QFII持股越久越赚钱 前十机构回报均超20倍

进到四月，伴随着湖北肺炎疫情获得控制、交通出行逐渐还原，本省各种公司按住复工复产“加速键”。前不久，股票啦gupiaola从湖北省地区性股份市场销售应用组织——武汉市股份代管交易市场（通称武交管理中心）了解到，做为地区性多层面资产市场销售最接近中小型企业的服务项目组织，武交管理中心在线办公“不停息”，在线客服“不打烊”，强化措施助推中小型企业复工复产。

“肺炎疫情对中国实体经济发展趋势独特是对中小型企业的危害最立即，产生的运营被压迫也很大，其从动工延迟时间到全产业链提供，到货运物流市场销售，中小型企业复工复产都遭遇着很大的艰难，大家地区性股份市场销售更要充分发挥股权融资与融智的功效，帮助中小型企业疏解艰难。”武交管理中心老总龚波表述。

进行“全业务流程链”线上服务 破译中小型企业股权融资难点

肺炎疫情之初，武交管理中心立即发布了提升线上服务适用、免减扣除服务项目花销、加强综合性金融信息服务、提高融智颠覆式创新适用、助推公司市场销售商品、增加信息公开期限等八项适用对策，助推市场销售有关行为主体战胜困难、确保进度。

“为解决肺炎疫情，武交管理中心自主创新服务项目方法，早已产生了客户需求从股份的代管、备案、挂牌上市、银行开户、买卖、投资银行、股权融资、学习培训、资询及品牌营销等全业务流程链的线上服务适用。”龚波说。

前不久，武交管理中心代管买卖部根据远程服务方法，审理了来源于黄冈大别山红色教育基地的拟挂牌上市公司——湖北团风县宏丰布业股权有限责任公司的股权登记代管原材料，并对这个在肺炎疫情期内已多方位复工复产的民企立即出示了股权登记代管线上审批服务项目。

湖北团风县宏丰布业股权有限责任公司主营业务医用纱布坯布，企业已多方位开工，生产运营主题活动已经井然有序进行。

“受肺炎疫情危害，资金短缺、资金短缺变成了中小型企业复工复产的困扰。武交管理中心在肺炎疫情期内根据多种多样方式帮助中小型企业减轻复工复产资产之急。”龚波说。

实际来讲，地区性股份市场销售帮助中小型企业股权融资，现阶段重要有三类金融理财产品：一是做定项私募基金增资扩股引入发展战略投资者；二是质押股权股权融资，根据代管备案的股份信用担保、扩宽中小型企业融资方式；三是办理备案发售私募基金可变换债务，减轻公司生产制造周转资金的迫在眉睫。

“一方面，武交管理中心自身的代管买卖部、股权融资服务中心、投资银行部、金融科技部等各个部门能够 立即为中小型企业出示服务项目，例如开展股份土地确权备案、股权出质整治、股权融资咨询顾问资询、金融业产品培训等；另一方面，更必须机构金融机构、证劵、商业保险、创业投资、贷款担保、小额贷等协作金融企业，促使社会发展金融业資源与挂牌上市和代管公司开展连接。”龚波说。

近期，武交管理中心已经为在肺炎疫情期内援建重点治疗医院门诊作出了杰出贡献的皇家动力（武汉市）有限责任公司出示股权融资服务项目，帮助公司取得成功连接建行佳园路分行，这家银行已在审核根据“税金贷”商品为公司出示三百万元纯个人信用贷款。皇家动力企业为迅速援建的战神山、雷神山医院出示的600几台套专用型自然通风油烟净化器，被称作“给医院门诊戴到了N99型防护口罩”。

另外，应湖北农信联社邀约，武交管理中心为其举行了“我省农村商业银行网上股份代管学习培训”，积极推进我省农村商业银行股份标准整治工作中。

“对我省农村商业银行的股份代管学习培训，既是金融业监督机构明确提出的政策规定，還是金融机构组织本身提升公司股东股份标准整治和企业內部整治的必须，也有益于开发设计和提高金融机构股份的使用价值，扩宽公司融资方式。”龚波说。

现阶段武交管理中心为代管顾客公司出示质押股权股权融资服务项目，帮助其以拥有的股份申请办理质押贷款信用担保，取得成功得到 股权融资7.01亿人民币。

一手打开网上大讲堂 一手助推湖北省新茶市场销售

除开线上帮助中小型企业进行股权融资，另一方面，武交管理中心还帮中小型企业“融智”，打开线上培训，讲解系列产品帮扶政策，提升公司开工信心。

从3月16日开始，湖北地方金融监管整治局、深圳证券交易所、资产市场销售学校、武交管理中心和湖北省资产市场销售学校协同进行了“‘共战疫、助发展’湖北省中小型企业线上培训”，根据燧石星火V-Next服务平台持续举行四场公益性学习培训视频在线观看主题活动，各自授课疫情防控下公司调合劳资双方合规管理建议，中小型企业税务总局优惠待遇政策讲解，中小型企业金融业政策讲解和宏观经济政策发展趋势进度市场行情发展趋势及投资机会未来展望等主题风格，完全免费面向社会中小型企业对外开放，助推湖北地区甚至全国性中小型企业解决肺炎疫情、摆脱困境。

肺炎疫情期内，武交管理中心及主打产品自主创新服务项目子服务平台湖北省资产市场销售学校刻意发布了公益课程频道“微型课线上”，已依次设立《后疫情时代中小微企业的图强之道》、《疫情期间企业常见法律风险及应对措施》、《中小企业股权融资策略》、《疫情防控背景下常见劳资疑难问题解答》等四个系列产品共十多节微型课，近期立刻再度发布《中小企业财税优待现行政策运用操作实务》、《创业企业股权激励设计》等系列产品公益性线上课程。

“國万家地区近期施行了一系列政策，但是大家公司不一定搜集得齐备，也不一定都能搞清楚及时、运用获得位。从三月中下旬开始，每周五中午我都是有听在线视频直播课程内容，有刻意的法律法规、税务总局、金融业权威专家来讲课，包括解读薪水个人社保、税收减免等现行标准政策利好，这种对大家很重特大、很有效，学得的物品还是蛮多的。”一位参加网上课程的企业会计人员表述。

湖北是在我国知名的绿茶叶、青砖茶和绿茶种植区。本次肺炎疫情对湖北省新茶的採摘、生产加工、市场销售、商品流通和出入口等都不能幸免于难的导致了危害。伴随着当今一部分茶叶产地早已开始再次采制，但市场销售变成较大 难点。

一向高度重视“融智”服务项目的武交管理中心立即为茶企献计献策，网上“运狗”，帮助挂牌上市茶企减轻“卖茶叶难”难题。

武交管理中心主打产品的“四板优品汇”和微信公众平台，为我省挂牌上市荼叶公司立即发布了“湖北省新茶季”系列产品知名品牌公益性营销推广和市场销售户外拓展活动。已依次发布了“恩施玉露”、“英山云雾缭绕”、“利川红绿茶”、“富晒枝丫茶”、“咸宁市松峰茶”等数篇商品文章，帮助茶企营销推广。前不久，“恩施玉露”的生产商“亲稀源”企业早已根据“四板优品汇”接到来源于临省江西省的订单信息，现阶段已经抓紧机构生产制造供应之中。

“武交管理中心目前的5500好几家挂牌上市公司中，涉农企业约占三成，在其中，挂牌上市的荼叶公司就会有231家。湖北省新茶关联着我省数十万茶人、上百万涉茶从业者的生活，是事关湖北乡村振兴与扶贫工作的大事儿。大家已经根据多种多样方式、借势适用，为具备省内象征性的高品质茶企推广品牌、扩展市场销售。”龚波说。

去年5月，央行取消QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）投资限额，进一步便利了境外机构投资者境内证券投资。2020年年末，合格境外投资者持股市值18年来首破万亿元。其中，QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。QFII以长线价值投资著名，经常被视作A股大盘上的"聪慧钱"，究竟哪些能力最为突出？入市近18年，累计收益率如何？众多QFII中，哪家机构投资收益最高？

本文在深入钻研QFII入市以来的持股路径及选股偏好的同时，测算了QFII的累计投资收益，并对夺得收益率冠军的QFII最新持仓动态进行预测，为投资者提供决策参考。今日股市行情直播

合格境外投资者

持股市值首破万亿今日股市行情直播

据央行数据，截至去年12月末，外资持股市值达3.4万亿元。据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，外资通过陆股通渠道持有2.3万亿元，据此估算其通过QFII和RQFII（QFII与RQFII规则已合二为一,统称合格境外投资者）渠道持有约1.1万亿元，较去年6月末增加超3000亿元，占A股流通市值的比例升至1.7%。

进一步统计发觉，去年11月末，合格境外投资者持股市值为9484.3亿元，这意味着合格境外投资者去年12月末持股市值18年来首次突破万亿元。这反映了去年5月央行取消QFII、RQFII限额的对外开放措施取得了不错的效果。今日股市行情直播

QFII和RQFII制度分别从2003年7月和2011年12月开端实施，其中仅QFII重仓股有公布数据。据Wind数据，2020年年末QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。（图１）

QFII炒股"三板斧"：今日股市行情直播

择时、钻研与风控

据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，东方财富(300059)QFII重仓指数从2011年8月1日创立至5月18日，累计上涨298.1%，远超同期沪深300指数74.5%的上涨幅度，由此可见QFII具备良好的投资能力。笔者通过复盘QFII入市以来的持股路径，发觉其在宏观预测、行业钻研和风险抵御等方面表现突出，关键展现以下特征。今日股市行情直播

一是具有较强的择时能力，对大行情的推断较为精确。据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，2004年以来，上证指数三个高点6124点（2007年）、5178点（2015年）、3732点（2020年）的前一年末，QFII持仓增幅均超五成。2006年末QFII持股市值较2005年年末增长2.5倍,2014年年末持股市值较2013年年末增长约70%，2019年年末持股市值较2018年年末增长近六成，这反映其在底部加仓突出,是销售市场的先知先觉者。

二是QFII具有较强的宏观和行业钻研能力，能够根据宏观经济发展周期、行业景气度以及资本销售市场现行政策变化提前布局其看好的行业。作为首家获得资格的QFII机构，瑞士联合银行今日股市行情直播

集团2003年末已重仓刚上市不久的黄金股中金黄金(600489)和山东黄金(600547)，后续随着黄金价格的不断上涨，中金黄金(600489)、山东黄金(600547)的业绩一日千里，股价暴涨；2005年4月证监会宣布启动股权分置革新试点，销售市场普遍对该现行政策持怀疑态度，6月6日沪深指数下探至998点，更有专家对后势极度消极，然而2005年半年报显示，瑞士联合银行集团、德意志银行已分别进入股改试点股三一重工(600031)、紫江企业(600210)股东名单之列，后续股改概念被销售市场爆炒；2019年年报显示，QFII重仓了证券版块，代表股票包含东方财富(300059)、中信建投(H1747)和华泰证券(601688)，2020年随着股票指数的攀升，证券行业全年营收、净利润增长均超两成，Wind证券版块2020年股价平均上涨幅度超三成。

三是QFII对风险的规避意识较强，重仓行业关键聚合于相对安全、受宏观调控影响较弱的本国传统优势行业。2011年以来，QFII前三大重仓行业关键分布在银行、食品饮料、 今日股市行情直播

家用电器、医药生物等四个行业，前三大行业持仓市值占比的均值超六成，这些行业受宏观经济发展周期的影响较小，具备低市盈率、高股息(512590)率的特征，体现QFII秉承价值投资和长期投资的理念。值得一提的是，2006年至2020年，15年中仅2007年末银行非QFII第一大重仓行业。Wind数据显示，2007年随着股票指数的延续暴涨，QFII开端逐步降低银行重仓股市值，2007年3月末银行重仓股市值由2006年末的76.2亿元降至64亿元，6月末下降至21.9亿元，9月末降至16.3亿元，12月末重仓股市值为零元。这说明QFII在股票指数高位以操纵风险主导。（表1）

QFII持股年限越长赚得越多今日股市行情直播

为钻研QFII具体盈利情况，假设其2004年初的资产为1（2003年的持股时长不足半年），根据QFII每年末持股当年的平均涨下滑来计算当年年末资产，截至2020年末，十七年来QFII总体累计收益达30.8倍（Wind中仅统计了QFII所持有的重仓流通股，并非全体持股，囿于持股量、建仓成本等基础数据缺失，本文只考虑每年年末时点QFII持仓，运用上述方式对QFII收益作粗略估算，与其实际收益会存有肯定误差，下同），年复合收益率为22.6%，其中，仅2004年、2005年两年因大盘调整而小幅亏损。

从单只QFII持股年限看，持股年限（按年末是否持股累计计算）越长，胜率越高，赚得越多。证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计显示，持股年限10年以上的QFII均取得正的累计收益，全体处于盈利情况；持股年限6至9年、1至5年的QFII中，分别有7%和30%的机构累计收益为负，处于亏损情况，这说明QFII持股年限越长，胜率越高。今日股市行情直播

将QFII投资收益和持股年限作相关预测，两者相关系数的显著性检验p值为0，小于0.01的显著性水平，两者之间显著正相关，这说明QFII持股年限越长，赚得也越多。持股10年以上的QFII平均累计收益达31.3倍，而持股时间1至5年的QFII平均收益仅1.1倍。持股年限较长的QFII经历过A股大盘的多次牛熊周期，更为熟悉中国销售市场，相对简单取得更好的投资回报。（表2）

从投资收益排名前二十的QFII的地区分布看，美国和中国香港数量最多，各有5家；法国有3家，位居次席；新加坡和英国各有2家；德国、日本和瑞士各有1家。今日股市行情直播

摩根大通银行（下称"摩根大通"）夺得收益率冠军，2004年以来有16年年末均有持仓，累计投资收益达289.4倍。摩根大通是美国最大的银行，在英国《银行家》杂志公布的2020年全球银行排行榜中位列第五，2020年末总资产达3.4万亿美元，2020年实现营收1020.6亿美元，其中自营交易收入达180亿美元，创历史新高，反映出其强大的投研实力。

摩根大通历年年末共计持有191只股票，其中72%的股票持股期间均实现了不同程度的上涨，对水泥股万年青(000789)持股时间最长，摩根大通2007年至2013年连续七年隐藏在其年报十大流通股东名单之列，公司七年净利润复合增长率超70%，股价累计上涨幅度约2倍。今日股市行情直播

德意志银行获得收益率亚军，2004年以来有16年年末均有持仓，累计收益达65.3倍。德意志银行是德国最大的银行，在英国《银行家》杂志公布的2020年全球银行排行榜中位列第三十二，2020年末总资产为1.6万亿美元。在韩国人Bill Hwang爆仓事件中，德意志银行及时卖出约40亿美元爆仓股，毫发无损地躲过了事件的冲击。

德意志银行历年年末共计持有105只股票，其中72%的股票持股期间均实现不同程度的上涨，其中华夏银行(600015)持股时间最长，德意志银行2011年至2015年连续五年隐藏在其年报十大流通股东名单之列，公司五年净利润复合增长率达25.8%，股价累计上涨幅度约1.1倍。今日股市行情直播

此外，进入排行榜前十的其他QFII累计收益均超20倍，其中，JF资产治理有限公司、高盛集团分别以50.7倍和50.1倍的收益位居第三、第四；日兴资产治理有限公司、美林证券国际有限公司、瑞士联合银行集团、淡马锡富敦投资有限公司等四家QFII累计投资收益均超30倍。（图2）

QFII选股三标准：高ROE、今日股市行情直播

低估值、低资产负债率

收益率靠前的机构为QFII的典型代表，透视其历史持股信息，有助于管窥QFII的持股偏好。今日股市行情直播

摩根大通年末所持股票持股时长在1至7年之间，将其分为1年、2至4年、5至7年三组进行考察，三个时间段股票报告期的平均净资产收益率逐步上升，分别为4.2%、7.7%和10%；报告期末平均市净率逐步下降，分别为4.6倍、3倍和2.8倍。

净资产收益率是反映上市公司盈利能力的核心指标；上市公司市净率比值越低，投资风险越小，安全边际越高，因而摩根大通偏好高盈利能力和较低市净率股票，如其持股七年的万年青(000789)2011年净资产收益率高达36.8%，持股六年的华新水泥(600801)2013末市净率仅有1.4倍。今日股市行情直播

德意志银行年末所持股票持股时长在1至5年之间，将其分为1年、2至3年、4至5年三组进行考察，三个时间段股票报告期的平均净资产收益率逐步上升，分别为11.3%、12.5%和16.7%。

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的重大指标，一般来说，同行业中市盈率低的股票投资价值相对较高。资产负债率过高会直接影响企业的变现能力和支付能力，增加上市公司的经营风险。德意志银行在看重上市公司基础面的同时，也关心企业资产负债率，体现出其较强操纵风险的能力。德意志银行在前述三个时间段股票报告期末平均市盈率逐步下降，分别为39.3倍、38.7倍和16.7倍，同时报告期平均资产负债率也呈下降行情趋势，分别为45%、42.2%和37.1%。德意志银行持股四年的苏泊尔(002032)2015年净资产收益率达21.7%，2015年末资产负债率仅32.3%，市盈率为21.5倍，2014年至2017年末均持股的中国中免年度报告期末的资产负债率均低于30%。今日股市行情直播

窥一斑而见全貌，QFII偏好高净资产收益率、低估值、低资产负债率股票。

瑞士联合银行集团最爱今日股市行情直播

"喝酒、吃药、买家电"

据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，2004年以来，瑞士联合银行集团对食品饮料、医药生物、家用电器等三个行业的持股年限分别为16年、14年和11年，时长位居众QFII榜首。今日股市行情直播

瑞士联合银行集团历年年末持有16只食品饮料股，其中超半数为酒类股，含贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河股份(002304)、古井贡酒(000596)、水井坊(600779)等龙头股，其中对水井坊(600779)最为钟爱，2009年至2010年、2012年至2013年、2015年至2016年三个阶段共计六年年末均进入其年报十大流通股东名单之列，该股2009年至2016年累计上涨幅度达88%。

医药生物行业中，瑞士联合银行集团历年年末持有过的28股普遍年限较短，超七成股票为2020年首次建仓，包含医美概念股华熙生物(688363)、眼科股兴齐眼药(300573)、新冠检测概念股迪安诊断(300244)、透景生命(300642)等销售市场关心度较高的股票；同时，瑞士联合银行集团近三年连续现身云南白药(000538)、三诺生物(300298)、中源协和(600645)等3股年报十大流通股东名单之列，其中智能医疗概念股三诺生物(300298)三年累计上涨幅度超200%。（表3）今日股市行情直播

家用电器行业中，瑞士联合银行集团对格力电器(000651)、美的集团(000333)和苏泊尔(002032)等3只龙头股最为长情，其中仅美的集团(000333)2020末仍被其重仓，不过今年一季报显示，瑞士联合银行集团已退出美的集团(000333)前十大流通股东之列。

此外，在众多QFII中，新加坡华侨银行有限公司对银行最钟情，2009年以来连续12年持有银行版块，重仓股为宁波银行(002142)，该股近12年净利润复合增长率达22.4%，累计上涨约10倍，位居同期银行股上涨幅度榜榜首；其次是法国巴黎银行和荷兰安智银行股份有限公司，2010年以来连续11年持有银行版块，代表股分别为南京银行(601009)和北京银行(601169)。今日股市行情直播

香港上海汇丰银行

把控大势最为精准今日股市行情直播

据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，香港上海汇丰银行有限公司、法国巴黎银行、瑞士信贷（香港）有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司等四家机构，在上证指数2004年以来的三个阶段性高点的前一年末持股市值较上年末均增长超10%，其中香港上海汇丰银行有限公司在三个时点末的增仓幅度均超QFII总体增仓幅度，对大行情的把握最为精准，2006年末持股市值较2005年末增长2.53倍，2014年末持股市值较2013年末增长2.3倍，2019年末持股市值较2018年末增长1.87倍。

香港上海汇丰银行有限公司2004年以来连续17年均持有股票，累计收益为12.9倍，位居QFII累计投资收益率排行榜第十六位，其历年年末所持的91只股票中，约七成股票持有年限仅1年；近三年连续持有的股票仅两只，分别为安徽合力(600761)和德邦股份(603056)，今年一季度净利润分别同比增长141.2%和111.7%。（表4）今日股市行情直播

最赚钱QFII

一季度新进增持57股今日股市行情直播

据证券时报·中国资本(00170)销售市场钻研院统计，收益率冠军摩根大通今年一季度末重仓67家上市公司，其中新进46家，增持11家，减持9家，1家持股数量不变。

新进股票中，超五成股票聚合于化工、机械设备、计算机(512720)和医药生物等4个行业，持股数量占流通股比例超1.5%的企业有14家。摩根大通新进股票时较看重上市公司的基础面。14家上市公司中，85%以上企业2020年及2021年一季度净利润均实现正增长。以摩根大通新进比例达6.99%的次新股奥普特为例，该股近三年净利润复合增速达47.7%，今年一季度净利润增速达251.6%，该股年内上涨幅度（截至5月18日，下同）达74.7%，跑赢沪深300指数75.1%。今日股市行情直播

值得一提的是，摩根大通新进股票中天精装，也获得收益率排名前二十的瑞士联合银行集团、瑞士信贷(香港)有限公司、美林证券国际有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司等4家QFII的新进买入。

中天精装关键为国内大型房地产(512200)商等提供批量精装修服务，具体业务包含建筑点缀工程施工、建筑点缀工程设计等方面，近三年净利润复合增速为33%，今年一季度净利润同比增长57%。今日股市行情直播

增持股票中，摩根大通持股数量占流通股比例变动均超1.5%的上市公司有4家，分别为光伏概念股回天新材(300041)、次新股山东玻纤、家居用品股尚品宅配(300616)和医美概念股华熙生物(688363)等四家上市公司，上述公司今年一季度净利润同比增速均超三成，其中山东玻纤增速最快，一季度净利润同比增速高达350.5%。总体股价行情看，11只增持股票中，8只年内实现上涨，占比达７３％；与之形成鲜亮对比的是，9只减持股票中，7只年内下挫，占比达78%。

摩根大通新进增持的57家上市公司中，迈为股份(300751)、奥普特、联泓新科、山东玻纤、福田汽车(600166)5家企业4月获QFII调研，其中迈为股份(300751)最受关心，获10家QFII调研；其次是奥普特，获4家QFII调研，其余3家上市公司各获1家QFII调研。（表5）今日股市行情直播

迈为股份(300751)的关键业务是智能制造装备的设计、研发、生产与销售，主营产品为太阳能(000591)电池丝网印刷生产线成套设备，关键应用于光伏产业链的中游电池片生产环节。该公司4月10日披露去年年报，2020年实现净利润3.9亿元，同比增长59.3%。年报披露后的第一个工作日，迈为股份(300751)即获高盛资管、中欧基金、富兰克林华美投信等10家QFII调研。

在调研纪要中，有机构问到公司将来OLED、半导体(512480)材料布局情况问题。迈为股份(300751)表达，公司可以跨行业、跨技术，大部分企业跨技术需要不同技术团队、跨行业需要不同销售团队。目前公司布局真空、激光、印刷图形化技术，也不会过多拓展，在三个技术基础上拓展光伏、平板显示、半导体(512480)材料方向的设备。今日股市行情直播

二级销售市场看来，上述5只股票中，联泓新科、奥普特、山东玻纤年内上涨幅度靠前，分别上涨115.4%、74.7%和56.3%。