建工修复：环保行业风口正起 环境修复龙头今天上市

据公布资料，建工修复是国内领先的环境修复综合服务商，关键产品包含环境修复总体解决方案和技术咨询服务。目前公司业务形成了以土壤及地下水修复为核心，水环境和矿山等生态修复并举的战略布局。

全国环境修复龙头

业绩历年稳健成长

据公布信息，建工修复成立于2007年，目前大股东北京建工集团持股61.39%，实际操纵人系北京市国资委。作为国内最早从事环境修复服务的环保企业之一，公司迄今为止已积存了丰富的环境修复运营和治理经验，多个环境修复项目创下国内多个第一，包含成功实施国内首例土壤修复项目——北京化工三厂土壤修复工程；国内第一例农药污染场地修复项目——“北京红狮涂料厂”；国内第一例焦化场地修复项目——“北京焦化厂南厂区”等。根据《中国工业污染场地修复回首与展望》收集的2012-2017 年国内实施的286 例工业污染场地修复项目中，公司获得66 例项目，合同金额37.5亿元，项目数量和合同金额均排名第一。

从业绩角度看，公司营收规模逐年稳健增长。2017年-2019年，公司分别实现营收8.14亿元、10.22亿元、11.19亿元，年均复合增长率约为17.25%，营收规模仅次于高能环境(603588)（2019年环境修复版块营收16.42亿元）；同时分别实现归母净利润6876.69万元、4658.14万元、7810.82万元，年均复合增长率约6.58%。2020年在疫情影响下，公司前三季度依然实现归母净利润5018.53万元，逆势增长37.16%，凸显主业韧性。

截至2020年12月31日，公司在手项目订单金额约9.24亿元，且关键在将来1年内完工，约为2019年营收的82.57%，已签约但未开工项目订单金额约6662.83万元，2021年度业绩仍有充分的项目保证。

环境修复项目经验丰富

技术研发优势突出

作为国内领先的环境修复综合服务商，建工修复的竞争优势关键体现在技术研发、项目运营治理经验以及服务领域等方面。

在技术研发方面，公司联合清华大学、中国环境科学钻研院、中国科学院南京土壤钻研所、生态环境部环境规划院共同承建我国污染场地修复领域唯独國家工程实验室之一“污染场地安全修复技术國家工程实验室”，搭建“产-学-研-用”高效科技创新平台，获得境内外108项专利授权，其中创造专利37项（含国际创造专利3项），过硬的技术基础确立了公司在环境修复领域的技术领先地位。

在项目运营治理经验方面，公司结合国内污染场地情况，针对性地进行了技术创新、装备研发和实践应用，紧紧围绕國家进展战略，积极在京津冀、长江经济发展带、黄河流域、珠江三角洲等重点进展区域布局，积存了丰富的环境修复运营和治理经验。

在服务领域方面，公司完成和正在服务的环境修复项目包含焦化类、石化类、农药类、染料类、锻炼类等多种污染场地典型修复项目和运营服务，以及多个环境修复方向具有较高技术难度和代表性的标志性项目，包含土壤及地下水修复、水环境和矿山等生态修复，业务范围涵盖环境修复相关的咨询、设计、治理、运营、治理等全产业链条。

环保行业风口正起

去年行业订单超300亿

自2019 年土壤污染防治法开端实施后，我国的土壤污染防治进入有法可依的阶段，现行政策设计、资金治理方法、技术规范等现行政策加快颁布；农用地和企业用地的土壤污染详查基础完成，行业的规范化程度提升，也具备了修复管控的基础。

我国对待土壤污染的原则是“预防主导，保卫优先，分类治理，风险管控”，并非全部受污染地块都需要马上治理，但经济发展较为发达和污染严峻的地区订单会优先释放。有专业人士表达，从总体看来我国土壤污染销售市场的释放节奏仍将是分阶段、分区域按需释放，估计不会隐藏销售市场订单短期快速爆发的情况。但随着行业规范程度的提升和土壤污染防治考核力度的加强，估计“十四五”阶段行业年均订单金额会较“十三五”时期提升一个台阶。

根据中国环境保卫产业协会及中国采招网数据，2020 年全国环境修复订单总金额303.5 亿元，其中环境工程项目订单249.5 亿元，环境咨询项目订单54.1 亿元，行业项目订单已开端起量。从地区分布看来，2020年环境修复订单金额排名前五位的省份分别是青海、河北、江苏、云南、山东，长三角、珠三角和京津冀三大经济发展圈及湖南、湖北重金属污染较多的地方为当前环境修复订单的主战场，与建工修复重点开拓的业务地区基础一致；从待修复的污染地块类型看来，矿山和工业场地为最大的两类，2020 年两类项目数量占比分别为31.9%和26.8%，而工业污染场地修复正是公司当下的关键业务订单来源之一。

募投项目经济发展效益较高

重点开拓区域销售市场和研发

根据招股书，修复中心建设是此次最大的募投项目。按照规划，该项目将以现有的环境修复服务平台为基础，建设一个总部治理中心和三个区域修复中心，包含总部治理能力建设与提升，以及在上海、广州、天津等地新设区域修复中心，以此辐射周边区域，加快新设备、新技术在环境修复中的实践与运用，提升公司大型项目的履约能力。项目关键通过增加专业设备的配置，加大修复基础设施建设来实现。

据测算，该项目建成投产后，公司环境修复业务总体将转到现有综合修复治理中心及修复中心实施，项目正常每年总体营业收入约25.67亿元，年利润总额2.47亿元，经济发展效益较好。本项目将显著提升公司在华北、华南和华东地区的销售市场份额和销售市场竞争力，同时强化公司在上述区域的项目实施能力，有利于扩大公司业务规模和提升盈利能力。

此外，公司还将重点投入研发中心建设项目和销售市场营销网络强化项目。研发中心项目内容为各类研发设备的采购、高端测试仪器的采购以及研发中心的装修改造等，用于巩固公司的技术实力，强化销售市场份额；销售市场营销网络强化项目内容包含以北京为总部，对上海市、广州市、南京市在内的9个现有重点区域销售市场销售网点进行强化建设，属于公司深耕区域销售市场，加强以客户为中心的营销治理体系的重大战略布局。（CIS）