3月CPI同比增速止跌回升 PPI上涨幅度大超预测

4月9日，國家统计局公布了3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。3月份，CPI环比由涨转降，同比由降转涨，PPI环比和同比上涨幅度均有所扩大。此外，1~3月平均看来，工业生产者出厂价格涨价速度慢于工业生产者购进价格的布局没有改变。

3月，CPI同比增速隐藏了年内首次转正，由上月下降0.2%转为上涨0.4%。其中，食品价格下降影响CPI下降约0.12个百分点，非食品价格上涨影响CPI上涨约0.56个百分点。

不难看出，非食品价格的上涨针对3月CPI同比转正起到了重大作用。國家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，非食品中，工业消费品价格隐藏了近一年来同比首次上涨，关键是汽油和柴油价格分别上涨11.9%和12.8%带动，同时服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

食品项是影响CPI增速的连累项，特殊是猪肉价格无论是同比還是环比看，降幅都在扩大。数据显示，猪肉价格环比下降10.9%，降幅比上月扩大7.8个百分点，同比看，下降18.4%，降幅扩大3.5个百分点。据农业农村部信息中心4月7日公布的监测周报显示，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值环比和同比均还在下挫。

红塔证券(601236)钻研所所长、首席经济发展学家李奇霖表达，猪肉价格下挫是确定的，销售市场也早有预测。估计猪肉价格4月份还会成为连累项。不过他提示，后续需要担忧的是“非洲猪瘟”对猪价带来的影响。2021年1月至今，已经报告有9起非洲猪瘟事件。而此前方正中期期货的调研结局显示，因为猪瘟，豫西和豫北地区能繁母猪存栏量降幅可能达到近五成。虽然从长期看来，生猪的产能肯定是在修复的，可是需要关心冬季猪瘟对生猪生产的扰动，数据显示，1、2月份能繁母猪同比分别为35%和34.1%，相比于2020年12月的35.1%，略有下滑。受此影响，后续猪价下滑的行情趋势可能趋缓。

3月扣除食品和能源价格的核心CPI同比由上月持平转为上涨0.3%，一季度核心CPI与去年同期持平。英大证券钻研所所长郑后成认为，在宏观经济发展“复原性增长”的背景下，核心CPI当月同比还将再次上行。

在大宗商品(161715)价格上涨的带动下，3月份，PPI同比上涨4.4%，这是该指标自今年1月完毕11个月连续同比增速处于负值区间后，第二个月隐藏跳增且增幅还在扩大，创下了2018年8月份以来的新高。部分销售市场机构表达，较为超预测。

董丽娟表达，生产资料价格和生活资料价格同比看均在上涨。國家统计局调查的40个工业行业中，价格上涨的有30个，上涨面达75%，较上月进一步扩大。特殊是石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，黑色金属锻炼和压延加工业，有色金属(512400)锻炼和压延加工业等价格上涨。

“上述五个行业合计影响PPI上涨约1.27个百分点，占总上涨幅度的八成。”董丽娟说。

PPI高增长本应是企业利润的突出贡献项，但目前存有的出厂价格涨价速度慢于购进价格的态势，将挤压企业利润。李奇霖表达，按照这种上涨幅度行情，中下游加工业的压迫是很大的。所以人们也会看到国内有企业因为上游涨价太快，反倒开端停产了。PPI还有肯定的上行空间，估计高点可能会在5、6月份。郑后成认为，4月，PPI当月同比破“5”是可能率事件。