研发投入占比攀升 新能源补贴“依靠症”渐退

上市车企的年报，既是能够真实反映汽车销售市场现状的“晴雨表”，還是最能折射出行业进展方向的“行情图”。

最近，多家上市车企公布了2020年业绩报告。在这个尤为不平凡的一年，因新冠疫情的影响，中国汽车产业曾一度被按下“暂停键”，但随着疫情防控的转好，在國家各类现行政策的支持下，国内汽车销售市场快速复苏，汽车产销展现V形行情，全年产销降幅操纵在2%以内。

多家上市车企交出的业绩成果单，也反映出了2020年中国汽车销售市场的真实行情。上汽集团(600104)、广汽集团(02238)等均在年报中提及，公司的销量自下半年开端反弹，且销量同比增速也渐渐攀升。

销量的增长为上市车企的全年业绩奠定了基础，在记者统计的多家上市车企中，长安汽车(000625)、长城汽车(02333)、江淮汽车(600418)、比亚迪(002594)、一汽解放等均实现了净利同比增长。但也有部分车企受疫情冲击较为严峻，营收和净利润均大幅下滑。

值得关心的是，虽然疫情等因素对中国汽车产业造成了冲击，但大多数车企依然挑选了在冲击之中坚持自主研发。2020年大部分车企并未缩减研发投入，反倒提高了研发占营业收入的比重。

长城汽车(02333)董事长魏建军曾多次强调，在研发上，公司是要“过度”投入的。证券时报记者注意到，多数上市车企的研发投入均应用在了智能网联、自动驾驶、新能源等前瞻领域，而这也折射出了汽车产业变革的大行情趋势。

是稳定业绩的关键

销量表现直接影响到上市车企的业绩，在大集团中，合资版块依然是关键的业绩支撑。预测多家上市车企2020年报，会发觉基础展现出上述两大特点。

在记者统计的9家上市车企中，长安汽车(000625)、长城汽车(02333)、江淮汽车(600418)、比亚迪(002594)、一汽解放均实现了净利润的同比增长，增幅分别为225.60%、19.25%、34.52%、162.27%和34.45%。

长安汽车(000625)2020年业绩快报显示，公司净利润同比大幅增加，关键是因公司销量增长、产品结构优化等。

长城汽车(02333)则在2020年报中公布了公司近五年销量与营业收入的行情图，自2018年起，长城汽车(02333)的销量与营业收入行情基础维持一致，展现逐年上涨情况。

公告显示，2020年，长城汽车(02333)累计实现销量111.59万辆，同比增长5.41%，全年营业总收入达1033.08亿元，同比增长7.38%。

“销量表现会直接影响到上市车企业绩。”一位业内人士告知证券时报记者，在疫情冲击下，这种现象表现得更为突出，稳住了销量才能稳住业绩。

记者注意到，2020年，上汽集团(600104)、宇通客车(600066)等公司的营业收入、净利隐藏双降，其销量也基础展现了下滑情况。其中上汽集团(600104)营业收入同比下滑12%，净利润同比下滑20.20%；宇通客车(600066)营业收入同比下滑28.82%，净利润同比下滑73.43%。

光大证券(06178)指出，上汽集团(600104)2020年销量同比下滑10.2%至560万辆，下滑幅度是高于乘用车销售市场总体水平的，这是导致全年营业收入下滑12%的直接原因。同时，合资公司业绩承压也连累了公司全年业绩。

公告内容显示，2020年上汽集团(600104)旗下上汽大众净利润同比下滑22.7%；上汽通用2020年净利润同比下滑62.6%。作为上汽集团(600104)最为核心的“利润奶牛”，两家合资公司利润的下滑，直接影响到了上汽集团(600104)总体业绩。

业内人士表达，对合资版块过分依靠是部分汽车集团公司的“通病”。根据中国汽车工业协会数据，2020年中国品牌的乘用车总计销售774.90万辆，同比下降8.10%，占乘用车销售量的比例为38.40%，市占率比上年同期下降了0.9个百分点。相比之下，日系、美系品牌的销售市场份额却在2020年展现了小幅增长。

“目前各个整车企业已经深刻认识到这一问题，均加紧促进自主版块的崛起，无论是在研发投入還是产品推出上，都有所倾斜和侧重。”上述人士指出。

记者注意到，在上汽集团(600104)和广汽集团(02238)2020年报中，均提及了要以自主版块为核心来促进集团进展。其中，广汽集团(02238)特意设置了自主品牌经管会，拟从体制机制的角度为自主版块的进展破除障碍。

研发投入占比攀升

“越是在挑战之中，越要加强自主创新。”中国汽车工程学会名誉理事长付于武告知证券时报记者，汽车产业的创新转型，是一个长期的命题，针对企业而言，即便是在疫情的冲击之下，也不能对核心技术的研发和寻求有所动摇。

证券时报记者梳理了8家上市车企在2020年的研发投入情况，上汽集团(600104)、比亚迪(002594)、广汽集团(02238)、长城汽车(02333)、吉利汽车(00175)、一汽解放、江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)在报告期内的研发投入分别为149.67亿元、85.6亿元、51.25亿元、51.5亿元、48亿元、28.64亿元、18.09亿元和15.52亿元。

其中，上汽集团(600104)、比亚迪(002594)、长城汽车(02333)、广汽集团(02238)、江淮汽车(600418)的研发投入较去年同期均有所增长，长城汽车(02333)的研发投入更是由2019年的42.48亿元增至51.50亿元，同比暴涨21.23%。

研发投入占比方面，上述8家车企的研发投入占营业收入的比例基础浮动在2%~4%之间。其中，广汽集团(02238)、宇通客车(600066)、吉利汽车(00175)的研发投入占营业收入比例较高，分别为8.17%、7.15%和5.21%。

相关钻研显示，大众、通用、宝马、奔驰、奥迪、本田等跨国车企的研发投入占比通常在4%~6%之间，其中也有部分车企的研发投入占比超过了8%。

“在研发投入上，中国车企已经慢慢与跨国车企趋于同一水平。”有业内人士推断，将来中国车企在研发上的投入或将赶超跨国车企。

实际上，目前，已有部分新造车企业的研发投入占比超过了跨国公司。蔚来汽车2020年财报显示，公司年度研发投入24.87亿元，占全年营业收入的15%。同样，理想汽车、小鹏汽车在研发投入上也一直是不惜重金，2020年研发投入分别为10.99亿元和17.25亿元，占营业收入的比重为11.62%和29.52%。

广汽集团(02238)总经理冯兴亚告知证券时报记者，目前中国车企针对自主研发尤为重视，在不断地加大研发投入，其核心就是要发力新能源与智能网联。

在他看来，在汽车“新四化”的大行情趋势下，车企针对新技术的投入会愈来愈多，相应的研发投入也会随之增长。

日前，蔚来汽车创始人、董事长李斌就明确表达，计划在2021年实现研发投入的翻番，估计投入50亿元。

长城汽车(02333)也在其2020年年报中提及，将再度加大在智能化、新能源等先进技术领域的研发投入。

不过，证券时报记者注意到，目前部分车企的研发投入资本化比重普遍较高，例如广汽集团(02238)和长城汽车(02333)在2020年的研发投入资本化比重分别为82.67%和55.82%。

招商证券(06099)指出，将大部分研发投入直接进行资本化是可以在肯定程度上减少研发投入花费针对当期损益的冲击，但多数研发项目的变现都是存有不确定的，对研发投入进行资本化還是花费化，要充分考虑研发成果的实际情况。

新能源补贴

“依靠症”渐退

2020年，中国新能源(600617)汽车销售市场迎来进展的“高光时刻”，在车市总体受到冲击的背景下，新能源汽车从7月份起销量同比增幅逐步增大，且多次刷新月度销量的历史纪录，2020年12月，新能源汽车产销更是创下了历史新高。

中国汽车工业协会数据显示，2020年新能源汽车产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%，增速较上年实现了由负转正。

多家上市车企2020年“成果单”也透露了新能源车(501057)市的火热行情。上汽集团(600104)2020年报显示，公司报告期内销售新能源车(501057)32万辆，同比增长73.4%；广汽集团(02238)2020年报显示，公司报告期内销售新能源汽车7.77万辆，同比增长36.2%。

除产销量增加外，多家新能源汽车企业在2020年也实现了市值增长。比亚迪(002594)认为，目前中国新能源(600617)汽车产业正逐步从培养期迈入进展期，已成为引领全球汽车产业转型的重大力道。

在行业逐步迈入进展期之后，紧紧围绕新能源汽车的财政局补贴也逐步退坡。虽然受疫情等因素影响，去年4月，财政局部、工信部、科技部、國家发改委等四部委联合公布通知，新能源汽车补贴现行政策延长至2022年底，明确了补贴将平缓退出的原则，从上市车企年报看，多数车企已经逐步挣脱对补贴的依靠。

上汽集团(600104)2020年报显示，公司报告期内新能源乘用车收入139.27亿元，补贴收入9.31亿元，占比7%；商用车收入26.28亿元，补贴收入1.86亿元，占比7%。

比亚迪(002594)2020年报显示，公司报告期内新能源汽车收入313.45亿元，补贴收入23.02亿元，占比7.34%。

此外，广汽集团(02238)、长城汽车(02333)、江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)也在2020年报中公布了补贴占新能源汽车收入的比重，分别为17.30%、22.83%、18.21%和8.09%。

补贴占新能源汽车收入比例的下调，一方面透露了补贴退坡的大行情趋势，另一方面也反映了车企在逐步挣脱对补贴过度依靠的客观现实。

2020年底，财政局部等四部委公布通知，明确了新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%，维持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变。

川财证券、万联证券等多家券商公布钻研报告表达，补贴退坡幅度是符合行业预测的，多数车企对此已经做足预备。