外围冲击A股回调机构称风险偏好修复反弹可期

A股连续新年以来的回调行情。1月25日，上证指数跌2.58%，深成指跌2.83%，创业板(159915)指跌2.67%。上证指数创下了去年以来的单日最暴跌幅，创业板(159915)指年内下滑已达10.46%，并跌破了3000点的整数指数大关。

接受证券时报记者的采访的一些机构人士认为，短期外场销售市场成为扰动A股大盘的最重大因素，无论是美联储加息還是地缘政治波动，都对销售市场心绪造成了冲击。可是不少机构认为，很多股票已进入业绩和估值较为匹配的区间，性价比逐步显现，而且政府还有很多稳增长的工具没有动用，当前位置不用恐慌。

A股困难“闯年关”日本韩国股市行情

年初以来，受海外加息预测影响，美债收益率延续走高，同时叠加地缘政治风险发酵，海外销售市场大幅波动，美国三大股票指数中，道琼斯、纳斯达克、标普500(513500)开年以来分别下挫5.4%、11.4%、7.5%。

在全球资本流动加快的行情趋势背景下，A股与美股存有肯定的共振走弱风险。受此影响，最近销售市场心绪转弱，风险偏好显著收缩，上证综指年初以来下挫5.68%，高估值赛道股票下滑突出，稳增长相关领域反倒相对抗跌。

“下挫的原因关键在于投资者针对无风险利率上行和企业盈利下滑的预测，以及地缘政治导致的投资者风险偏好变化。”国泰君安(601211)基金投顾策略负责人王峰在接受证券时报记者的采访时表达。日本韩国股市行情

具体看来，美国国内通胀高企，货币现行政策紧缩预测不断上移，投资者害怕美国利率收紧会带动各国无风险利率上行；从企业盈利上看，去年部分高景气赛道由于高基数效应和国内增长压迫加大，大家针对今年增速预测有所下调，导致版块隐藏回调，而销售市场一直在等待现行政策面更强的刺激力度，短时间内没有兑现，因此新销售市场主线还未隐藏，年初以来销售市场隐藏延续回调的现象，销售市场心绪面也相对低迷，昨日又叠加俄乌冲突预测冲击，销售市场隐藏较暴跌幅。

招商基金也认为，去年12月中旬以来，销售市场在海外流动性冲击、地产信用风险等众多负面因素影响下延续调整。昨日销售市场在海外心绪传染下加快下探，回落至阶段低位。

中长期看，A股仍是机会大于风险。华夏基金指出，虽然销售市场在波动过程中延续走弱，但本轮指数的调整幅度和延续时间相对有限，从性质上推断，可能率类似于2021年2月底和2020年3月初的下挫，延续性不会特殊强。估计节后随着风险偏好的修复，特殊是稳增长现行政策效果的显现，销售市场仍有反弹机会。日本韩国股市行情

销售市场有望企稳反弹

延续的回调冲击投资者持股信念，但从多数机构投资者的反馈看，风险释放之后，机会反倒可能更加凸显。

国金证券(600109)首席策略预测师艾熊峰就预测，从历史看来，地缘政治对全球风险偏好影响并不持久，随着美联储加息，缩表的预测逐步趋于稳定，海外销售市场或企稳，海外不利因素的解除，叠加国内现行政策友好环境，A股大盘或迎来由守转攻的阶段。日本韩国股市行情

“人们认为销售市场底已经贴近。”王峰坦言，从销售市场和现行政策面看，春节后，销售市场活泼资金会重新开端寻觅机会，刺激现行政策也会逐步升级、兑现，销售市场有望企稳反弹。

王峰称，从股债对比框架看，中证500(512500)指数已在均值以下2个标准差位置，代表股票性价比很高；从历史数据角度看，目前并没有系统性风险，反倒是胜率较高的时期。

颐和银丰投资高级钻研员杨勇也表达：“从目前点位看，距离近两年的销售市场底应该還是有些差距的，但距离已经不远了，安全边际已经相对较高。”日本韩国股市行情

杨勇认为，投资者目前应在销售市场上积极寻觅新能源汽车、光伏风电等产业链高景气赛道，股价突出超跌导致估值相对较低的公司。其它就是一季度业绩有望实现较高增速的公司，比如基建等标的。还有一些困境反转标的，原料、运输等成本价格趋于稳定，带来盈利能力改善的下游公司。

多数机构人士普遍表达，当下投资者不应过度消极，应积极应对销售市场变化。

蜂巢基金钻研总监吴穹表达：“销售市场下挫可能由于外部心绪引起，也可能是由于资金规避春节长假的不确定性而挑选卖出，但人们认为很多股票已经进入业绩和估值较为匹配的区间，性价比逐步显现，而且政府还有很多稳增长的工具没有动用，当前位置不用恐慌。”日本韩国股市行情

“从投资者应对上看，忍受波动，投资等待是猎取收益的关键。”王峰表达，偏股混合型基金指数16年累计收益超11倍，但在192个交易月中有72个交易月都是负收益，有近四成时间都在默默承受下挫的煎熬。敢于在关键时刻布局，并坚定等待，有助于猎取更高收益。但在今年的投资中，因为极端风格的分化将收敛，投资者应该维持更均衡的持仓，有助于跟上销售市场风格变化。