面，國家统计局6月10日公布，国内5月CPI同比上涨2.1%，预测上涨2.2％，前值上涨2.1％，同比持平且环比转降，通胀压迫有所回落；5月社会融资规模增量27900亿人民币，社融数据大幅改善，超过销售市场预测。当天国债期货小幅度波动，全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.10％，5年期主力合约跌0.05％。

债基普遍回调股票行情

触发部分资金离场

受债市总体承压影响，众多债券基金也发生了调整，其中又以投资海外的债券QDII基金下挫幅度最大。股票行情

据Wind数据统计，今年以来，债券QDII基金霸屏下滑榜，下滑最大的十只债券基金中有六只均为债券QDII基金，且年内下滑均超5%，某投资境外高收益债的QDII基金年内下滑乃至超30%，堪比权益类基金。

该债券QDII基金的基金经理认为，这关键是因为受战争影响，销售市场对经济发展滞涨的担忧激增，美国国债利率大幅上行，再加上人民币兑美元汇率升值，汇率因素也对该基金的净值有部分连累。股票行情

国内方面，债市在5月受到社融腰斩、经济发展数据大幅走弱等因素影响展现偏强行情，但自5月末上海宣布全方位解封以来，经济发展复苏预测升温，债市总体隐藏回调，相关基金在最近隐藏了肯定程度下挫。截至6月10日，全销售市场一共有1997只纯债基金，其中1444只月内收益为负，占比超七成，平均下滑约0.04%，部分产品的下滑超1%。

值得注意的是，债市的调整已经开端触发部分机构资金的撤离。据证券时报记者统计，仅上周（6月6日至6月12日）就有3只债券基金遭遇了机构大额赎回，并公布了提高基金净值精度的公告。股票行情

例如，6月9日，上海某基金公司公布公告，旗下一只纯债基金的A类份额于6月8日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决策提高本基金A类份额净值精度至小数点后8位。

后势行情或波动偏弱股票行情

展望后势，基金公司普遍认为，目前债券销售市场正面临着多空博弈的复杂环境，短期或展现弱势波动的行情。

兴银基金固收团队认为，国内债市在经历了2022年5月份短期“牛市”后，长端利率安全边际已然不大，6月份的债市或展现波动偏弱行情，利空因素逐步显现。股票行情

一方面，国内疫情得到有效操纵，上海全方位解封，经济发展复原预测升温；另一方面，特殊国债发行预测和6月末MPA（宏观审慎监管）考核等因素或导致资金面逐步收敛；但与此同时，兴银基金指出，目前基础面修复节奏尚弱，经济发展复苏力度仍需通过高频数据观看，6月内仍需重点关心国内核心城市地产放松情况以及下旬特殊国债的潜在落地。

诺安基金给出了相对中性的推断，其认为，一方面上海正式复产复工，估计前期经济发展失速的不利态势有望被遏制；然而，年初以来外贸与就业形势显著恶化，房地产(512200)与基建投资复原存有诸多掣肘因素，居民消费亦受制于收入波动与疫情反复情况，经济发展增长的内生动力仍然不足。股票行情

综上所述，诺安基金认为，最近基础面与现行政策因素对债市的影响或偏向中性，利率上下波动空间均非常有限，波段操作难度正渐渐加大。而在融资成本稳定的前提下，适度杠杆套息策略仍将优于绝对高票息策略。

具体到不同券种的投资策略上，浦银安盛基金从利率债、信用债、可转债三大品类分别给出了投资意见：股票行情

利率债方面，由于京、沪等地区进入复工复产过程，国内经济发展数据有望进入回升，债市环境的友好程度较前期下降；估计流动性总体仍能维持相对宽松的情况，但在地方债密集缴款时点及季末时点，资金利率的波动性可能将边际增大。短线内，债市可能将呈弱势波动行情，浦银安盛基金意见采取中性偏抵御的策略。

信用债方面，相对企业盈利周期位置，目前信用债收益率总体风险收益比偏低，意见最近配置以高流动性短久期信用债主导，特定债券种类方面后续可延续关心银行理财净值化转型进度，在二级资本债、永续债相对利差波动中寻觅配置机会。股票行情

可转债方面，股市业绩验证期有压迫，最近销售市场最核心的驱动是刺激现行政策的密集颁布，提前交易了复苏预测，但将来马上迎来半年报业绩验证，且二季度业绩明显是有肯定压迫的，不宜太好。考虑到销售市场的轮涨特性和版块位置，浦银安盛基金意见关心上涨幅度不高的稳增长和(00001)部分消费。