破产重整服务信托才露尖尖角价格战却已悄然打响

证券时报记者 杨卓卿

一批大型产业集团、实体类企业因债务负担重、经营困难，接连进入司法破产重整程序，成为信托公司探路破产重整服务信托业务的重大标的。今日股市行情股

5月7日，紫金信托公布公告称，经公布招募和遴选，公司被确定为南京建工产业集团等25家公司实质合并重整案信托计划受托人。

不久之前，海航集团亦公布消息宣告风险处置相关工作顺利完成，其破产重整专项服务信托已成立，由中信信托和光大信托组成的联合体作为信托受托人。今日股市行情股

有相关参与方对证券时报记者透露，破产重整服务信托此前并不常见，拥有此类业务经验的信托公司更是屈指可数，“但面对海航项目如此的体量、规模及治理难度，竟有超30家信托公司参与竞标，竞争异样激烈，这是人们始料未及的”。

一位央企背景信托公司的高管称，“我也觉得这是一个很重大、很好的业务方向，最起码先从破产重组的受托人（事务治理类）信托做起，一步步寻求。信托制度在法律上有优势，这类业务处置周期长，虽然短时间内收费不高且治理难度大，但依法依规的操作，是信托公司将来的长期饭票。”今日股市行情股

重大的转型方向之一

破产重整服务信托一度没有明确定义，直至监管部门于今年4月份下发了《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》。今日股市行情股

当下监管部门力推信托业务分类革新，资产服务信托成为重中之重。根据这份征求意见稿，资产服务信托这一大类项下包含了风险处置受托服务信托，并将其定义为：信托公司作为受托人，接受面临债务危机、处于重组或破产过程中的企业托付，提高风险处置效率。

按照风险处置方式，风险处置受托服务信托进一步分为两类：今日股市行情股

其一，企业销售市场化重组受托服务信托。信托公司作为受托人，接受面临债务危机、拟进行债务重组或股权重组的企业托付，以全体或特定资产为信托财产，设立以向企业债权人偿债为目的的信托，助力企业提升销售市场化重组效率。

其二，企业破产受托服务信托。信托公司作为受托人，接受依照《破产法》实施破产的企业托付，以全体或特定资产为信托财产，设立以向企业债权人偿债为目的的信托，助力企业提高破产治理效率。今日股市行情股

不少业内人士认为，破产重整服务信托可能是信托公司转型的方向之一。

一方面，破产重组服务兼顾“回归本源”、“支持和反哺实体经济发展”，以及“参与不良资产处置”等监管热点，可以获得监管机构的明白与支持；另一方面，信托公司参与此类业务没有募资和兑付风险，亦可同时快速提升资产治理规模，而且破产重整服务信托有可复制性，足以作为信托公司一项较为稳定的业务收入来源。在参与破产程序过程中，信托公司还可能获得共益债、不良资产投资等其他业务机会。今日股市行情股

在信托公司融资类业务频频“踩雷”的当下，学习和试错成本相对较低，可能还是信托公司争相抢食此类业务的重大原因。

下场拼杀者迅速增多今日股市行情股

证券时报记者梳理发觉，除了中信信托、光大信托和紫金信托，已有破产重整服务信托落地的信托公司还包含平安信托、建信信托、国民信托等。

平安信托是业内第一家宣布全方位布局特别资产投资领域的信托公司。公司于2019年已成立特意的特别资产投资事业部，并于2021年承做了北大方正破产重整财产权信托项目。彼时，平安信托特别资产财产权信托的在手业务规模已达320亿元。今日股市行情股

早在2016年，建信信托在渤钢集团重整方案中引入了财产权他益信托，承接渤钢集团非钢铁资产。之后，建信信托的山东大海集团、重庆力帆、天津物产、广东康美药业等破产重整服务信托落地。截至目前，建信信托的破产重整服务信托规模已超2300亿元。另据建信信托相关人士介绍，公司正在推进的破产重整服务信托项目还包含青海省国投、辽宁兴隆大家庭、华晨汽车、沈阳盛京能源等。

国民信托还是旗帜鲜亮地表态布局破产重整服务信托的机构之一。2021年年报披露，去年该公司成立破产重整、债务重组和企业纾困类信托共计63.54亿元。今日股市行情股

如今，这片销售市场被愈来愈多的信托公司看重。

某AMC系信托公司的内部人士表达，他所在的公司去年开端发力风险处置受托服务信托，但目前尚无落地项目。今日股市行情股

另有海航集团破产重组的参与方向证券时报记者透露，面对海航项目如此的体量、规模及治理难度，竟有超过30家信托公司参与竞标，竞争异样激烈，这是大家始料未及的。他还认为，中信与光大这两家信托公司能够胜出，与其央企背景、高层重视、治理能力及舍得投入均有关系。

证券时报记者注意到，海航集团对受托人主体资格提出的要求包含，受托人最新年报载明的受托资产规模大于2000亿元，且其中事务治理类信托资产规模大于400亿元；信用风险资产不良率小于10%（含）。此外，海航集团招募公告还从信托治理的关联交易层面做出限制，要求受托人自该招募公告公布日后不得以任何方式直接或间接获得信托计划份额、或取得可以信托计划份额受偿的债权，并列明当前已享有的相关债权明细；信托计划运营期间，除信托合同约定的酬劳外，不额外猎取任何与信托计划相关的直接或间接收益。今日股市行情股

比拼人才与技术

那么，从事破产重整信托服务对新公司要求高吗？今日股市行情股

证券时报记者熟悉到，通常意义上的破产重整服务信托关键承担事务治理责任，协助办理信托份额转让工作，并协助办理履行《重整计划》所需办理的其他事项；根据受益人要求，协助做好信托资产的“引战”工作等等。业内人士普遍认为，此类业务门槛关键体现为相关机构需要有肯定的人才储备和信息技术(159939)治理能力。

举例而言，销售市场上已有的破产服务信托业务，其设立时的信托财产多为破产企业股权及对破产企业的应收账款，并“间接持有”破产企业资产。这是在信托财产登记制度尚不完善时，为了规避直接以资产设立信托时产生的高额税费而采取的折中方案。在这种情况下，如何实现信托的风险隔离功能？如何实现以企业股东身份处置资产，之后又把所得转变为信托财产进行分配？今日股市行情股

业内人士认为，相关业务人员需要在充分明白信托法律制度的基础上，熟悉和学习公司法、企业破产法的相关制度，才能与治理人做到顺畅沟通、平稳对接。

此外，由于传统破产企业债权人数少则数百，在上市公司破产叠加此前曾有证券虚伪陈述行为、企业集团有向公众募集资金等情况下，公司小股东、投资人均可因公司的虚伪陈述行为或无法偿付投资收益申报债权。如此一来，债权人很可能数以万计。假如信托公司没有较强的信息技术(159939)基础，将难以承担如此大规模的组织治理工作。今日股市行情股

北京某信托公司高管则向证券时报记者谈到，公司自去年下半年开端一直有意引入风险资产处置方面的高端人才，特别偏爱有四大AMC和律所等服务机构从业背景的专业人士。

某信托公司不良资产业务负责人则向证券时报记者提到，刨除人才储备与信息技术(159939)，落地破产重整服务信托也有不少机缘成分。“在企业的破产重整中，法院处于主导地位。假如主事法官对风险资产处置经验不足，将在很大程度上影响破产重组进程。此外，地方政府也对所在地区的破产重整企业非常关心，且往往在招募重组方和制定重组方案方面有最终拍板权。”今日股市行情股

另有行业观看人士表达，在破产重整服务信托之外，信托公司可以再次帮忙债权人处置不良资产，或者提供增量资金用于支持债务企业的经营进展，为企业重组提供额外信托金融服务。有集团背景的信托公司具备相对优势，可以充分利用集团资源优势，与集团内部兄弟公司开展合作，在参与破产重整过程中，为重整企业提供信息、财务顾问、引进战略投资人、融资等增值服务。

“红海化”担忧今日股市行情股

值得一提的是，虽然真正落地的破产重整服务信托项目不多，但业界人士已经开端忧心这片销售市场将逐步转变为“红海”。

某信托公司的业务人士感慨，“这项业务还是可复制的，再多几家信托公司进场，可能就像几年前的通道业务一样打起价格战。我关心了最近的几个破产重整服务项目，信托公司的酬劳相较于业内首单已经大幅缩减。”今日股市行情股

某大型律所相关业务负责人认为，行业实在掀起了破产重整服务价格战，但有可能是阶段性的。这两年信托公司大力压降融资类业务，暂未找到有较为好盈利性的业务类型，破产重整服务信托成为聚合的转型方向。“个别项目已经进入微利情况，律师事务所作为治理人一单赚个大几千万，信托公司作为受托人一单只赚数百万。但相比通道业务，破产重整服务信托的技术性還是较为强的，实践经验丰富的机构可以形成肯定的‘护城河’，至少非每个公司都能做。”

国民信托董事长肖鹰近日公布发声，目前企业破产重整服务信托尚未形成成熟的盈利模式，而且随着信托销售市场竞争开端趋向激烈，现阶段相关业务开端展现服务与酬劳不匹配的现象，服务报价不能覆盖人力成本，在某些业内热点项目的竞标中有同业乃至提出零酬劳的信托方案。今日股市行情股

肖鹰指出，资产服务信托将会是人力、技术等全方位高投入的新型信托业务，按照目前行业在相关项目的报价行情趋势，信托公司难以保证在长周期的信托存续期间为受益人延续提供优质的受托服务，也不利于该类业务的长期、健康、可延续进展。