二季度销售市场不消极 结构性行情可期

二季度销售市场机会在何方？低估值顺周期股能否扛起大旗？小盘股能否起舞？证券时报记者分别采访了来自北京、上海、深圳三地的基金公司投资总监。六大投资总监认为，短期销售市场风险已经释放，对二季度行情不必太过消极，可以把握销售市场结构性机会，不过上涨动力也不太足，全年看难有特殊突出版块，假如核心资产隐藏超调则迎来较好布局机会。新能源汽车、军工、环保等多领域存投资机会，中长期看消费、医药、科技等赛道仍被看好。

核心资产调整近尾声

六大投资总监认为，短期销售市场风险已经释放，核心资产调整可能率贴近尾声。

南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博表达，可从时间和空间两个视角观看销售市场调整。从空间看，春节后急下滑度已经不小；从时间看，等待销售市场反转还需耐心。国内信用边际收紧，以及海外美债收益率的上行，针对权益资产偏利空，估计二季度还会连续。由于销售市场已有预测，二季度销售市场大幅下挫的概率不大，更可能展现波动布局。有结构性行情，但级别不会太大。

“A股总体估值水平并非衡量销售市场是否调整到位的核心指标，关键在于微观结构是否转好。”博时权益投资总部一体化投研总监兼权益投资主题组负责人曾鹏认为，目前销售市场总体估值水平并不算很高，短期销售市场下挫空间不大，但需要时间消化，二季度不用过于消极，可把握结构性机会。

国泰基金主动权益事业三部负责人程洲也表达了相似观点，短期风险释放较为充分，但投资者心绪修复还需要时间。目前销售市场总体观望心绪较浓厚，后续销售市场总体以结构性机会主导，投资者需要有合理的收益预测，短期可关心一季报超预测的股票。

“核心资产调整可能率已近尾声，优质公司估值进入合理区间，财报季将重新检视企业成色，而核心资产‘估值锚’的回归有助于稳固销售市场信念，迎来盈利驱动的阶段性反弹。”嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏表达，估计将来不同行业的估值分化会相对明确。具体看来，大金融、计算机(512720)、交通运输等依然处于历史中枢之下；汽车、军工等经历回落后重新回到估值中枢临近；电器设备、家电等仍然处于强行情趋势中。

银华基金总经理助理兼钻研总监董岚枫直言，展望二季度销售市场并不消极，核心在于全球经济发展仍在复苏进程中，货币现行政策维持适度宽松。二季度销售市场结构仍然是“盈利扩张”与“信用紧缩”的结合。历史上看这种环境不利于估值再次抬升，但经济发展复苏带动上市公司业绩修复程度较高，有可为空间。

看好新能源、军工等领域

谈及二季度布局方向，新能源、军工、制造业、可选服务业等被看好，低估值顺周期版块还是投资总监们的“瞄准点”。

董岚枫表达，当前国际形势复杂多变，拉动内需是中国长期稳定进展的重点。白酒、医药会充分享受消费升级带来的红利，长期价值仍然显著。另一条主线是“十四五”规划和2035年远景目的方向，包含科技创新、新能源、军工等行业。其中，2021年政府报告指出，要制定2030年前碳排放达峰行动方案。一方面，光伏与风电等绿色能源将逐步从辅助能源走向主力能源。另一方面，这一目的会为材料等领域带来深远的影响。包含低能耗科技设备的普及，可降解塑料渗透率提升等，需跟进这一进程中的投资机会。

“大宗商品(161715)价格经过一季度的大幅上涨，目前已经到了较高的水平，本轮经济发展复苏的强度，或许无法支撑大宗商品(161715)价格的再次上涨。”民生加银基金投资部总监柳世庆认为，在今年的经济发展复苏过程中，更倾向于寻觅市占率在提升、量在提升、经营指标向好的行业，包含中游的制造业，下游的可选消费(159936)和可选服务业等。

姚志鹏认为，从收益的成长性角度预测，今年的投资主线关键紧紧围绕经济发展转型和科技创新方向，包含新能源汽车、军工、企业级的信息化、大金融、互联网等领域仍然存有层出不穷的高增长机会。

史博表达，核心资产在过去两年提供了远超历史均值的回报，估值也达到了历史性高位。在此背景下，投资低估值股票、顺周期股票、中小市值股票，可作为今年组合的应对策略。假如核心资产隐藏超调，那是比较好的中长期加仓机会。适度侧重低估值的版块，但不意见系统性超配，要考虑配置的平稳，以及具体标的性价比。

从中长期角度看，曾鹏认为，当下中国企业价值建造更多聚合于科技、消费、医药和部分高端装备制造等行业。这些行业和版块的投资机会将是长期的、可延续的。

柳世庆认为，纵观全年，股票销售市场最大确实定性仍然還是经济发展及企业盈利向好，这针对整股票市是最具决策性的利好。可是毫无疑问，销售市场从一个结构向其它一个结构转化以及再平稳的过程，必将伴随较为残酷的调整，应对策略更多以结构性调整主导。