坚定看好汽车板块下半年的投资机会

中信证券(06030)指出，2022年8月汽车销量实现242万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，同比大幅增长，符合预测。其中乘用车销量实现212.5万辆，环比-2.3%，同比+36.5%上证指数最新股市消息息。商用车销量实现25.8万辆，环比+5%，同比+4%，从去年4月以来首次同比正增长。新能源汽车实现销量66.6万辆，同比+104.2%。人们估计2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也望突出环比改善，坚定看好汽车版块下半年的投资机会。

以下为原文摘要：

2022年9月9日，中国汽车工业协会公布2022年8月汽车产销数据，对此人们评价如下：

汽车总量：8月实现销量238.3万辆，同比+32.1%上证指数最新股市消息息。

根据中汽协数据，2022年8月，我国生产汽车239.5万辆，环比-2.4%，同比+38.3%；8月实现销量238.3万辆，环比-1.5%，同比+32.1%，国内汽车行业再次展现复苏态势上证指数最新股市消息息。同比大幅增长原因为：

1)去年同期低基数：2021年8月受到马来西亚疫情影响，芯片供给不足，单月产销量仅为173.2/179.9万辆，约有30~35万辆的缺口；假如排解低基数影响，2022年8月的增长照旧有约11~14%，批发端表现强劲；

2)现行政策刺激叠加需求回补：购置税减免、消费券发放等现行政策刺激汽车消费，4、5月份受长春、上海等地疫情影响的终端需求亦在6月以来行业复工复产下再次回补上证指数最新股市消息息。环比小幅下滑关键系川渝地区电力供需矛盾，汽车企业停工停产、让电于民。

人们认为随着汽车行业传统旺季“金九银十”的到、川渝地区限电带来的阶段性扰动去除，汽车行业产销量将再次修复，2022年下半年估计将是汽车消费明确的高β窗口，行业盈利能力也有望突出环比改善上证指数最新股市消息息。

乘用车：8月乘用车实现销量212.5万台，同比+36.5%上证指数最新股市消息息。

2022年8月乘用车产/销分别实现215.7万辆/212.5万辆，环比分别-2.4%/-2.3%，同比分别+43.7%/+36.5%，其中传统燃油车国内销量比上年同期增长超过17.2万辆(同比+14%)，系购置税优待现行政策再次显现上证指数最新股市消息息。8月乘用车出口26万台，环比+7.6%，同比+68.7%。结构方面，自主品牌8月销量102.9万辆，同比+45.3%，自主品牌单月销售市场份额为48.4%，同比+2.9pcts.人们认为经济发展企稳复苏、现行政策延续刺激的过程中，居民购买力将渐渐获得复原，购买、置换车辆的刚需将得到提前的释放转化为终端的销量，人们看好2022年下半年的乘用车需求释放。

商用车：8月商用车实现销量25.8万台，同比增速转正上证指数最新股市消息息。

2022年8月商用车产量23.8辆，环比-2.7%，同比+3.1%；销量25.8万辆，环比+5%，同比+4%；商用车产销从去年4月以来首次同比正增长。其中货车销量22.4万辆，同比+6.3%，客车销量3.4万辆，同比-8.9%上证指数最新股市消息息。1-8月商用车产销完成216.5/220.6万辆，同比分别-34.1%/-36.2%。考虑到下半年稳经济发展的现行政策逐步落地，特殊是专项债投放对基建的拉动，人们看好重卡版块下半年的环比复苏以及行业龙头的投资机会。

新能源车(501057)：8月销量66.6万辆，同比增长104.2%上证指数最新股市消息息。

2022年8月新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍、104.2%，新能源汽车单月销量渗透率达到27.4%。分动力类型看，纯电动汽车产销分别完成53.6万辆/52.2万辆，同比分别增长1.1倍/92.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆/14.4万辆，同比分别增长1.7倍/1.6倍上证指数最新股市消息息。随着9月传统消费旺季的到来，估计新能源汽车将会坚持良好表现和高速增长。考虑到当前头部新能源车(501057)企订单充分，且估计下半年还有补贴退坡的抢装效应，人们上调全年新能源车(501057)销量预测至650万辆(原预测600万辆)。同时考虑锂价和原油延续高位，人们再次看好今年PHEV的占比延续提升。

风险因素：

宏观经济发展增速下滑；行业销量不及预测；工厂复产速度不及预测；消费鼓舞现行政策落地不达预测；积极现行政策因素并未良好显现；国际形势不稳定对产业链的负面影响上证指数最新股市消息息。

投资策略：

最近版块受外部因素影响隐藏较大程度回调，但人们依然看好汽车版块在Q3-Q4的销量延续向上的行情趋势和盈利弹性上证指数最新股市消息息。除了人们延续看好的电动化、智能化等长期行情趋势外，最近意见投资人重点关心下半年可能会超预测的三个方向：1)中国汽车出口加快带来的产业链盈利中枢上移；2)混动化加快促进自主品牌对合资品牌实现全方位反超；3)大宗原材料成本下滑带来的整车和零部件产业链的盈利空间释放。版块的估值修复的行情已经基础完毕，以盈利驱动的盈利修复马上接力，而以上三个方向都有望助力版块的盈利实现系统性修复。

疫情的扰动不改智能电动车产业长期进展行情趋势，人们意见关心以下三类投资机会：1)电动车销量正在快速提升，规模效应正在加快显现的整车企业上证指数最新股市消息息。2)电动化、智能化行情趋势中的高确定性的零部件供应商，特殊是特斯拉和蔚小理的核心供应商。3)受益于竞争布局优化，盈利能力处于上行通道的细分销售市场龙头。