世界经济会陷入滞胀吗？

战争这一要素已经存有，能源危机也正步步靠近。

随着俄乌冲突延续，世界正处于可能是20世纪70年代以来最严峻的能源危机边缘。虽然这些危机只涉及石油，可是俄罗斯是世界上最大的生产国之一，能生产几乎全部能源，比如石油、天然气、煤炭，乃至核电站燃料。因此，全球经济发展有滑入新一轮滞胀的可能。今日股市行情股

所谓“滞胀”，在经济发展学中，特指经济发展停滞（Stagnation），同时通胀（Inflation）延续高涨的经济发展现象。

这个概念值得注意的原因，部分基于在战后的宏观经济发展学理论上，人们认为通货膨胀与经济发展衰退不能并存，亦因为人们广泛认为滞胀与财政局赤字一样，一旦开端就难于根治。在政治场上滞胀以通货膨胀苦痛指数（Misery index）来量度（容易以失业率及通胀率相加），用以影响美国1976年及1980年的总统选举。在此，不妨回首一下上世纪70年代美国经济发展的滞胀往事。今日股市行情股

造成那次滞胀的原因，经济发展学界的观点趋于一致，关键来源于两方面。直接原因是，全球经济发展先后遭到了两轮石油危机的冲击。1973年10月第四次中东战争爆发，海湾國家以石油价格为武器，宣布对支持以色列的國家实行石油禁运，并提高原油价格。同年底，以海湾國家主导体的欧佩克宣布，将原油价格再次上调。这便是历史上的第一次石油危机。6年后的1979年，产油国再次挥舞起原油价格这一利器。他们以伊朗革命为导火线，直接将原油价格由1978年的12美元/桶，迅速上涨到1980年的40美元/桶左右，第二次石油危机由此爆发。受此影响，企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济发展放缓。

另一原因则为不当的经济发展现行政策，特别是货币现行政策。就这一点而言，就需从凯恩斯主义说起。二战完毕至20世纪70年代，凯恩斯主义在西方经济发展学中居于统治地位，以美国为首的西方國家，普遍推行凯恩斯主义的干预现行政策。初期，在这种思想指导下，政府通过财政局支出和货币扩张的对策，确实使衰退得到缓解，生产力获得了空前进展。但进入60年代末，这种好景便不复存有。因越战和林登·约翰逊的“宏大社会”计划，美国经济发展进展陷入停滞。为了促进经济发展增长，1970年尼克松总统任命伯因斯执掌美联储，伯因斯采取极为宽松的货币现行政策。在其主掌美联储期间，美国的货币供应M3每年都是以双位数字增长。其中1977-1979年3年间，M1增长创战后最高纪录。到1978年伯因斯离任之时，美元的购买力比他刚就职时，足足损失了72%。但经济发展并没有因此而改观，反倒是随着货币数量的增长，通胀愈发严峻，但同时经济发展也趋于停滞。当然，除了糟糕的货币现行政策之外，政府在商品销售市场和劳动销售市场作出过度管制还是重大原因之一。今日股市行情股

容易来说就是，因为战争原因造成能源危机，进而导致能源价格暴涨，令企业生产成本上升及利润减少，引致商品价格上升同时经济发展放缓。为对抗经济发展衰退，央行使用过度刺激的货币现行政策对抗，结局形成物价/薪资螺旋（Price/Wage Spiral）。假如进一步简化为公式，大致可得：（第四次中东战争+伊朗伊斯兰革命→能源危机）+宽松的货币现行政策=1970年代的滞胀。

那么，假如上述结论具有普适性，将来世界经济发展会否陷入滞胀，将关键取决于各国货币当局的应对了。毕竟，战争这一要素已经存有，能源危机也正步步靠近。对此，人们需维持足够的警惕。今日股市行情股

（作者系广州经济发展学者）

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