推动创投上市需多方合力营造良好环境

多年来，内地VC/PE（风险投资/私募股权投资）私下针对创投公司上市商量一直不断，乃至在一些重大场合上，头部机构创始人也多次呼吁，为优秀的创投机构打通上市之路。事实上，实在有不少创投机构比较期望登陆A股大盘，最直接的初衷就是通过上市扩充资本金。更重大的是，从二级销售市场猎取的资金属于长线资金，是创投机构心心念念的“长钱”。

按照业内主流说法，创投机构上市有利于激励团队，有利于企业规范化进展，有利于丰富公司的交易方式，有利于行业更加健康、可延续等等。但与此同时，对创投机构而言，上市是一把“双刃剑”，剑的另一面是，二级销售市场上严格的信息披露机制与私募行业的特别性之间存有肯定的矛盾。比如，创投机构很难精准地向公众披露每一笔资金的投向，信息披露的时点可能会对投资节奏带来一些影响等等。今年的股票行情是怎么样

实际上，有不少机构认为，一旦变成公众公司后，全部的事情都会暴露在公众眼皮底下，无论是对被投企业還是创投机构而言都是一种压迫。创投机构上市之后，将要比上市之前更加晶莹，这考验了机构的规范治理能力。同时，从监管角度看，实在需要适合创投行业进展规律的配套监管措施，来规范和约束上市的创投机构在二级销售市场上的行为，并正向引导资金真正流向实体企业。

还有一个核心问题是，从目前已上市的国内外VC/PE机构看，并没有太多数据表明上市机构比未上市的更优秀。数据公司Pitchbook钻研了美国四家最大的上市PE机构和四家最大的未上市PE机构，得出的结论是：相针对未上市PE机构，上市PE机构出于股东回报压迫的增大，会更加疯狂地加大融资力度，以期获得更多的治理费收入以及潜在的业绩分成。但从长期业绩看，上市和非上市PE机构的表现其实相去无几。差别仅在于，上市PE机构在猎取快速回报方面更胜一筹，而未上市PE机构的回报周期要更长一些。今年的股票行情是怎么样

从当前内地创投机构的业绩水平、规范程度、投资风险、行业的治理水平，以及相关配套监管措施等方面看，都还没为创投上市做好充分的预备。但从销售市场化和全销售市场注册制深入推进的角度看，符合条件的企业都应该有公平的上市机会。因此，唯有创投机构不断提高自身的投资能力和治理水平、有关方面建造更适宜的监管环境、各类投资主体不断增强自己的投资和风险识别能力，多方合力之下才能为创投机构上市建造良好的环境。