今日股市行情2021-03-25 16:26:10
为实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”的承诺，能源减排以及低碳转型势必会对能源结构进行实质性重塑。估计到2025、2030年，我国非化石能源消费占比可分别达到20%、25%；对应煤炭消费比重分别为50%、45%。机构指出，煤炭需求或于2030年触及天花板，但短时间内能源支柱地位不会动摇，在保障國家能源的安全稳定供应方面，煤炭作为国内能源压舱石的地位短时间内无法替代。“碳中和”现行政策将促进供改现行政策延续深化，行业聚合度加快提升，产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区聚合，龙头煤企可在存量竞争中实现突围。
核心逻辑
短期看动力煤价或仍有较好上行布局。2021年2月底以来，国内工业生产向好，煤炭库存水平偏低，动力煤价开启上行通道，据Wind，最新期（3.24）秦港动力煤价（Q5500）达658元/吨，较前期低点（2.26）上行92元/吨。机构认为短期看，动力煤价仍有较好的上行布局：一是目前煤炭库存仍偏低，而下游需求旺盛、电厂日耗仍处高位；二是3月底至4月初，华南部分地区气温或偏高、降水或偏少，水电对火电冲击或减弱；三是21年前2月煤炭进口趋于平缓，进口煤对国内冲击有限。
冶金刚需较难替代，“碳中和”或收紧双焦供给。不同于动力煤消费可被清洁能源替代，双焦需求与钢铁生产息息相关，焦炭作为还原剂仍是冶金刚需，较难通过其他技术工艺实现大范围替代。“十四五”期间“两新一重”指引下新老基建共同发力，同时“碳中和”背景下特高压、风光电建设、新能源汽车等均贡献需求增长点，钢铁需求仍有增长潜力，或将对双焦需求提供支撑。“碳中和”促进焦炭行业再度供改，现行政策针对新增产能的批复愈发严格，焦炭行业将面临存量减少、增量受限的供给布局，供给端收紧的预测增强，焦化行业壁垒提升，将有利于巩固供给侧革新所带来的盈利改善。由于焦炭价格中枢上移，在产业链价格传导作用下，焦煤价格或预测向好。
煤炭行业十四五布局向好，大型企业长期受益碳中和。中煤协预测，“十四五”末国内煤炭产量操纵在41亿吨左右、消费量操纵在42亿吨左右，较2020年水平分别增长7%、6%。虽然销售市场预测“碳中和”大方向下煤炭消费将下降，但短期五年内消费仍将是上升情况，需求端无需担忧，供需平稳情况下煤价仍将坚持合理水平。“十四五”末全国煤矿数量操纵在4000处左右，较2020年的4700处延续下降，2020年煤炭开采和洗选固定资产投资同比下降0.7%，增速较2019年的29.6%增长大幅下滑，行业资本开支进入下滑周期，销售市场布局延续向好，优质产能将具备更大优势。长期看来，由于非化石能源加快替代，煤炭消费或逐步下滑，对煤价形成打压，龙头煤企通过资源禀赋，优质开采条件，规模效应，以及高度机械化、智能化、信息化装备，所打造出的低成本优势将更能对冲煤价下滑所带来的影响，从而保障盈利能力的稳定性和延续性，中国神华(01088)、陕西煤业(601225)或将受益。
利好公司
华西证券(002926)指出，煤炭作为顺周期逻辑下尚有较大估值修复空间的版块，低估值和高股息(512590)属性符合最近的资金配置偏好，陕煤、神华目前的股息率仍在5%以上。重点推选标的为动力煤龙头中国神华(01088)、陕西煤业(601225)、露天煤业(002128)，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份(600395)。
中信证券(06030)指出，在国际能源价格创新高的背景下，再次看好后续版块反弹空间，重点推选盈利增长较为确定的低估值龙头神火股份(000933)、兖州煤业(600188)、淮北矿业(600985)、陕西煤业(601225)，长期推选山西焦煤、平煤股份(601666)。
国泰君安(601211)指出，推选双焦版块，焦炭弹性更大，首推行业龙头中国旭阳集团，推选开滦股份(600997)；焦煤价格补涨以及产能弹性标的淮北矿业(600985)、山西焦煤。煤炭开采版块白马龙头估值有望重塑，推选行业龙头陕西煤业(601225)、中国神华(01088)；受益全球复苏的宝丰能源(600989)、兖州煤业。
银河证券指出，重点推选煤电一体化运营的龙头股中国神华(01088)以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业(601225)；国企革新预测明显，成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤；煤化工+细腻化工双轮驱动，新建产能投产在即，业绩空间庞大的焦化行业龙头股金能科技(603113)。
本文内容精选自以下研报：
中信证券(06030)《煤炭行业周观点：煤价短期有支撑，焦炭降价或贴近尾声》
国泰君安(601211)《煤炭行业：量价双升盈利增长，龙头长期受益碳中和》
银河证券《煤炭行业周度观点：动力煤价连续三周反弹，产地供应仍偏紧》
华西证券(002926)《煤炭行业周报：工业需求支撑动力煤淡季不淡，再次看好龙头煤企》
开源证券《煤炭开采行业“碳中和”开源煤炭篇：深度系列一，“碳中和”加快供改，布局龙头“剩”者为王》
