共识之外资产值得关注

证券时报记者 孙翔峰今日股票行情查询网

2月17日，民生证券“2022年度资本销售市场峰会暨投资策略会”在上海举办。民生证券首席策略预测师牟一凌在会上表达，A股价值风格指数无论是PE還是PB，从全球看来均具备极高的性价比，投资者需要关心那些共识以外的资产，它们现在可能相对较为微小，但正在逐步进展壮大。今日股票行情查询网

“绿色通胀”压迫今日股票行情查询网

“2021年12月中旬开端的调整，冲击了全部销售市场投资者，虽然销售市场回撤幅度尚未达到历史最大级别，但值得深思的是，公募基金中位数罕见地跑输了中证800。基于流动性宽松买入成长的假设被彻底突破，而领跌板块的正是看似和经济发展弱相关的版块，投资者开端意识到，旧经济发展的平稳进展将构成新经济发展成长的基础，健康的资产负债表才能为销售市场提供真正的流动性。”牟一凌在分享中指出，海外通胀促进的利率上行正在影响全球资产定价，北上资金的风格切换肯定程度直接冲击了原本缺少增量资金且高仓位运作的机构配置。今日股票行情查询网

针对通胀，牟一凌认为，当前全球销售市场面临两个关键问题：今日股票行情查询网

第一是“绿色通胀”，碳中和并非只是“限电限产”与“能耗双控”。“新能源全生命周期虽然具有经济发展性，并在长期上具有降低延续性风险的能力，可是在短期维度显得低效仍是事实。”牟一凌表达，在传统行业已进入高产能利用，且天生具有自然枯槁的特征下，上述现象将对潜在产出和通胀压迫形成长期冲击。同时，基于全球现行政策制定者对“双碳”的要求，以及ESG投资正变得愈来愈重大，传统行业领域将再次面临资本开支不足的问题。今日股票行情查询网

第二是疫情以来各地看似割裂的罢工现象，背后逻辑值得关心。以欧洲、日本为借鉴的老龄化降低通胀可能存有误判，其压低通胀的重大力道是大量移民与来自中国的廉价劳动力。以美国为代表的发达國家已完毕了劳动人口的增长，而疫情加快了移民减少的过程，中低收入人群提升“议价能力”的意愿被政府转移支付所点燃。今日股票行情查询网

关心共识以外资产今日股票行情查询网

“当通胀压迫正在显现时，全销售市场将再次认识到旧经济发展的重大性，这构成了价值回归的基础。”牟一凌说。虽然中国销售市场看似经历了3年牛市，可是中国的价值股处在全球较低水平，自身估值分位数相对成长股看来极具性价比，乃至相针对国内以REITs为代表的可比资产也有较高性价比。今日股票行情查询网

牟一凌指出，从增量资金看来，这类资产也会受到更多关心。资管新规以来，净值型理财产品规模突出上升，截至2021年上半年，共有存续净值型理财产品约20.39万亿元。理财产品净值化通过配置“固收＋”的方式入市，在债券类资产预测收益率较低的水平下，将来需要关心资金再平稳的动力驱动其针对权益资产的配置。总体而言，2021年四季度“固收+”类基金相较于主动偏股基金配置了更多的金融、地产、电力及公用事业、建材、家电、通信、建筑、煤炭等种类。今日股票行情查询网

“关心那些共识以外的资产，它们现在可能相对较为微小，但正在逐步进展壮大。”牟一凌表达，过去5年机构的定价权足够有效，它们进行了充分的价值发觉，把过去4年或5年属于中国经济发展中最好的资产作为配置，可是现在长期变化的苗头已经隐藏，有更多的资产正在比不好的时候变得更好。今日股票行情查询网

具体配置上，牟一凌认为，2022年最大的主线仍是供应约束下的需求复原，将来需求回暖，供给约束依然存有，意味着通胀回升确实定性在不断增强。做多通胀与做多需求在短期之内并不矛盾，长期仍将存有分化。做多通胀的路径上，牟一凌推选有色、原油、煤炭等， 做多需求复原和信用扩张的路径上则推选银行、房地产(512200)、建筑、钢铁等。今日股票行情查询网

同时，针对消费版块来说，2016年以来品牌化和高端化的来源，正是资本累积与收入分化扩大，以及城市化崛起。如今，随着中低收入人群的现状获得更多关心，以及经济发展实现疫情后复苏，消费的新大陆(000997)也会隐藏，投资者可关心其中中低端、高性价比商品；而成长领域，牟一凌则看好紧紧围绕能源的绿电和电网建设。今日股票行情查询网