4万亿资金如何投？平安首席投资官邓斌“首秀”

3月18日，保险巨头中国平安(02318)2021年年报正式出炉。

2021年，中国平安(02318)实现归属于母公司股东的营运利润为1479.61亿元，同比增长6.1%；归母净利润为1016.18亿元，同比减少28.99%；营业收入为11804.4亿元，同比减少3.11%。针对数据变动，公司表达，关键是对华夏美好基业股份有限公司相关投资资产进行减值计提等调整所致。

同日，中国平安(02318)新晋首席投资官邓斌向证券时报记者坦承，平安当下不仅面临在年内动荡销售市场下谋求较好投资回报的短期压迫，还面临如何让全销售市场更全方位、更准确认识中国平安(02318)的结构性压迫。股市行情个股

“2012~2021年，中国平安(02318)平均综合投资收益为5.7%，这是一个比较美丽的数字。此外，平安的资产负债久期差也处于世界领先队列之中。如何让销售市场、投资人对人们产生信念，用更加长期的眼光看待保险、保险投资以及保险公司，是一个很大的压迫。”邓斌毫不讳言。

不动产投资

风险敞口可控股市行情个股

邓斌的履历颇为光鲜。他于2021年12月加入中国平安(02318)，在此之前，曾担任中国安宁洋保险（集团）股份有限公司首席投资官暨中国安宁洋保险（香港）有限公司首席投资官、友邦保险(01299)集团投资预测暨衍生品总监、美国国际集团（AIG）销售市场风险治理亚太区（除日韩）主管等职。

3月18日，这位新晋的首席投资官首度亮相中国平安(02318)业绩公布会。

摆在他面前的难题不小。2021年，中国平安(02318)对华夏美好相关投资资产进行的减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类159亿元、债权类273亿元；对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为243亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为73亿元。股市行情个股

公布会上，媒体接连发问——“华夏美好之外，中国平安(02318)有无其他地产投资风险敞口？”

邓斌表达，目前公司在不动产领域的风险敞口是可控的，“中国平安(02318)整个保险资金投资组合中，不动产资产分为物权、股权和债权，其中绝大部分为自持性和收租性物权，占比远低于监管规定的上限，且自持物业和收租物业收益良好，风险很低。少量为股权、债权投资，风险可控。”

截至2021年12月31日，中国平安(02318)保险资金投资组合中不动产投资余额为2161.38亿元，在总投资资产中占比5.5%，其中物权1006.47亿元、股权568.63亿元、债权586.28亿元。股市行情个股

中国平安(02318)在不动产方面的投资策略会否改变？邓斌表达，公司的投资配置是多方向的，也有风险分散效应，将来会再次坚持投资理念，坚守底线，把握机会，穿越周期，领先价值。在战略资产配置的引领之下，符合國家现行政策导向的不动产投资，包含碳中和、数字经济发展、医疗健康等优质不动产项目，以及优质的商业不动产、保障性租赁住房，这一类与國家经济发展进展息息相关的不动产版块，平安都会予以积极关心。

据介绍，华夏美好事件之后，平安也在检视并完善投资风险治理体系，包含优化集团及成员公司聚合度限额体系。除了总资产占比的限额以外，还增设了集团任一交易对手净资产和净利润占比的限额，加强针对大额客户授信额度的核定、占用、预警和调整机制，及针对重点行业及风险领域的监控和治理，预防因投资资产过于聚合于某个（些）交易对手、行业、区域、资产类别而间接影响到公司偿付能力、流动性、盈利能力或声誉风险。

“双哑铃”组合股市行情个股

保障投资稳健

截至2021年12月31日，中国平安(02318)保险资金投资组合规模近3.92万亿元，较年初增长4.7%。其中，债券投资1.90万亿元，占比48.6%；股票0.27万亿元，占比7%。

受资本销售市场波动、销售市场利率下滑及减值计提增加等因素综合影响，2021年中国平安(02318)保险资金投资组合的投资收益率有所下降——净投资收益率4.6%，总投资收益率4.0%，相比于2020年分别下降0.5、2.2个百分点。股市行情个股

不过，拉长时间轴看来，这家保险巨头仍然有着非常出色的投资业绩。2012~2021年，中国平安(02318)平均净投资收益率为5.3%，平均综合投资收益为5.7%。

邓斌介绍，中国平安(02318)的投资资产配置是一个“双哑铃”组合。第一个哑铃的一端是大量的长久期利率债，这使得其资产负债久期差在过往十年之中突出收缩。“这个久期差到现在只有4年多一点，这在全国乃至全球都属于一个领先位置。”邓斌说。长久期利率债这一端的优势，使得中国平安(02318)现金流的匹配比较稳健，保障了将来投资收益预测性的稳定性。

而哑铃的另一端，是风险资产，包含不动产以及权益类资产。“在风险资产里面，人们又有一个小哑铃配置，一端是高分红稳健型的价值型投资，另一端则是追求增长型的投资。”邓斌表达，因为有较为均衡的配置，收益率也较为稳定。股市行情个股

“近4万亿资产产生突出α是很困难的。”邓斌坦言，将来中国平安(02318)依然会通过选取优质的治理人、优质的项目，为投资带来α。整个投资价值链绝大多数的投资来源于战略资产配置的回报，而后从有纪律的战术配置和精选投资标的、投资治理人之中产生的α还是比较重大的来源。

谈及2022年的销售市场投资，邓斌表达了充分的信念。

“今年的销售市场环境实在比较复杂，除了经济发展方面的原因，国际政治的动荡，包含俄罗斯、乌克兰这种地缘政治隐藏纷争，对全球经济发展造成了庞大的扰动。但这些都将是人类历史上短期性的东西，历史上隐藏的战争并没有阻挡全球范围经济发展活动顺着它自身的逻辑在向前走。人们信任，在大循环战略下，中国经济发展肯定会在长时间内顺着自己的逻辑向前再次进展，扰动只是临时的。人们看到政府部门针对稳增长及民生保障的支持，后续现行政策发力会愈来愈清楚、细致，所以对销售市场有充分的信念。”邓斌说。股市行情个股