市场不确定性增加今年如何实现固收“+”？

在延续了三年多的牛市行情后，可转债销售市场最近显著调整，针对选配可转债的“固收+”产品来说，也隐藏一大波整体回调。面对销售市场的不确定性加大，销售市场投资者都在问，今年“固收+”的“+”来源于哪？还有多大的超额收益空间？今日股票行情查询分析

针对投资者的关怀，最近证券时报记者专访了具有十余年投研经验的固收老将——国寿安保稳鑫一年持有期混合基金经理黄力。今日股票行情查询分析

黄力现任国寿安保绝对收益部履行总经理，在管基金规模超200亿元，全部产品截至2021年底每年都获得了正收益。今日股票行情查询分析

可转债调整仍未完毕今日股票行情查询分析

怎么看待现在可转债销售市场的延续调整？这是现在的热门话题。黄力认为，去年以来可转债博弈太充分，估值水平很高，绝对价格水平也很高，价格在130以下的比例都是历史很低的分位数水平。今日股票行情查询分析

为什么可转债去年涨得好？黄力强调，本质上有两条：第一个是可转债主体里面，关键是中小盘；第二个关键是偏周期。可以说，可转债行情本身就是股票销售市场在2021年结构性行情的一种体现，即周期股和中小盘股票优于其他版块，这是2021年可转债取得超额收益很重大的原因。今日股票行情查询分析

在这种结构性行情下，这些可转债转股溢价率处在较为高的水平，企业良好可以赎回，可是并没有赎回，一直没有赎回，给销售市场不断炒作空间。结局是可转债估值一直高企，价格已远远高于条款约定价格。今日股票行情查询分析

黄力认为，在这种大背景下，今年可转债销售市场发生调整，最关键的是纯债券投资者针对可转债的卖出，其根源于债券销售市场的总体调整。较为突出的是，1月份社融数据出来后，债券销售市场首先大幅调整，引发投资者针对可转债估值担忧，毕竟可转债非对冲的方式。今日股票行情查询分析

“目前看来，还没有调整到位。”黄力说，随着可转债销售市场延续调整，销售市场流动性渐渐收紧。在这个过程中，会看见从前不赎回的开端赎回；赎回过后，当销售市场标的变小，要么一定卖出，要么一定强制转股。今日股票行情查询分析

今年“+”来源于哪？今日股票行情查询分析

过去一年“固收+”产品分化严峻，但总体表现优异。然而今年以来“固收+”产品普遍都在回撤。对此，黄力表达，“今年以来人们很多产品最大回撤也就负一个点左右，在能够容忍的回撤目的范围内，基础属于较为合理的区间。”今日股票行情查询分析

今年“固收+”的“+”部分来源于哪个方向？黄力表达，这种“+”应该是来自于投资的组合策略，实现更强的收益的一种方式。这种策略非容易策略，非纯粹多头或者是空头策略，而是组合的策略。这种东西是“+”的来源。今日股票行情查询分析

“我明白的‘固收+’的‘+’那部分不光是加了收益，也加了风险，还有销售市场波动。”黄力认为，在今年销售市场大幅波动的情况下，盲目去加仓位，不见得会带来很好的收益增强，反倒可能会因为销售市场波动带来回撤，不见得能加出好的效果。在权益仓位可控的情况下，還是要进行更精选的投资，这种投资肯定是专业权益投资的人才能做得到。今日股票行情查询分析

“在时间把握上，人们的推断是：一个季度一个季度来预测，看销售市场具体的水平、价位和行情趋势。”黄力说。今日股票行情查询分析